財(cái)聯(lián)社3月4日訊（編輯 楊斌）渡過(guò)緩慢期后，地方債發(fā)行開(kāi)始放量。財(cái)聯(lián)社梳理，2月，地方債共發(fā)行約5600億元，規(guī)模環(huán)比增加，其中專項(xiàng)債發(fā)行4444億元。此外，地方債發(fā)行期限有所拉長(zhǎng)，發(fā)行利差進(jìn)一步下降。為配合增發(fā)國(guó)債落地，今年地方債發(fā)行進(jìn)度較慢，而隨著增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目下達(dá)完畢，后續(xù)地方債供給或加速。

2月專項(xiàng)債發(fā)行放量

2024年2月，地方債發(fā)行與凈融資規(guī)模環(huán)比有所上升。財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，2月地方債共發(fā)行5599.61億元，償還1467.19億元，實(shí)現(xiàn)凈融資4132.42億元。而1月地方債發(fā)行3844.50億元，凈融資2586.43億元。今年地方債已累計(jì)發(fā)行超過(guò)1萬(wàn)億元。

圖：地方債月度發(fā)行與償還統(tǒng)計(jì)（億元）

（資料來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

結(jié)構(gòu)上，2月專項(xiàng)債的發(fā)行放量。2月，地方政府一般債券發(fā)行1155.78億元（再融資債券615.80億，新增債券539.98億元），地方政府專項(xiàng)債發(fā)行4443.83億元（再融資債券977.95億，新增債券3465.88億）。今年已累計(jì)發(fā)行專項(xiàng)債6676億元。

2月1日，國(guó)新辦曾就2023年全年財(cái)政收支情況舉行發(fā)布會(huì)。財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉介紹，將繼續(xù)擴(kuò)大有效益的投資，用好相關(guān)國(guó)債資金，繼續(xù)安排一定規(guī)模的地方政府專項(xiàng)債券，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，發(fā)揮好政府投資的放大帶動(dòng)效應(yīng)。

從今年專項(xiàng)債資金用途來(lái)看，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)林水利、軌道交通為重點(diǎn)領(lǐng)域，其中市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施專項(xiàng)債資金規(guī)模最大達(dá)1633.10億元，規(guī)模占比超過(guò)40%。

地區(qū)分布方面，今年已發(fā)行地方債規(guī)模最大的省份為山東（1138.63億）、廣東（1053.89億）、河南（773.19億）、浙江（759.91億）。專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模居前的也為上述四個(gè)省份：山東（870.46億）、廣東（770.46億）、河南（689.84億）、浙江（601.21億）。

地方債發(fā)行期限拉長(zhǎng)，票面利率不超過(guò)2.8%

2月，地方債的發(fā)行期限拉長(zhǎng)，發(fā)行利差進(jìn)一步下降。

根據(jù)中泰固收首席肖雨的統(tǒng)計(jì)，2月地方債平均發(fā)行期限為15.3年，比1月增加6.6年。具體來(lái)看，2月新增一般債和新增專項(xiàng)債的平均發(fā)行期限分別為11.0年和19.4年，新增專項(xiàng)債發(fā)行期限環(huán)比增加2.8年，新增一般債發(fā)行期限環(huán)比增加2.7年。

2月地方債總體發(fā)行利差為7.81bp，較1月縮窄3.02bp。5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期較上月變化幅度為-6.80bp、-4.36bp、-4.11bp、1.20bp、-1.28bp、5.64bp。分地區(qū)來(lái)看，海南、內(nèi)蒙古和江西利差水平較高，分別為19.08bp、15.07bp和12.82bp。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Choice數(shù)據(jù)進(jìn)一步查詢今年以來(lái)新發(fā)地方債的票面利率和認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。今年新發(fā)地方債的票面利率在2.12%至2.80%之間。期限30年的“24青島債09”等發(fā)行利率最高，也僅有2.80%。“24貴州債05”全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)曾高達(dá)41.31倍，“24安徽債09”、“24陜西債01”、“24安徽債01”等地方債也備受資金追捧，全場(chǎng)倍數(shù)均超過(guò)30倍。

3月進(jìn)入地方債發(fā)行高峰，近9000億空間

華創(chuàng)固收首席周冠南認(rèn)為，2024年以來(lái)地方債發(fā)行進(jìn)度較慢，或與增發(fā)國(guó)債資金充裕以及監(jiān)管為避免資金閑置而審批節(jié)奏放慢有關(guān)。

2月7日，國(guó)家發(fā)改委宣布已下達(dá)2023年增發(fā)國(guó)債第三批項(xiàng)目清單，而第三批項(xiàng)目下達(dá)后，2023年1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目全部下達(dá)完畢。

周冠南認(rèn)為，后續(xù)地方債供給或加速，2月最后一周凈融資邊際放量，預(yù)計(jì)3月修復(fù)至往年正常水平，4月繼續(xù)“趕進(jìn)度”。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳也表示，考慮到今年地方債提前批額度達(dá)到2.71萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)3月份地方債尤其是新增專項(xiàng)債將進(jìn)入發(fā)行高峰期。

2023年12月，財(cái)政部依法履行審批程序后，已經(jīng)向各地提前下達(dá)了部分2024年的新增地方政府債務(wù)限額。根據(jù)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)部分下一年度新增政府債務(wù)限額規(guī)定，提前下達(dá)規(guī)模控制在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)。據(jù)各地2024年財(cái)政預(yù)算報(bào)告，目前已提前下達(dá)的地方債務(wù)新增限額總和為2.712萬(wàn)億元，其中一般債限額0.432萬(wàn)億元，專項(xiàng)債限額2.28萬(wàn)億元，提前下達(dá)的新增限額觸及頂格下發(fā)。

從企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)的已披露一季度地方債發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，一季度地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模約1.88億元，則3月地方債的發(fā)行空間還剩近9000億元。