程久龍 實習記者 李渡 張云飛 愛爾眼科（300015.SZ）在深化“分級連鎖”模式，布局下沉市場的戰(zhàn)略上，又現(xiàn)大手筆。

近期，愛爾眼科對外發(fā)布公告稱，公司于2024年5月31日召開第六屆董事會第二十二次會議，審議通過《關于收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫(yī)療機構部分股權的議案》，本次交易以自有資金支付，交易合計金額為134,400.73萬元。

愛爾眼科方面表示：“公司擬通過本次交易收購多家眼科醫(yī)院，加快全國網絡建設步伐，完善網點布局，為公司持續(xù)、快速、健康發(fā)展提供堅實的基礎，加強與鞏固自身眼科醫(yī)療市場的領先地位。”

但在現(xiàn)實的另一面，隨著愛爾眼科布局規(guī)模的增大、管理半徑的延長，公司能否在并購后，有效的整合資源形成合力提升業(yè)績？則有待市場檢驗。

愛爾眼科收購52家醫(yī)療機構

截至2023年12月31日，愛爾眼科通過自建和收購眼科醫(yī)院的方式基本實現(xiàn)了在全國大中城市的布局。愛爾眼科在公告中表示，為抓住醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的良好機遇，在未來競爭中占得先機，公司需要進一步深化“分級連鎖”發(fā)展模式，逐步實現(xiàn)“橫向成片、縱向成網”的拓展，加快完善網點布局，擴大市場覆蓋范圍。

在此背景下，愛爾眼科將并購的目光瞄準地市縣域等“下沉市場”。數據統(tǒng)計顯示，中國的地市縣域人口占據了總人口的七成以上，地市縣域的眼科需求空間廣闊。

愛爾眼科方面表示：“基層醫(yī)院作為公司未來‘強基層’規(guī)劃的重要組成部分，越來越多地市級、縣級愛爾眼科醫(yī)院已經在當地具有相當的競爭力。”目前，愛爾眼科發(fā)展較好的地市級醫(yī)院如東莞愛爾、衡陽愛爾、濱州滬濱愛爾等超過2億的收入體量。

值得關注的是，本次收購標的中，除重慶眼視光和南昌洪城愛爾以外，其余絕大多數為地市級、縣級醫(yī)院項目，標的醫(yī)院增長率高于當地眼科行業(yè)總體增長，市場占有率不斷提高。

數據顯示，此次收購的52家標的醫(yī)院2023年整體收入95,422.49萬元，相較2022年的75,332.39萬元增長26.67%。“上市公司選擇在此時收購有利于控制收購成本，有利于上市公司未來的發(fā)展。”愛爾眼科方面表示，本次收購完成后，上市公司將充分發(fā)揮醫(yī)療、教學、科研一體化的平臺優(yōu)勢和并購整合的豐富經驗，通過集團各專業(yè)學組、各事業(yè)部、各省區(qū)的綜合能力進行系統(tǒng)的幫扶和精準的支持，持續(xù)提升標的公司的經營狀況、市場地位和盈利能力。

有市場人士分析，通過本次并購，愛爾眼科將具有較大發(fā)展?jié)摿Φ牡厥屑墶⒖h級醫(yī)院納入到上市公司體系，能夠不斷提高公司整體盈利能力，因城制宜地推進和完善公司分級診療模式的布局。

快速擴張背后的管理難題

并購重組是上市公司做大做強、加快布局的重要途徑。自上市以來，愛爾眼科在自身積極尋求行業(yè)并購標的的同時，自2014年起陸續(xù)參與設立了多支產業(yè)基金，也為上市公司儲備了大量優(yōu)質眼科醫(yī)院項目。

通過內生增長與外延擴張并舉的“雙輪驅動”發(fā)展模式，愛爾眼科有力地推進了戰(zhàn)略目標的逐步實現(xiàn)，醫(yī)療網絡布局日益完善，市場份額進一步提升，國內外影響力和競爭力穩(wěn)步提高，積累了豐富的境內外并購整合經驗。

以2017年愛爾眼科收購的歐洲連鎖眼科醫(yī)療機構ClínicaBaviera、2020年公司收購的30家境內眼科醫(yī)院為例，這些并購標的在并入上市公司體系后，即便經歷2020-2022年的特殊時期，其整體凈利潤復合年化增速均超過25%。“這實現(xiàn)了并購整合的協(xié)同效應，充分體現(xiàn)了公司對收購標的的系統(tǒng)整合能力。”愛爾眼科在公告中如此評價。

但在現(xiàn)實的另一面，隨著并購擴張的快速推進，其后續(xù)的管理問題，也成為愛爾眼科面臨的一大挑戰(zhàn)。

2024年4月，有投資者在深交所互動易平臺對愛爾眼科提出質疑：“公司一年出現(xiàn)醫(yī)療處罰實在太多。這么多數量處罰是正常數量，還是因為公司管理上出現(xiàn)問題導致。如果是管理問題，公司要如何調整管理策略。”

對此，愛爾眼科回復稱：“醫(yī)療糾紛發(fā)生率低于行業(yè)平均水平，但由于公司診療量較大，仍暴露出一些需要改進的問題。隨著公司規(guī)模越來越大、管理半徑越來越長，集團在管理體系上動態(tài)優(yōu)化，不斷完善各項制度并落地落實，對出現(xiàn)的問題舉一反三，持續(xù)加強管理補齊短板，確保在更高水平上規(guī)范運行。”