見習(xí)記者 于宏

在政策組合拳的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)“漲”聲一片，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)九連陽(yáng)。特別是自9月24日國(guó)新辦舉行發(fā)布會(huì)以來(lái)，截至9月30日收盤期間的五個(gè)交易日上證指數(shù)累計(jì)上漲21.37%。同時(shí)，9月25日至9月30日期間的交易日，A股的日成交額均突破一萬(wàn)億元，9月30日滬深兩市總成交額更是高達(dá)2.59萬(wàn)億元。9月24日至9月30日期間，券商板塊累計(jì)漲幅達(dá)37.38%，日均成交額節(jié)節(jié)攀升。

同時(shí)，國(guó)慶假期，港股中資券商股板塊漲幅超70%。其中，10月2日、3日、4日、7日四個(gè)交易日的板塊漲跌幅分別為40.09%、-0.17%、7.54%、14.32%。

對(duì)此，券商分析師普遍認(rèn)為，內(nèi)外因素兼具，券商板塊行情正在啟動(dòng)。同時(shí)，券商板塊估值處于歷史較低水平，長(zhǎng)期配置價(jià)值提升，分析師們對(duì)該板塊行情堅(jiān)定看好。

政策利好帶動(dòng)券商板塊行情

本輪金融政策組合拳釋放了多重積極信號(hào)，有力提振了市場(chǎng)信心。

9月24日，“一行一局一會(huì)”在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上釋放一系列利好舉措，提振資本市場(chǎng)信心，改善了投資者預(yù)期。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》；并就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》公開征求意見。9月26日，中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要努力提振資本市場(chǎng)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)。同日晚間，中央金融辦、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》。

“政策有利于提升資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值，提振資本市場(chǎng)。”國(guó)泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示，實(shí)質(zhì)性措施的不斷落地將推動(dòng)中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性全面強(qiáng)化，投資者回報(bào)穩(wěn)步提升，資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資價(jià)值不斷提升。

“以券商為代表的非銀金融板塊仍相對(duì)低估，亦是市場(chǎng)維持穩(wěn)定及進(jìn)一步突破的重要抓手，要繼續(xù)重視市凈率在1倍左右的券商板塊。”長(zhǎng)城證券非銀金融分析師劉文強(qiáng)表示。

在政策利好與市場(chǎng)回暖的雙重推動(dòng)下，券商板塊近期表現(xiàn)尤為搶眼。9月24日至9月30日期間五個(gè)交易日，券商板塊累計(jì)上漲了37.38%，區(qū)間內(nèi)五個(gè)交易日的板塊成交金額分別為492.71億元、634.91億元、707.86億元、891.11億元、1338.44億元，實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上述五個(gè)交易日，券商板塊內(nèi)的50只個(gè)股，除了因正在推進(jìn)并購(gòu)重組事項(xiàng)而停牌的國(guó)泰君安和海通證券外，其余48只個(gè)股全部實(shí)現(xiàn)上漲，且期間累計(jì)漲幅均超28%。其中，東方財(cái)富以89.19%的期間累計(jì)漲幅位居首位；其次是國(guó)海證券，期間累計(jì)漲幅為61%；天風(fēng)證券緊隨其后，期間累計(jì)漲幅為60.81%；太平洋、錦龍股份期間累計(jì)漲幅均超45%；長(zhǎng)江證券、中銀證券、中信證券的期間累計(jì)漲幅均超40%；36只個(gè)股的期間累計(jì)漲幅在30%至40%之間。特別是9月30日，券商板塊48只個(gè)股全部漲停，板塊漲幅達(dá)10.21%。

看好板塊投資機(jī)遇

對(duì)于本輪券商板塊的上漲邏輯，券商分析師普遍認(rèn)為，一是流動(dòng)性寬松和政策利好是板塊最重要的驅(qū)動(dòng)因素；二是業(yè)績(jī)觸底，估值與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于歷史低位，板塊明顯超跌；三是行業(yè)并購(gòu)重組加速帶來(lái)催化。

“內(nèi)外因素兼具，券商板塊行情正在啟動(dòng)。”申萬(wàn)宏源證券非銀首席分析師羅鉆輝表示，流動(dòng)性是券商板塊行情啟動(dòng)的必要條件，改革政策和自身邏輯配合為催化劑。流動(dòng)性一方面利于股市交投修復(fù)和兩融規(guī)模擴(kuò)張，另一方面利于降低券商負(fù)債成本。券商與資本市場(chǎng)聯(lián)系密切，在宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)好時(shí)，券商板塊彈性被激發(fā)，率先反攻。

國(guó)慶假期期間，港股中資券商股板塊累計(jì)漲幅已超70%，14只“A+H”券商股溢價(jià)率進(jìn)一步收窄。在政策利好下，多位券商分析師表達(dá)了樂(lè)觀看法，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)將顯著受益，板塊行情與估值將有望企穩(wěn)回升，堅(jiān)定看好券商板塊未來(lái)行情。

興業(yè)證券非銀首席分析師徐一洲表示：“短期來(lái)看，港股的上漲幅度是A股上漲空間的最好映射，國(guó)慶假期期間港股中資券商累計(jì)漲幅約35%至60%，部分券商的H股折價(jià)消失，參考港股券商漲幅和AH折溢價(jià)中樞可以框定A股券商漲幅空間。”

國(guó)金證券非銀首席分析師舒思勤表示：“資本市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，夯實(shí)券商長(zhǎng)期發(fā)展基石。券商股在業(yè)績(jī)確定性和成長(zhǎng)性兩方面有望重塑投資邏輯，驅(qū)動(dòng)行業(yè)估值中樞抬升。其中，長(zhǎng)期資金入市將增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，有利于降低券商權(quán)益投資業(yè)績(jī)波動(dòng)，提升券商業(yè)績(jī)確定性。從成長(zhǎng)性來(lái)看，中長(zhǎng)期資金入市帶來(lái)投資者結(jié)構(gòu)改善，長(zhǎng)期利好券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，包括經(jīng)紀(jì)、資管、產(chǎn)品銷售、基金投顧等業(yè)務(wù)都將得到明顯提振。”

業(yè)務(wù)層面來(lái)看，中信建投非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師趙然表示：“政策支持長(zhǎng)錢入市，發(fā)展權(quán)益投資，利好券商資管和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)；激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力，有助于券商投行業(yè)務(wù)需求修復(fù)。”

“券商板塊當(dāng)前整體法市凈率約1.055倍，證券指數(shù)的市凈率約1.27倍，在過(guò)去10年4.75%分位數(shù)左右，極具配置價(jià)值。”華西證券非銀金融組長(zhǎng)羅惠洲表示，看好證券行業(yè)為新質(zhì)生產(chǎn)力融資、為耐心資本長(zhǎng)期配置服務(wù)的中介功能，看好居民權(quán)益類資產(chǎn)（尤其是ETF類投資）配置比例提升的方向。投資者可以從并購(gòu)重組預(yù)期、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力的主線中挖掘相關(guān)政策的受益標(biāo)的。