經濟觀察網 記者 王雅潔 進入6月，狂飆的銅價呈現震蕩下行的態(tài)勢。2024年3月以來，銅價持續(xù)上漲，并在5月創(chuàng)歷史性新高。

作為重要的工業(yè)原料，銅價上漲對下游產業(yè)帶來了廣泛影響。近期，五礦證券研究所所長楊誠笑數次調研銅產業(yè)鏈。在他看來，這一輪創(chuàng)歷史新高的銅價波動，對新能源產業(yè)影響較大。但從長期看，新能源產業(yè)也正在深刻地改變銅產業(yè)本身。

在全球銅消費逐年小幅上升、下游用銅結構基本穩(wěn)定的情況下，新能源用銅已經成為銅消費的主要領域，其中光伏和新能源汽車占比較高。根據楊誠笑團隊測算，新能源2030年用銅數量大約770萬噸，在2030年全球精煉銅需求市場中的占比為25%，該比例相比2015年的3%有顯著提升，2020年至2023年新能源銅消費的年均增長率高達34%。

楊誠笑對經濟觀察網表示，新能源汽車銅消費的快速增加大幅縮短了銅的回收周期，預計2023年到2030年廢銅回收量增速將維持在15%到20%之間，2030年全球再生銅精煉銅產量將達到540萬噸，占全球精煉銅總供應量17.5%；長期看或將抑制原生精煉銅產能的增長甚至帶來出清，銅的長期供應格局可能產生巨大變化。預計2025年原生銅上游冶煉和資源的產能或將達到歷史的峰值，上游冶煉投資強度也將在2026年之后將逐步趨緩。

經濟觀察網：你最近對銅產業(yè)鏈做了不少調研，可否講一講漲價對于下游產業(yè)的影響？

楊誠笑：這一輪觀察下來，對產業(yè)鏈輻射影響最大的領域是新能源領域。新能源主要包含兩大行業(yè)：一是新能源汽車，二是光伏。新能源領域用銅占比上升至10%，純銅加工材料為其使用的主要產品形態(tài)。

在全球銅消費逐年小幅上升、下游用銅結構基本穩(wěn)定的情況下，新能源用銅已經成為銅消費的主要領域。

過去，銅主要應用在建筑領域、基礎設施、工業(yè)制造、交通等終端領域，消費結構也相對穩(wěn)定。但是2016年后，建筑領域用銅量隨房地產竣工面積減少開始下滑，新能源汽車、光伏等新能源行業(yè)用銅開始快速增長，一定程度上抑制了基礎設施領域及交通領域銅消費總量下滑的影響。

未來，新能源領域的持續(xù)快速增長，將引領銅消費進入全新的上升周期。

在這一輪的銅價波動中，新能源用銅增速一直維持較高水平，對銅需求的拉動作用顯著。根據我們的測算，2030年新能源用銅量大約為770萬噸，在2030年，占全球精煉銅需求市場的比例為25%，相比2015年的3%將有顯著提升；2020年至2023年間，新能源銅消費的年均增長率預計將高達34%。

經濟觀察網：新能源發(fā)展對銅產業(yè)供應結構的調整，帶來了什么影響？ 

楊誠笑：從產業(yè)結構上看，新能源汽車銅消費的快速增加使得銅回收的周期由傳統(tǒng)的建筑（30年+)，工業(yè)（20+）及其他設備（10+）的生命周期變?yōu)?年到8年，大幅縮短了銅的回收周期。預計2023年到2030年廢銅回收量增速將維持在15%到20%之間，2030年全球再生精煉銅產量將達到540萬噸，占全球精煉銅總供應量17.5%；長期看或將抑制原生精煉銅產能的增長甚至帶來出清，銅的長期供應格局可能產生巨大變化。預計2025年原生銅上游冶煉和資源的產能或將達到歷史的峰值，上游冶煉投資強度2026年之后將逐步趨緩。

