端午節(jié)后A股開盤第一天，“科特估”成為市場焦點(diǎn)，以半導(dǎo)體為首的科技方向大漲。

截至收盤，半導(dǎo)體指數(shù)漲超5%，作為半導(dǎo)體上市公司聚集地的科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，科創(chuàng)50指數(shù)收漲2.43%。個股方面，安路科技20cm漲停，生益電子、國芯科技、唯捷創(chuàng)芯漲超10%，納芯微、翱捷科技、概倫電子、芯源微等紛紛大漲。

今日科創(chuàng)板漲幅靠前的公司中半導(dǎo)體公司居多

半導(dǎo)體板塊爆發(fā)背后，有國家大基金三期的消息助力，同時也有中國集成電路出口的數(shù)據(jù)支持。中國海關(guān)總署6月7日公布了5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)。重點(diǎn)商品中，集成電路5月出口金額同比增幅高達(dá)28.47%，增幅位列第二，僅次于船舶（57.13%）。1-5月，集成電路出口金額同比增長21.2%，超越同期汽車20.1%的同比增幅。

方正證券最新研報提出，“科特估”與“中特估”相同，都是資本市場使命的一環(huán)，當(dāng)前國內(nèi)信用周期底部，“新質(zhì)生產(chǎn)力”亟需大量融資，“先進(jìn)智造”融資能力相對較差，可能是“科特估”的重點(diǎn)領(lǐng)域。從估值與盈利能力的變化上，結(jié)構(gòu)上“先進(jìn)智造”更被低估，也因此更需要估值重塑。

北向資金加倉名單曝光

值得注意的是，6月至今（6月1日-6月10日收盤），北向資金大幅加倉了多家科創(chuàng)板公司。

據(jù)《科創(chuàng)板日報》統(tǒng)計(jì)，按持股比例變動量來看，Top15中六成（9家）為半導(dǎo)體公司，分別是佰維存儲、復(fù)旦微電、安集科技、微導(dǎo)納米、杰華特、源杰科技、聚辰股份、拓荊科技、芯原股份；6家科創(chuàng)板公司的持股量變動比例超一倍，其中半導(dǎo)體公司有3家，分別是佰維存儲、峰岹科技、復(fù)旦微電。

北向資金持股比例變動量靠前的科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司（6月1日-6月10日收盤）

上述公司中，從細(xì)分領(lǐng)域看，佰維存儲、復(fù)旦微電、聚辰股份深耕存儲芯片賽道；拓荊科技、微導(dǎo)納米以半導(dǎo)體設(shè)備見長；安集科技的核心產(chǎn)品為拋光液材料；芯原股份是國內(nèi)半導(dǎo)體IP龍頭；此外還包括電源管理芯片供應(yīng)商杰華特、國內(nèi)光芯片核心公司源杰科技、電機(jī)主控芯片（MCU）生產(chǎn)商峰岹科技。

其中佰維存儲、復(fù)旦微電、安集科技、微導(dǎo)納米、杰華特的持股比例變動量超1%。

佰維存儲主要以存儲顆粒為原材料進(jìn)行存儲模組開發(fā)，2024年Q1扣非凈利潤同比增長228%。其2023年研發(fā)投入同比增長98%，在此基礎(chǔ)上，該公司股權(quán)激勵目標(biāo)明確：2024年、2025年、2026年?duì)I收目標(biāo)區(qū)間分別為45-50億元、60-65億元、75-80億元。

復(fù)旦微電不僅是非揮發(fā)性存儲器供應(yīng)商，還是行業(yè)極少數(shù)國產(chǎn)FPGA供應(yīng)商之一，具備全流程自主知識產(chǎn)權(quán)FPGA配套EDA工具ProciseTM。2024年Q1復(fù)旦微電的FPGA及其他產(chǎn)品營收同比增幅高于存儲器等產(chǎn)品線。

安集科技2024Q1單季度的盈利能力持續(xù)提升，毛利率為58.45%，同比增2.21pct，環(huán)比增3.24pct。根據(jù)TECHCET公開的全球半導(dǎo)體拋光液市場規(guī)模測算，2023年其化學(xué)機(jī)械拋光液全球市場占有率約8%，目前在國內(nèi)市場處于主流供應(yīng)商地位。

微導(dǎo)納米進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證階段的ALD和CVD工藝種類不斷增加，2023年新簽訂單64.69億元，同比+196%，2023年末合同負(fù)債約20億元，同比+213%。截至2024年一季度末，公司在手訂單81.91億元（含Demo訂單），其中半導(dǎo)體在手訂單11.15億元。

杰華特經(jīng)歷了連續(xù)三個季度的去庫存，毛利率開始回升。國信證券表示，該公司采用虛擬IDM經(jīng)營模式，雖然短期利潤承壓，但長期看好其自有工藝平臺在高端模擬芯片領(lǐng)域的助力。

半導(dǎo)體走出低谷期 估值優(yōu)勢凸顯性價比

周期底部，半導(dǎo)體復(fù)蘇跡象愈加明顯。

據(jù)國聯(lián)證券6月1日報告數(shù)據(jù)顯示，我國半導(dǎo)體銷售額在全球占比水平在30%左右震蕩，隨著銷售額逐漸提升，占比也有緩慢抬升的趨勢，截至3月占比達(dá)到30.8%。且我國集成電路進(jìn)出口額整體趨勢向上，分析師指出，隨著國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下游覆蓋方向逐漸豐富，我國集成電路出口/進(jìn)口比重有望繼續(xù)提升，進(jìn)而帶動國內(nèi)代工企業(yè)營收份額逐漸擴(kuò)大。

民生證券表示，大基金三期規(guī)模超一期、二期之和，助力實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，而AI發(fā)展驅(qū)動上游市場需求增長，半導(dǎo)體迎來復(fù)蘇周期。全球智能手機(jī)及個人PC出貨量2024Q1均實(shí)現(xiàn)同比正向增長，半導(dǎo)體逐步迎來周期性回暖，WSTS將全球半導(dǎo)體市場預(yù)測從2023年秋季發(fā)布的13%上調(diào)至16%。

估值層面看，半導(dǎo)體設(shè)備板塊（申萬指數(shù)）從2023年4月高點(diǎn)以來回調(diào)25%，華福證券認(rèn)為當(dāng)前設(shè)備公司估值顯現(xiàn)出性價比——根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測，截至6月7日，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、芯源微對應(yīng)25年P(guān)E分別為22、34、33、23、29倍；從PEG角度來看，華創(chuàng)、拓荊、華海清科、芯源微等公司25年P(guān)EG已經(jīng)小于1.0；從海外對比來看，6月6日，美股應(yīng)用材料、LAM、KLA的PE(TTM)分別為27、38、46倍。展望下半年，該機(jī)構(gòu)表示半導(dǎo)體設(shè)備可以關(guān)注存儲和邏輯大廠的招標(biāo)節(jié)奏。

轉(zhuǎn)載來源：科創(chuàng)板日報 作者：宋子喬