21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 ?董鵬 ?成都報道

10萬元/噸價格如同窗戶紙，一捅就破。

截至6月11日收盤，碳酸鋰期貨2407、2408合約雙雙跌破10萬元/噸，其中2407合約當(dāng)日結(jié)算價為9.83萬元/噸。

現(xiàn)貨市場上，今日富寶鋰電電碳報價為9.95萬元/噸，生意社碳酸鋰基準(zhǔn)價、wind采集的國產(chǎn)電碳市場均價則分別為10.3萬元/噸、10.03萬元/噸。

至此，碳酸鋰期、現(xiàn)價格已經(jīng)二度跌破10萬元/噸關(guān)鍵價位。鋰價下跌的背后，還伴隨著社會庫存的持續(xù)走高，二者運(yùn)行節(jié)奏高度負(fù)相關(guān)。

五一節(jié)后，碳酸鋰迅速跌破11萬元/噸，同期國內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)攀升，并進(jìn)一步帶動社會庫存攀升。

以SMM統(tǒng)計的庫存數(shù)據(jù)為例，截至上周社會庫存已經(jīng)增加至9.6萬噸，刷新歷史新高，其中冶煉環(huán)節(jié)庫存近5.5萬噸，環(huán)比增幅明顯高于下游企業(yè)。

也是在5月以來，上游的Wind鋰礦指數(shù)開始新一輪下跌，由4100點(diǎn)跌至當(dāng)前的3700點(diǎn)出頭，多只成分股創(chuàng)出本輪下跌周期以來的新低。

而上述鋰價再度回落、庫存數(shù)據(jù)走高，對相關(guān)上市公司利潤率和銷售端的影響，后續(xù)也將在半年報中得到驗(yàn)證。

庫存維持相對高位

與銅、金等有色金屬相比，鋰價并不具備明顯的金融屬性，其價格走勢非常獨(dú)立，主要受到自身供需關(guān)系、市場預(yù)期的影響。

本報2023年報道指出，市場上鋰鹽庫存數(shù)據(jù)并不多見，只有部分行研機(jī)構(gòu)“人肉”采集、統(tǒng)計，比如百川盈孚和上海有色（SMM）等第三方市場機(jī)構(gòu)。

其中，SMM的庫存數(shù)據(jù)業(yè)內(nèi)使用頻率較高，現(xiàn)階段持續(xù)跟蹤鋰行業(yè)的多家券商、期貨研究所采用該數(shù)據(jù)。

這一庫存數(shù)據(jù)顯示，今年4月末社會庫存在8萬噸左右，此后伴隨生產(chǎn)旺季的到來庫存一路走高，截至6月7日當(dāng)周已經(jīng)升至9.6萬噸，刷新歷史新高。

分產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)來看，上市公司占比較多的冶煉環(huán)節(jié)，庫存總量占比最大，庫存環(huán)比增幅最為明顯。

當(dāng)周，冶煉廠庫存環(huán)比增加5.7%至約5.5萬噸，下游庫存增加1.4%至約2.24萬噸，其他環(huán)節(jié)增加3.4%至約1.9萬噸。

對于上述庫存變動，廣發(fā)期貨指出，碳酸鋰庫存總量維持相對高位，上游庫存持續(xù)增加，下游備采和補(bǔ)庫意愿一般。從數(shù)據(jù)上看，周度庫存總量仍在增加，全環(huán)節(jié)均繼續(xù)累庫。

需要指出的是，從近幾年的歷史走勢來看，每年二季度隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鹽湖項(xiàng)目都會進(jìn)入季節(jié)性豐產(chǎn)期，當(dāng)期鋰價基本呈下跌走勢。

今年也不例外，上述庫存數(shù)據(jù)不斷攀升，就受到了二季度以來鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)走高的影響。尤其是5月以來，國內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，單周產(chǎn)量甚至可以達(dá)到1.3萬噸以上水平。

“隨著氣溫穩(wěn)步回升，碳酸鋰的生產(chǎn)線產(chǎn)量逐步增加，目前碳酸鋰日產(chǎn)量在130噸以上……”鹽湖股份5月末接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時指出。

上述日產(chǎn)量較去年同期有所提升，該公司去年5月下旬給出的碳酸鋰日產(chǎn)量在100噸以上。

進(jìn)一步比較月度數(shù)據(jù)，也可以看出自今年2月下滑后，到今年5月已經(jīng)連續(xù)三個月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，同時二季度至今的產(chǎn)量增速也要明顯高于過往三年。

行業(yè)盈利難言觸底

5月以來，Wind鋰礦指數(shù)出現(xiàn)了新一輪的下跌，至今板塊跌幅中位數(shù)接近9%，盛新鋰能等個股創(chuàng)出本輪下跌周期的新低。

這可能與二季度鋰價走低，對二級市場構(gòu)成持續(xù)壓制有關(guān)。

根據(jù)中信期貨測算，截至6月初，外采鋰云母、鋰輝石的冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本分別為每噸10.4萬元、10.2萬元。

按照當(dāng)前碳酸鋰的現(xiàn)貨價格來看，此類冶煉企業(yè)已經(jīng)重新步入盈虧平衡線下方。至于永興材料、鹽湖股份等一體化龍頭，由于其成本優(yōu)勢突出、成本端相對穩(wěn)定，目前依舊可以實(shí)現(xiàn)盈利。

而就二季度行業(yè)整體盈利趨勢來看，雖然短期鋰價再次下探至10萬元/噸，但是相關(guān)公司的利潤下滑已經(jīng)沒有很大空間，這可以從同比、環(huán)比兩個維度來觀察。

先看同比。今年二季度至今（6月11日），國產(chǎn)電碳市場均價約為10.9萬元/噸，較去年二季度的均價同比下降57.22%。

今年一季度，上述市場均價同比降幅則達(dá)到74.77%，當(dāng)期納入Wind鋰礦板塊的19家上市公司凈利潤降幅平均值為79.85%，二者降幅基本相當(dāng)。

假設(shè)以上一體化企業(yè)成本、銷量保持穩(wěn)定，今年二季度的利潤降幅很可能會較一季度有所收窄。

再看環(huán)比。雖然短期鋰價再次走低，但是由于前期鋰價一度超過11萬元/噸，所以二季度至今市場均價是環(huán)比增長的。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，國產(chǎn)電碳市場均價為10.16萬元/噸，低于二季度至今10.9萬元/噸的均價。

二季度均價更高意味著，成本端穩(wěn)定的冶煉企業(yè)利潤空間存在小幅擴(kuò)張的可能。當(dāng)然，前提是6月份接下來的20天時間里，碳酸鋰現(xiàn)貨市場不會出現(xiàn)大幅下跌，進(jìn)而拉低二季度均價的情況。

不過，放到更長的時間周期里，尚無法斷定企業(yè)盈利就此觸底，后續(xù)行業(yè)運(yùn)行依舊充分了諸多不確定因素。