經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王雅潔 目前，“成本沖擊”是國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)展ESG實(shí)踐工作必須面臨的挑戰(zhàn)。

中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中交集團(tuán)”）黨委工作部（品牌文化部）副部長(zhǎng)蔣筱江認(rèn)為，對(duì)于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)對(duì)ESG的投入會(huì)造成總成本的增加，從而影響短期內(nèi)的盈利能力。但是，長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)定有效的ESG投入不僅能幫助企業(yè)獲得低成本融資，也能幫助企業(yè)完善內(nèi)部管治，助其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

9月12日下午，蔣筱江在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)·經(jīng)觀傳媒聯(lián)合北京國(guó)際經(jīng)濟(jì)管理技術(shù)促進(jìn)會(huì)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作學(xué)會(huì)對(duì)外交流合作委員會(huì)在國(guó)家會(huì)議中心舉行“2024服貿(mào)會(huì)·中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)管理技術(shù)論壇”現(xiàn)場(chǎng)接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)專(zhuān)訪，就ESG體系搭建、風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)、操作路徑等多方面提出建議。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：有些企業(yè)在推動(dòng)ESG實(shí)踐過(guò)程中，認(rèn)為難以平衡短期財(cái)務(wù)回報(bào)與實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，對(duì)此有何建議？

蔣筱江：“成本沖擊”是企業(yè)開(kāi)展ESG實(shí)踐工作必須面臨的重要挑戰(zhàn)。對(duì)于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)而言，企業(yè)對(duì)ESG的投入會(huì)造成總成本的增加，從而影響短期內(nèi)的盈利能力。

但長(zhǎng)期來(lái)看，ESG對(duì)于提升企業(yè)的創(chuàng)新能力、品牌聲譽(yù)、經(jīng)營(yíng)效率等方面將會(huì)有較大幫助。然而，這些好處往往都是有著明顯的中長(zhǎng)期屬性，無(wú)法在短期內(nèi)產(chǎn)生，從而與短期內(nèi)出現(xiàn)的“成本沖擊”形成一定的“錯(cuò)配”。

為平衡企業(yè)短期投入與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)長(zhǎng)期利好之間“錯(cuò)配”的現(xiàn)象，首要任務(wù)是確保短期收益服務(wù)于長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。其次，構(gòu)建科學(xué)合理的ESG評(píng)估與決策體系，全面評(píng)估企業(yè)的ESG水平，并將其與財(cái)務(wù)績(jī)效相結(jié)合，形成綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)。在決策過(guò)程中，優(yōu)先考慮符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，對(duì)于不符合標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目制定相應(yīng)的改進(jìn)措施或退出計(jì)劃，確保ESG投入產(chǎn)出比實(shí)現(xiàn)最大化。

再者，加強(qiáng)內(nèi)外部溝通與協(xié)作，企業(yè)應(yīng)透明披露可持續(xù)發(fā)展信息，爭(zhēng)取利益相關(guān)者支持，同時(shí)構(gòu)建跨界合作網(wǎng)絡(luò)，共同推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)革新。這種協(xié)同作戰(zhàn)的方式不僅有助于企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效率，還能促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程。

穩(wěn)定有效的ESG投入不僅能幫助企業(yè)獲得低成本融資，也能幫助企業(yè)完善內(nèi)部管治，助其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：國(guó)務(wù)院國(guó)資委出臺(tái)最新的央企ESG披露統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，中交集團(tuán)發(fā)生了哪些變化？可否舉例？

蔣筱江：2023年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《央企控股上市公司ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系》《央企控股上市公司ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告參考模板》后，首先，中交集團(tuán)除了在中交集團(tuán)層面成立社會(huì)責(zé)任與ESG管理委員會(huì)外，還在中國(guó)交建層面成立董事會(huì)戰(zhàn)略與投資及ESG委員會(huì)。

第二是制修訂ESG制度體系，修訂了《中交集團(tuán)社會(huì)責(zé)任管理辦法》，制定了《中交集團(tuán)社會(huì)責(zé)任與ESG報(bào)告編制發(fā)布細(xì)則》《中國(guó)交建ESG建設(shè)改進(jìn)提升方案》，優(yōu)化ESG職能設(shè)置和ESG組織建設(shè)。

第三，在國(guó)務(wù)院國(guó)資委指導(dǎo)下，牽頭開(kāi)展《建筑央企海外ESG工作指南》課題研究，主導(dǎo)編制公路運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目ESG評(píng)價(jià)體系，構(gòu)建符合國(guó)情、接軌國(guó)際的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：國(guó)資委發(fā)給央企的ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系，都是建議披露，而不是強(qiáng)制披露，這對(duì)央企來(lái)說(shuō)，意味著什么？

