美聯(lián)儲降息靴子落地，全球資產(chǎn)都在聞風而動！

當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲宣布聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間從5.25%—5.50%降至4.75%—5.0%，降幅50個基點，為2020年3月來首次降息。

靴子落地后，海外市場大幅異動，美股迅速走高后由漲轉(zhuǎn)跌，黃金迅速拉升同樣大幅跳水，美債收益率集體收漲，美元指數(shù)反而在下跌后再度轉(zhuǎn)漲。中國資產(chǎn)方面，9月19日上午，A股三大股指在小幅下行后迅速拉升，深證綜指漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅一度超過2%，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)雙雙上漲，恒生科技指數(shù)盤中漲幅超3%，美元兌人民幣在拉升1%之后有所回落。

多家基金公司對美聯(lián)儲降息和市場反應進行了第一時間的解讀：一方面，美聯(lián)儲降息有望進一步打開國內(nèi)貨幣政策的寬松空間，另一方面，海內(nèi)外利率持續(xù)下行或帶來全球資金再配置，有利于中國資產(chǎn)的資金面，有基金公司預計對港股的影響或大于A股。

國內(nèi)貨幣寬松空間或進一步打開

美聯(lián)儲向來是全球經(jīng)濟的風向標，9月19日早上，香港金管局宣布，將基準利率下調(diào)50個基點至5.25%。同時，國內(nèi)對存量房貸利率下降的預期也不斷增強，多家基金公司認為，美聯(lián)儲開啟持續(xù)降息周期有望進一步減輕人民幣面臨的外匯流出壓力，并打開國內(nèi)貨幣政策空間。

富國中證A500ETF擬任基金經(jīng)理蘇華清指出，隨著美聯(lián)儲降息，以及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇力度偏弱，國內(nèi)有可能出臺有力政策，包括最近央行報告指出著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本。

民生加銀基金也認為，在9月美聯(lián)儲開啟降息周期后，國內(nèi)貨幣寬松的空間或?qū)⑦M一步打開。但該公司也表示，貨幣政策工具上央行買賣國債對市場的影響可能大于降準，國內(nèi)降息時點的選擇大概率“以我為主”，并與財政等其它政策形成組合拳。

“我國在7月美國通脹不及預期、降息概率升溫之時已經(jīng)迅速降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲正式開啟降息周期后，我國預計寬松概率提升，近期稅期等因素使得資金面較緊，疊加此前央行領導的講話，近期降準的概率大幅提升。在美聯(lián)儲年內(nèi)降息100BP的預期之下，我們認為我國四季度再進行一次降息的概率仍然較高。” 恒生前海債券基金經(jīng)理李維康認為。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛的觀點則較為謹慎，他指出，可能要等到國內(nèi)經(jīng)濟形勢和美國對華貿(mào)易的政策路徑更加明朗時，國內(nèi)貨幣政策路徑才更加清晰，但受限于當前銀行息差等因素，預計降息空間有限。

對港股影響或大于A股

展望后市，由于此前加息周期對中國資產(chǎn)形成一定程度的估值壓力，多家基金公司認為，如果海內(nèi)外利率能夠持續(xù)下行，或有利于中國資產(chǎn)的資金面和估值。

匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙表示，中國債券資產(chǎn)在今年一直獲得外資的流入，進行匯率對沖后的高收益和低波動對海外資金而言是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)；此外，美聯(lián)儲降息有助于降低無風險收益率，這對非美市場一般較為有利，特別是當前A股、港股的資產(chǎn)估值在全球范圍內(nèi)性價比突出，且與海外其他市場相關性降低，資金也許會從分散的角度進行一定程度配置。

但國泰基金指出，美聯(lián)儲降息屬于預防式降息，預計對港股的影響大于A股。A股方面，美聯(lián)儲降息并非核心要素，雖然對于國內(nèi)貨幣政策的約束稍有打開，但A股趨勢性回穩(wěn)的核心仍在于國內(nèi)基本面和逆周期政策的加碼。

華安基金也認為，美聯(lián)儲降息利好港股資金面，特別是國內(nèi)低利率環(huán)境和美國降息利好港股紅利策略，央國企改革推動下央企的分紅潛力和意愿較強，隨著當前階段性回調(diào)，港股央企紅利股息率進一步提升，配置價值愈發(fā)突顯。

