近日，“女人的茅臺”愛美客(300896.SZ）發(fā)布2024年一季度業(yè)績預告，預計一季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.03億元至8.26億元，同比增長27.5% 至31%；歸母凈利潤5.1億元至5.34億元，同比增長23%至29%。

有機構(gòu)分析人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年一季度公司業(yè)績增長，主要受到濡白天使放量增長與嗨體穩(wěn)定增長等因素影響。

結(jié)合2023年年報來看，愛美客營收支柱——以嗨體為代表的溶液類注射產(chǎn)品近幾年的營收增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑，2021年的營收增幅為133.84%，2022年增幅驟減為72.25%，去年僅為29.22%。

有機構(gòu)分析師指出，愛美客亟需擺脫對玻尿酸產(chǎn)品的依賴，持續(xù)推出新產(chǎn)品以增強市場信心。

據(jù)悉，愛美客正在擴充減脂及能量源設備等賽道儲備。

“公司將推進注射用A型肉毒毒素、司美格魯肽注射液、能量源設備等在研項目的研發(fā)落地轉(zhuǎn)化，豐富公司產(chǎn)品品類，提升公司的長期競爭力。”愛美客高管在近期召開的年報業(yè)績說明會上表示。

核心產(chǎn)品嗨體增速放緩

愛美客與華熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH）在資本市場素有醫(yī)美三巨頭的稱號，而愛美客近年來業(yè)績增速要高于后兩家。

然而，近年來公司核心產(chǎn)品的增速卻在放緩，引起外界關(guān)注。

21 世紀經(jīng)濟報道記者獲得的一份交流紀要顯示，愛美客2024年一季度的收入增速預計在25%以上，其中嗨體產(chǎn)品的增速一季度預計在20到30個百分點之間，天使系列預計實現(xiàn)30到40個百分點左右的增長。

愛美客的產(chǎn)品可分為四類：溶液類注射產(chǎn)品（主要是嗨體系列，包括嗨體頸紋針/嗨體熊貓針/冭活泡泡針等）、凝膠類注射產(chǎn)品（濡白天使、寶尼達、逸美一加一、含麻產(chǎn)品愛芙萊和愛美飛）、面部埋填線產(chǎn)品及其他產(chǎn)品。

其中，溶液類注射產(chǎn)品為公司第一大收入來源，也是毛利提升的關(guān)鍵，在公司2023年營業(yè)收入中的占比達58.22%。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解，機構(gòu)投資人因此對該項業(yè)務的業(yè)績數(shù)據(jù)頗為關(guān)注。根據(jù)其財報，在增速的口徑來看，溶液類注射產(chǎn)品在2021年的營收增幅為133.84%，2022年增幅驟減為72.25%，2023年僅為29.22%。

該數(shù)據(jù)是否意味著溶液類注射產(chǎn)品或在逐步進入穩(wěn)定的市場周期，也成為機構(gòu)關(guān)注的重要事宜。

在溶液類注射產(chǎn)品中，嗨體是核心產(chǎn)品之一，聚焦于修復頸紋等細分市場，主要由1.0熊貓針、1.5頸紋與2.5水光構(gòu)成。

與之形成對比的是，愛美客凝膠類產(chǎn)品中的王牌選手濡白天使去年增速顯著。

年報顯示，公司凝膠類注射產(chǎn)品去年實現(xiàn)收入11.58億元，同比增長81.43，毛利率97.49%。東吳證券分析師認為，該條線產(chǎn)品高增長主要源于濡白天使童顏針持續(xù)推廣銷售，且其占比提升帶動凝膠類產(chǎn)品毛利率提升。

愛美客對于機構(gòu)關(guān)注的品類產(chǎn)品，亦通過多種形式在向市場說明。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在愛美客3月26日下午舉辦網(wǎng)上業(yè)績說明會上，有投資者就嗨體和天使系列未來兩年收入預期以及各個核心產(chǎn)品的生命周期情況向公司高管提問。

愛美客相關(guān)負責人答復稱，我國消費者滲透率對比海外提升空間明顯，非一線城市待發(fā)掘的市場廣闊，嗨體、濡白天使系列產(chǎn)品的具有較大的發(fā)展空間。

“從海外醫(yī)美市場來看，頭部品牌已在醫(yī)美市場存續(xù)超二十年。產(chǎn)品生命周期受到市場發(fā)展階段、消費需求變化、產(chǎn)品應用場景、產(chǎn)品推廣方式都多個方面的影響，公司注重材料應用的安全性和有效性，品牌影響力持續(xù)提升。”其表示。

亟需“多條腿”走路

2020年9月，愛美客登陸深交所，發(fā)行價118.27元/股，隨后股價一度突破千元大關(guān)，成為A股市場第三只千元股。

但近年來，公司股價已經(jīng)從高點一路走低，截至4月12日收盤，報289.86元/股。

光大證券研究所認為，目前市場對愛美客的擔心主要集中于兩個方面，其一、醫(yī)美行業(yè)整體規(guī)模增速放緩、玻尿酸賽道日趨擁擠、“嗨體”系列營收規(guī)模的持續(xù)攀升，令市場對“嗨體”未來的增長存在擔憂；其二、再生產(chǎn)品在消費降級以及江蘇吳中加入之后帶來的競爭加劇，市場對其中長期的成長性存在擔憂。

對此，該機構(gòu)指出，提振市場對愛美客中長期成長性的信心，最佳的解決路徑就是公司不斷推出新的產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品組合，擺脫對玻尿酸的過度依賴，令自身在求美產(chǎn)業(yè)中的布局不斷豐富、完善。

年報顯示，2023年，愛美客研發(fā)投入為2.5億元，占營業(yè)收入8.72%。

公司在研項目中，兩項處于注冊申報階段，分別是用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠，用于改善眉間紋的注射用A型肉毒毒素。

據(jù)前述交流紀要顯示，愛美客肉毒毒素產(chǎn)品預計將在今年中報發(fā)布前落地。

與此同時，用于軟組織提升的第二代面部埋植線處于臨床試驗階段；用于成人淺層皮膚手術(shù)前對皮膚局部麻醉的利多卡因丁卡因乳膏處于臨床試驗階段；用于溶解透明質(zhì)酸的注射用透明質(zhì)酸酶、司美格魯肽注射液項目處于臨床前在研階段。

為擴充醫(yī)美皮膚科產(chǎn)品品類，愛美客2023年11月宣布，將在中國內(nèi)地獨家經(jīng)銷韓國Jeisys Medical Inc.旗下的Density和LinearZ醫(yī)療美容治療設備及配套耗材。

年報顯示，通過此次與Jeisys的合作，公司將兩款在韓國已處于商業(yè)化階段的皮膚無創(chuàng)抗衰儀器引入國內(nèi)，將實現(xiàn)公司在能量源設備管線的突破，待國內(nèi)注冊完成及商業(yè)化銷售后，有望與現(xiàn)有產(chǎn)品聯(lián)合推出綜合化解決方案。

在體重管理與減脂領(lǐng)域，愛美客亦有布局，在與北京質(zhì)肽生物醫(yī)藥科技有限公司（下稱“質(zhì)肽生物”）合作引入司美格魯肽產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，公司還以5000萬元投資持有質(zhì)肽生物4.89%股權(quán)。

愛美客相關(guān)負責人在業(yè)績說明會上表示，司美格魯肽注射液產(chǎn)品能夠延長代謝周期，體重管理效果明顯。能夠滿足市場需求，提高長期競爭力。他還表示，公司會持續(xù)關(guān)注減重市場，提升公司在該領(lǐng)域的競爭力。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：雷晨