經濟觀察網 記者 姜鑫 “世界各地的國家和人民都在面臨一個問題：人老了，養(yǎng)老金里錢沒了，如何來應對養(yǎng)老金的不斷減少？”

10月19日晚，在2024金融街論壇年會“推動養(yǎng)老金融高質量發(fā)展”平行論壇上，摩根資產管理全球保險解決方案（GIS）總監(jiān)和亞太地區(qū)機構業(yè)務總監(jiān)季秉正（James Peagam）拋出了這樣一個疑問。

人口老齡化趨勢不斷加劇，養(yǎng)老問題已經成為全球性的挑戰(zhàn)。如何發(fā)展養(yǎng)老金融成了金融街論壇的一項重要議題。

隨著養(yǎng)老金缺口的擴大，僅僅依靠政府的養(yǎng)老金明顯是不夠的，將國家的養(yǎng)老責任逐步向企業(yè)和個人轉移是全球趨勢。近年來，中國的養(yǎng)老保障制度建設不斷完善，一個全覆蓋、多層次和多支柱的養(yǎng)老保障體系已初步形成。

該如何以此為抓手破解老齡化帶來的難題？來自監(jiān)管層、國內外企業(yè)高管等與會者分享了自己的經驗。

全球養(yǎng)老金缺口巨大

《2023年度國家老齡事業(yè)發(fā)展公報》顯示，截至2023年末，全國60周歲及以上老年人口29697萬人，占總人口的21.1%；全國65周歲及以上老年人口21676萬人，占總人口的15.4%。聯(lián)合國的數(shù)據(jù)預測，到2050年，中國60歲以上的老年人口預計將達到4.87億，彼時占總人口的比例將達到39%。

人口結構的變化，使全球主要經濟體面臨著養(yǎng)老金缺口不斷擴大的挑戰(zhàn)。路博邁集團亞太區(qū)總裁劉頌（Patrick Liu）表示，由于社會勞動力參與率持續(xù)地下降，養(yǎng)老金規(guī)模在GDP（國內生產總值）中所占的份額并沒有顯著增加。根據(jù)測算，扣除現(xiàn)收現(xiàn)付之后，當前全球養(yǎng)老金累計缺口達到51萬億美元，年化缺口達到1萬億美元。其中美國缺口規(guī)模約占到整體的15%—20%，發(fā)展中國家同樣也面臨著巨額養(yǎng)老金缺口。

“世界上任何一個國家都負擔不起滾雪球一般增長的養(yǎng)老金支出，國家的養(yǎng)老責任最終必然會逐步向企業(yè)和個人轉移。”劉頌表示。

在全球養(yǎng)老的多層次體系建設中，國家都承擔著主要的責任。目前我國已基本建成職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險為第一支柱、企業(yè)年金和職業(yè)年金為第二支柱、個人養(yǎng)老金和其他個人商業(yè)養(yǎng)老保險為第三支柱的多層次養(yǎng)老保障體系。

據(jù)人力資源和社會保障部養(yǎng)老保險司二級巡視員李德宏介紹，目前我國第一支柱參保總人數(shù)達到10.7億人，基本實現(xiàn)全覆蓋。基金運行總體平穩(wěn)，收大于支，支撐能力不斷增強。 第二支柱的企業(yè)年金和職業(yè)年金自2004年建立，均實行個人賬戶管理、市場化運營，目前參加企業(yè)年金的用人單位達到15.26萬家，參加職工3209萬人，積累基金為3.39萬億元。第三支柱的個人養(yǎng)老金則是在2022年11月在36個先行城市實施，取得了明顯的成效。

個人養(yǎng)老金制度正式落地后，圍繞這一制度的探索并不少。2022年，國民養(yǎng)老保險股份有限公司（下稱“國民養(yǎng)老”）注冊成立，被看作“第三支柱的國家隊”。隨后，監(jiān)管機構又組織進行了專屬養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險金的試點工作。

據(jù)國民養(yǎng)老董事長葉海生介紹，截至2023年底，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險保單數(shù)達到74萬件，累計養(yǎng)老準備金規(guī)模超過100億元；截至2024年6月末，個人養(yǎng)老金開戶的數(shù)量超過6000萬，產品數(shù)量近800個。而個人養(yǎng)老金則即將在全國范圍內擴容。盡管如此，第三支柱也存在繳存意愿低、產品吸引力弱等問題。

李德宏表示，從當前情況看，多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系發(fā)展還很不平衡，主要是第二層次對企業(yè)年金的鼓勵支持政策不夠，廣大中小微企業(yè)建立企業(yè)年金的意愿不夠強，覆蓋面偏窄。第三層次中的個人養(yǎng)老金制度剛剛起步，在產品的吸引力、服務的便利性等方面還有需要完善的空間。

儲備是關鍵

在應對老齡化挑戰(zhàn)中，養(yǎng)老金儲備是關鍵，金融行業(yè)在其中發(fā)揮著不可替代的作用。養(yǎng)老金融成為各大金融機構的發(fā)力點。

在全國社保基金理事會副理事長武建力看來，從當前現(xiàn)狀看，我國養(yǎng)老財富儲備的積累規(guī)模距離充分發(fā)揮支持經濟高質量發(fā)展的作用相比，還有一定的差距，特別是第一支柱儲備積累規(guī)模與潛在支出需求還有差距。