蔣筱江：《央企控股上市公司ESG專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系》為上市公司ESG信息披露提供了基礎(chǔ)的指標(biāo)參考，在指標(biāo)層次上，設(shè)定“基礎(chǔ)披露”與“建議披露”兩個(gè)等級(jí)，具備較好的兼容性，也很大程度上提升了指標(biāo)的可行性和操作性。

其中，“基礎(chǔ)披露”指標(biāo)均來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)、生態(tài)環(huán)境部、各大交易所等相關(guān)部門(mén)政策文件及多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中有關(guān)ESG的要求，是央企控股上市公司披露ESG信息的最基本指標(biāo)，即“底線指標(biāo)”。

“建議披露”可理解為企業(yè)的“導(dǎo)向指標(biāo)”，也是企業(yè)自愿報(bào)告的ESG指標(biāo)。指標(biāo)一方面接軌國(guó)際前沿，充分吸收GRI、TCFD、SDGs、ISO等國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)，與全球ESG發(fā)展前沿趨勢(shì)高度同頻，在鼓勵(lì)企業(yè)向國(guó)際一流對(duì)標(biāo)、向國(guó)際先進(jìn)看齊的同時(shí)，由于其“非強(qiáng)制性”的寬松態(tài)度，也為企業(yè)循序漸進(jìn)深化ESG管理提供了靈活性和包容度。

指標(biāo)設(shè)置也酌情考慮了企業(yè)的現(xiàn)實(shí)承擔(dān)能力。如由于央企部分“碳排放”數(shù)據(jù)涉及保密要求，《指標(biāo)體系》將范圍一、范圍二、范圍三3個(gè)碳排放指標(biāo)作為“建議披露”指標(biāo)，這意味著企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況和發(fā)展階段靈活調(diào)整碳信息披露強(qiáng)度，在滿(mǎn)足監(jiān)管合規(guī)的同時(shí)確保商業(yè)機(jī)密不被泄露。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：國(guó)資委的指標(biāo)體系和聯(lián)交所有什么區(qū)別？國(guó)資委有哪些與眾不同之處？

蔣筱江：香港地區(qū)作為亞洲最重要的金融中心之一，對(duì)于上市公司ESG信息披露的監(jiān)管發(fā)展一直領(lǐng)先于內(nèi)地，聯(lián)交所ESG披露文件也是中國(guó)企業(yè)早期開(kāi)展ESG信披工作的首要參考。

今年4月，聯(lián)交所氣候信息新規(guī)正式發(fā)布,預(yù)示著港股開(kāi)啟新的ESG監(jiān)管時(shí)代，與國(guó)資委《指標(biāo)體系》進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：

在指標(biāo)設(shè)置上，一是出發(fā)點(diǎn)各有考量，聯(lián)交所作為中國(guó)乃至亞洲與世界連接的重要門(mén)戶(hù)，指標(biāo)更側(cè)重于全球資本市場(chǎng)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的共性要求，以確保企業(yè)所披露的ESG相關(guān)信息符合國(guó)際投資者期待，這種側(cè)重有助于提升企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，但某些情況下可能無(wú)法充分彰顯國(guó)資央企在中國(guó)特定背景下的獨(dú)特價(jià)值。而國(guó)資委《指標(biāo)體系》則更加緊密地結(jié)合了國(guó)家戰(zhàn)略和政策目標(biāo)，對(duì)ESG指標(biāo)進(jìn)行了定性和定量的標(biāo)簽分類(lèi)，值得注意的是，有些指標(biāo)被標(biāo)記為“定性/定量”，有一些則為“定量/定性”，這一順序的差異可能反映了國(guó)資委對(duì)該項(xiàng)指標(biāo)定性?xún)?yōu)先還是定量?jī)?yōu)先的傾向。而聯(lián)交所并未明確每個(gè)指標(biāo)的定性與定量屬性，部分指標(biāo)僅以文字描述形式呈現(xiàn)，這為企業(yè)提供了一定的主觀解讀空間，深入研究可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)交所對(duì)于定量披露的要求主要集中在氣候變化議題，且標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，即將于2025年1月起實(shí)施的《守則》更是新增獨(dú)立的“D.氣候相關(guān)披露”部分，根據(jù)發(fā)行人規(guī)模，分階段要求上市公司強(qiáng)制披露氣候信息，其中在范圍三的排放計(jì)算方面，不僅要求企業(yè)完全披露碳排放數(shù)據(jù)，還需提供詳細(xì)的計(jì)算方法和數(shù)據(jù)來(lái)源。