中歐基金指出，對國內(nèi)市場而言，美聯(lián)儲的降息周期開啟，有助于打開我國的貨幣政策空間。目前來看，后續(xù)央行降準降息概率偏高，對國內(nèi)債市形成邊際利好，但受制于存款分流、銀行凈息差等因素，國內(nèi)降息空間仍有約束。對于權益市場而言，美聯(lián)儲降息以及美股重回軟著陸交易有望加速行業(yè)間的再平衡，并驅(qū)動風險溢價在均值水位之下板塊的上漲。但是當前對經(jīng)濟基本面的預期幾無變化，基本面因素對再平衡交易的影響偏弱，市場更多將由資金面主導。中長期來看，在經(jīng)濟走平且無總量刺激政策作用的背景下，國內(nèi)權益市場預計仍將體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。

多家基金給出資產(chǎn)配置建議

具體到大類資產(chǎn)的配置策略上，多家基金公司也給出了較為具體的投資建議。

李湛提出，不同風險偏好的投資者可以參考以下三大投資方向：

一是美債下行確定性最強，投資者可以優(yōu)先考慮美債的投資機會。其中，短債利率下行幅度可能大于中長債利率，因此可以相對超配短債。

二是穩(wěn)健型投資者可考慮黃金搭配防御性行業(yè)，而后逐步增加利率敏感型資產(chǎn)配置。一方面，黃金將繼續(xù)受益于美債實際利率的下行和美元指數(shù)走弱的“雙向”驅(qū)動；“防御性行業(yè)”中，國內(nèi)主要是高股息相關板塊，海外市場則主要包括必需消費、醫(yī)療保健和公用事業(yè)；另一方面，考慮到當下對于美國經(jīng)濟放緩程度尚未可知，一旦“硬著陸”，即便降息周期開啟，風險資產(chǎn)也將面臨一定幅度的調(diào)整。因此，建議考慮等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的資產(chǎn)配置。

三是積極型投資者可考慮黃金底倉的同時，關注成長活躍方向以及景氣周期品。成長包含電子、通信、新質(zhì)生產(chǎn)力以及國防軍工；而美聯(lián)儲降息后，貴金屬受益，工業(yè)金屬則在大宗商品需求上升中受益。此外“創(chuàng)新藥”等對美債利率敏感的成長板塊，或?qū)⑹芤嬗诮迪⒅芷诘拈_啟。

也有基金公司從股債市場拆分解讀了降息周期下的投資機會：

債市方面，國泰基金表示，在美聯(lián)儲確認轉(zhuǎn)向后，大概率能夠見到國內(nèi)貨幣政策寬松，十年國債試探2%的整數(shù)關口。但當十年國債下破2.1%后逼近2%，政策調(diào)控壓力客觀增大，央行持續(xù)對收益率進行管控，大行賣出長債后普遍買入短債。國泰基金認為，未來央行對短端國債不一定采取每日持續(xù)單向買入的操作，這一政策的逆轉(zhuǎn)可能帶來短期調(diào)整，需要密切關注。但從本月到年底，每月均有大量MLF到期，短債在年內(nèi)可能以買入為主。

股市方面，摩根士丹利基金預計，隨著美國大選明朗化及美聯(lián)儲降息靴子落地，海外因素將逐步讓位于國內(nèi)因素，政策預期將會逐步增強，成長風格短期內(nèi)預計延續(xù)優(yōu)勢，一些成長領域如TMT、高端制造、創(chuàng)新藥等值得看好。長期角度，出海和紅利依然是值得重點關注的核心方向。

摩根基金表示，在經(jīng)濟軟著陸的背景下，美聯(lián)儲開啟降息周期，對股票和債券市場來說都較為利好，但在經(jīng)濟及地緣政治風險仍有一定不確定性，以及市場預期與實際政策可能出現(xiàn)落差下，仍可能出現(xiàn)一定的波動，投資者宜規(guī)避過度集中的風險，并專注于提高投資組合的質(zhì)量和多元化。

來源：證券時報