武建力表示，第一支柱即基本養(yǎng)老保險基金堅持全覆蓋、保基本，目前廣義的口徑約10萬億元，規(guī)模相對較小。例如以儲備基金規(guī)模占養(yǎng)老金支出的比例衡量，全國社保基金僅夠支付養(yǎng)老基金7個月左右的支出。以養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比重衡量，目前全國社保基金規(guī)模占GDP的比重約為2%，廣義第一支柱養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的比重也不到10%。上述指標與OECD（經濟合作與發(fā)展組織）國家的平均水平相比均有較大的差距。未來，隨著人口老齡化趨勢不斷加深，收支矛盾會日益凸顯，基本養(yǎng)老金的可持續(xù)性將面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

該如何發(fā)力養(yǎng)老金融，擴大養(yǎng)老金的儲備？

在中國人壽保險（集團）公司黨委書記蔡希良看來，應準確把握養(yǎng)老金融的功能定位。在他看來，養(yǎng)老金融是為養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)提供金融支持，以及為老年生活提供養(yǎng)老金支付和風險保障服務的金融保險活動，主要是解決養(yǎng)老金儲備不足和養(yǎng)老風險保障不足等問題。發(fā)展養(yǎng)老金融在頂層設計、政策制定以及產品服務的開發(fā)上，需注重體現(xiàn)政策的一致性和目標一致性。

蔡希良認為，著力增加全社會養(yǎng)老資金積累，可以從兩方面來發(fā)力：

一是優(yōu)化政策實施，進一步調動各方的積極性。比如研究取消企業(yè)年金職工參保率必須達到70%等限定條件，給廣大中小微企業(yè)更多自由選擇權，增強第二支柱的吸引力。再比如，取消廣大非個稅繳納人群參與個人養(yǎng)老金領取時3%的個稅繳納，減輕中低收入人群、靈活就業(yè)人群的負擔，增強第三支柱的吸引力。

二是優(yōu)化家庭資產結構，拓寬養(yǎng)老資金儲備來源。蔡希良稱，當前我國居民儲蓄率高達40%，截至2024年上半年，居民存款余額達到147萬億元。從一般儲蓄向養(yǎng)老儲備轉變，還有較大的空間。要引導居民樹立大財富觀念和養(yǎng)老儲備意識，在不改變家庭資產總量的情況下，主動調整家庭財富結構，提升養(yǎng)老資產占比，可以借鑒國外成熟的經驗，研究制定住房反向抵押貸款政策，在不改變老人居住條件和生活習慣的情況下，有效盤活居民資產，解決養(yǎng)老資金來源不足的問題。

葉海生表示，養(yǎng)老第三支柱發(fā)展的關鍵在于市場參與主體能否提供真正符合老百姓需求的金融產品。他說，商業(yè)養(yǎng)老金的業(yè)務試點為推動第三支柱養(yǎng)老保險發(fā)展、滿足老百姓養(yǎng)老金融需求作出了有益的探索。

投資是核心

在季秉正看來，投資是養(yǎng)老金融發(fā)展的核心。在他看來，在養(yǎng)老三支柱發(fā)展上，不同的國家面臨著不一樣的問題，但總結起來不外乎兩點：如何設計產品以及如何確保養(yǎng)老金收益的可持續(xù)性。

武建力也認為，多措并舉壯大各支柱養(yǎng)老金儲備規(guī)模的同時，也應注重提高養(yǎng)老金長期投資收益水平。他表示，要推動養(yǎng)老金融的高質量發(fā)展，需要監(jiān)管機構和市場同向發(fā)力，從本金、收益、期限這三個要素，多管齊下，多措并舉，夯實養(yǎng)老財富儲備。他還建議，加快推動各類養(yǎng)老金管理機構建立長周期考核機制，以三到五年的維度來進行績效評估和考核激勵，讓長期資金理念真正落地。

在論壇上，安聯(lián)投資風險實驗室全球負責人Tim Friederich分享了德國養(yǎng)老金體系的改革經驗。他強調，在不同的市場周期中，穩(wěn)健資產配置對養(yǎng)老金投資至關重要。多元化是投資界唯一的“免費午餐”，基于目標的資產配置是養(yǎng)老金應對周期的關鍵。

劉頌表示，養(yǎng)老金主要面臨三方面的風險，即市場風險、通貨膨脹風險以及長壽風險。市場風險使得投資回報可能低于預期，通貨膨脹則會侵蝕購買率，長壽風險則意味著需要有足夠的資產支持生命周期的延續(xù)。

當下，宏觀環(huán)境發(fā)生了很大的變化，面對充滿不確定性的市場周期，保險公司該如何不斷適應市場變化穩(wěn)健經營？

日本生命保險相互會社海外保險風險管理部部長橋詰信介分享了日本“經濟泡沫破裂”后，日本生命保險相互會社在長期低利率的環(huán)境中為應對“利差倒掛”這一挑戰(zhàn)采取的多項措施。他表示，公司采取了包括設定保守費率、開發(fā)和促銷保障性產品、推進資產運用與負債特性匹配、強化風險管理、加強自有資本等，從而成功穩(wěn)定了利差收益并增強了財務穩(wěn)健性。他特別強調，要從“利差倒掛”中吸取經驗教訓，作為壽險公司要不斷提高風險管理水平和堅持踏實穩(wěn)健的經營策略。