相比之下，國(guó)資委態(tài)度則更為溫和。

在強(qiáng)制程度上，聯(lián)交所ESG監(jiān)管改革前后歷經(jīng)十余年時(shí)間，早在2012年，便首次推出《ESG報(bào)告指引》作為上市公司自愿性披露建議，至2016年將部分建議上升至半強(qiáng)制披露層面，實(shí)施“不披露就解釋”規(guī)則，2020年又實(shí)施修訂版《指引》，將披露建議全面調(diào)整為“不披露就解釋”。今年4月，聯(lián)交所《ESG報(bào)告指引》正式更名為《ESG報(bào)告守則》，對(duì)上市公司ESG披露要求升級(jí)到“強(qiáng)制披露+不遵守就解釋”的高度。相比之下，國(guó)資委ESG指引則更多以鼓勵(lì)為主，且框架簡(jiǎn)潔明了，有助于企業(yè)開(kāi)展ESG信披工作。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：中交集團(tuán)目前在ESG信息披露方面還存在哪些挑戰(zhàn)？操作路徑上還有哪些困惑？

蔣筱江：一是編制依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前，ESG報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)和框架尚未統(tǒng)一，分行業(yè)的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)滯后，不同行業(yè)、地區(qū)、機(jī)構(gòu)對(duì)ESG指標(biāo)的認(rèn)知和側(cè)重點(diǎn)不一樣，不利于報(bào)告編制和同類(lèi)企業(yè)的ESG績(jī)效評(píng)比。

二是信息收集手段單一。ESG信息獲取主要還是依靠各單位、各部門(mén)人工梳理，信息化手段運(yùn)用不足，提供的數(shù)據(jù)質(zhì)量還需提高。

三是指標(biāo)體系建設(shè)不足。中交集團(tuán)是全球領(lǐng)先的特大型基礎(chǔ)設(shè)施綜合服務(wù)商，業(yè)務(wù)涵蓋交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)、裝備制造、城市綜合開(kāi)發(fā)等多類(lèi)型業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不同業(yè)務(wù)類(lèi)型ESG指標(biāo)略有差別，下一步中交集團(tuán)也將建立一套涵蓋通用指標(biāo)和特殊指標(biāo)在內(nèi)的指標(biāo)庫(kù)，用于指導(dǎo)所屬各企業(yè)開(kāi)展ESG信息披露。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：如何看待將企業(yè)高管績(jī)效和ESG績(jī)效相掛鉤的做法，中交集團(tuán)會(huì)考慮這樣做嗎？為什么？

蔣筱江：“掛鉤薪酬”有利于企業(yè)暢通ESG“決策-管理-執(zhí)行”流程機(jī)制，推動(dòng)ESG全領(lǐng)域、全鏈條、全要素、全過(guò)程實(shí)踐。目前，中交集團(tuán)已經(jīng)將ESG績(jī)效與高管薪酬掛鉤，將職業(yè)健康、安全、環(huán)保等控制指標(biāo)，如安全事故比例、環(huán)境事件等納入中交集團(tuán)、中國(guó)交建高級(jí)管理人員年度績(jī)效考核指標(biāo)體系，制定了《中交集團(tuán)經(jīng)理層成員薪酬與考核管理辦法》《中國(guó)交建高級(jí)管理人員薪酬與考核管理辦法》，通過(guò)高層績(jī)效管理，進(jìn)一步推動(dòng)ESG實(shí)踐，提升ESG績(jī)效。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，ESG投資是否真的能帶來(lái)超額回報(bào)，企業(yè)如何衡量ESG投資的成效？

蔣筱江：ESG投資的核心理念在于關(guān)注影響企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及非財(cái)務(wù)指標(biāo)的外溢效應(yīng)，引導(dǎo)更多市場(chǎng)資金流向注重社會(huì)責(zé)任的企業(yè)，從而推動(dòng)全社會(huì)向善發(fā)展。據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至2024年9月上旬，全球已有5,327家機(jī)構(gòu)簽署聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則（PRI），共同踐行責(zé)任投資。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，ESG投資在特定時(shí)期確實(shí)創(chuàng)造了顯著的超額收益，但作為長(zhǎng)期主義的價(jià)值投資，是否能長(zhǎng)期、穩(wěn)定地帶來(lái)超額回報(bào)仍待時(shí)間的考證。但毋庸置疑的是，ESG信息披露始終是影響ESG投資決策的關(guān)鍵因素，企業(yè)需進(jìn)一步強(qiáng)化ESG信披質(zhì)量，以支撐資本市場(chǎng)作出更多關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值的投資決策，從而塑建更加可持續(xù)的商業(yè)文明。