從產品看，銅箔將成為新能源銅消費的最大增量產品。新能源用銅在光伏、充電樁、風電、新能源汽車等零部件的增量主要為銅管、銅桿、銅線等產品，多數為現有的傳統(tǒng)銅加工材覆蓋的區(qū)域。而鋰電銅箔對銅箔產品的要求不同于傳統(tǒng)的銅箔，2018年前后傳統(tǒng)銅箔廠商主營產品完成了向高性能鋰電銅箔的轉型，鋰電銅箔從超薄銅箔6μm向極薄4.5μm發(fā)展，以提升動力電池的能量密度和滿足汽車輕量化的要求。

受新能源汽車增速放緩的影響，鋰電銅箔需求增速下降，但占比呈現上升趨勢，預計2030年鋰電銅箔將占銅箔需求的60%，占銅總需求的4%。當然，未來復合銅箔的發(fā)展或對銅在鋰電的消費遠期高速增長有一定的抑制性。

經濟觀察網：新能源銅消費增量是否能對沖傳統(tǒng)建筑、工業(yè)的用銅低迷？

楊誠笑：從供需關系影響上看，新能源領域2020年—2030年CAGR（復合年均增長率，簡稱CAGR，指一項投資在特定時期內的年度增長率）達到18%，成為銅消費增長的主要動力，2023年—2030年，預計新能源產業(yè)將帶來超4600萬噸的銅累計需求量，一定程度上確實對沖了傳統(tǒng)銅消費的降低。

從需求結構和產品結構影響上觀察，2030年新能源銅消費占比可能達到25%，其中光伏銅消費占比約為46%，新能源汽車用銅占比約為36%。除鋰電銅箔外，銅在新能源上的消費產品形態(tài)上的變化并不明顯，銅加工板塊僅有銅箔板塊催生了一批新興材料加工企業(yè)，其余的更多在爭奪傳統(tǒng)產品。

從技術變革的影響上看，光伏電鍍銅技術帶來的新興應用場景突破，復合集流體可能帶來銅在鋰電銅箔中的應用風險。

從投資前景上看，銅產業(yè)產品結構成熟，產能結構穩(wěn)定，中長期看銅產業(yè)難以形成產業(yè)性轉移的實際投資機會。盡管原生銅需求逐步減弱，但銅礦資源仍然是非常稀缺、值得投資的戰(zhàn)略資源。中國銅礦資源緊缺，銅礦山長期看仍然是值得投資的重要的稀缺資源。精煉銅的供求關系仍然將維持較低的庫存變化，全球精煉銅供需基本保持緊平衡，預計在2024年和2025年供需缺口分別為7噸和17萬噸，約占總供給的1%。

不過，冶煉產能的快速擴張或將引發(fā)中期礦產品緊缺。

經濟觀察網：近期銅價還有支撐嗎？

楊誠笑：業(yè)內對未來幾年供需預期判斷較為樂觀。以新能源為代表的需求端新產業(yè)已達到一定量級，對銅消費的拉動作用逐步變大，在未來兩三年供給端增速不高的情況下，預判銅供需會出現一個明顯缺口。

歐美經濟正從之前令人擔心的硬著陸逐步過渡至軟著陸。歐洲、美國兩大交易所的銅庫存仍處于歷史低位，未來兩三年，業(yè)內對庫存的恢復有很強信心。

再從貨幣政策來看，美聯儲主席已經表態(tài)今年美元不加息，美元降息無非是節(jié)奏和幅度的問題，這也將對銅價形成支撐。

經濟觀察網：面對此輪銅價波動，建議相關新能源企業(yè)如何應對？

楊誠笑：首先需要確保供應鏈安全。作為一家制造業(yè)企業(yè)，物料價格波動沒有供應鏈的穩(wěn)定性更重要，因為銅在這些制造業(yè)企業(yè)中的成本占整個生產成本的比例并不高，但一旦拿不到貨，供給緊張，對生產力的損失更難以估量。

想要確保供應鏈的安全，相關新能源企業(yè)可以通過簽長單、參股礦業(yè)項目以及和大型礦業(yè)公司合作等方式確保供應鏈穩(wěn)定，如果有條件，還可以和礦業(yè)公司合作開發(fā)礦山。

從企業(yè)的實際情況看，現在很多企業(yè)已經簽了長單，無論是漲還是跌，銅價波動越大，對整個供應鏈的穩(wěn)定性影響越大，從這一點上來說，下游更需要有能長期戰(zhàn)略合作的供應商。