ESG投資強(qiáng)調(diào)企業(yè)的綜合價(jià)值評(píng)價(jià)，而其成效不一定會(huì)完全體現(xiàn)在短期的商業(yè)價(jià)值上。為了準(zhǔn)確衡量ESG投資成效，企業(yè)一方面可建立一定的估值體系來(lái)識(shí)別在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)三個(gè)維度上可衡量的成果。另一方面，為增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)ESG投資成效的信任度，企業(yè)還可引入獨(dú)立的審計(jì)和驗(yàn)證機(jī)制，借助第三方機(jī)構(gòu)對(duì)所披露信息的真實(shí)性與可靠性進(jìn)行審查。

ESG評(píng)級(jí)體系也是評(píng)估ESG投資成效的重要工具，更高的ESG評(píng)級(jí)是上市公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范治理的價(jià)值體現(xiàn)，意味著企業(yè)將吸引更多投資者青睞和更多資本注入。

因此，企業(yè)可借助ESG評(píng)級(jí)中成熟的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和框架，實(shí)現(xiàn)對(duì)其ESG投資成效的系統(tǒng)性、科學(xué)性測(cè)量。這種方式不僅有助于提升企業(yè)的透明度和信譽(yù)度，亦為投資者提供了可靠的決策依據(jù)，從而推動(dòng)可持續(xù)投資的實(shí)現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：如何看待當(dāng)前全球ESG投資的趨勢(shì)，未來(lái)幾年內(nèi)有哪些可能的發(fā)展方向？

蔣筱江：投資策略層面，全球的ESG投資在逐漸走向務(wù)實(shí)。GSIA數(shù)據(jù)顯示：2020年ESG整合法超越負(fù)面篩選策略成為投資者最常采用的投資策略，全球規(guī)模達(dá)25.2萬(wàn)億美元，占比43%。2022年，全球ESG投資策略規(guī)模經(jīng)歷了一場(chǎng)空前的收縮，尤其作為普遍投資方法的ESG整合策略遭受了劇烈沖擊。這一下降趨勢(shì)不僅象征著ESG整合策略的衰退，而且反映出投資界對(duì)此類(lèi)策略有效性的重新評(píng)估和審慎考量。

在中國(guó)，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，本土投資者對(duì)ESG投資的態(tài)度出現(xiàn)了理性回歸。投資者在追求長(zhǎng)期可持續(xù)回報(bào)的同時(shí)，更加審慎地評(píng)估ESG投資的實(shí)質(zhì)效益。雖然ESG相關(guān)產(chǎn)品相較于前兩年有所減少，但這一變化實(shí)際上是市場(chǎng)自我優(yōu)化的表現(xiàn)。那些真正深耕ESG領(lǐng)域、注重長(zhǎng)期價(jià)值的投資者和企業(yè)得以凸顯，為中國(guó)ESG市場(chǎng)的穩(wěn)健和有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種趨勢(shì)有利于形成一個(gè)更加成熟、理性和高效的ESG投資環(huán)境，推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)在全球可持續(xù)發(fā)展中扮演更加重要的角色。

未來(lái)，盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)面臨一些挑戰(zhàn)，中國(guó)ESG市場(chǎng)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)綠色信貸和政策支持的穩(wěn)步推進(jìn)將繼續(xù)成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

總體而言，ESG投資已成為全球資本市場(chǎng)的一股重要力量，其發(fā)展勢(shì)頭將繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)向可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)邁進(jìn)，為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值和社會(huì)效益。隨著中國(guó)ESG市場(chǎng)的不斷成熟和完善，未來(lái)的發(fā)展?jié)摿⒏訌V闊。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：央企ESG建設(shè)，當(dāng)下最為迫切的工作是什么？

蔣筱江：目前我國(guó)ESG實(shí)踐正處于發(fā)展階段，尚缺乏統(tǒng)一的信息披露和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，面對(duì)ESG信息收集和核算難度大、ESG披露質(zhì)量不高、ESG評(píng)級(jí)結(jié)果差異大、ESG投資策略推廣有難度等問(wèn)題，期待相關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)牽頭，廣泛推廣普及ESG理念，推動(dòng)全社會(huì)形成ESG共識(shí)，加快ESG標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，真正構(gòu)建起符合國(guó)情、接軌國(guó)際的統(tǒng)一的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系，為企業(yè)開(kāi)展ESG工作提供遵循。