-前言-

“疾風(fēng)知勁草，板蕩識誠臣。”

——《資治通鑒》

一般而言這個(gè)世界存在兩類(lèi)人，一類(lèi)人眺望、一類(lèi)人埋頭，前者尋找捷徑；后者謹記原則。

就生活態(tài)度而言，我們無(wú)法評價(jià)誰(shuí)對誰(shuí)錯，但不忘初心恐怕是這個(gè)聒噪時(shí)代的稀有美德。

翻過(guò)高山，穿越低谷，命運給予堅韌最大的獎勵，便是名為“方得始終”的結局。

在大時(shí)代的浪潮中，堅持做困難但正確的投資，上銀基金的陳博就是這樣一位堅定的“執著(zhù)者”。

-本期嘉賓-

陳博

上銀基金權益投研部基金經(jīng)理 華盛頓大學(xué)統計學(xué)專(zhuān)業(yè) 7.8年證券從業(yè)經(jīng)歷，其中4.3年公募基金管理經(jīng)驗①

大道至簡(jiǎn)，大音希聲：從找捷徑到抓本質(zhì)

畢業(yè)于華盛頓大學(xué)統計學(xué)專(zhuān)業(yè)，象牙塔中的鉆研時(shí)光讓陳博最初的投資觀(guān)，帶有些許利弗莫爾式的狡黠，量化交易、套利模型成為他青驄時(shí)代對于金融世界的探索方式，但就好似這位投機大師波瀾壯闊一生的結局，陳博最后也坦率直言：

“短期一個(gè)月內，涉及兩個(gè)品種的套利模型可能有效，但是一旦遇到重大宏觀(guān)的拐點(diǎn)，模型很容易失效，同時(shí)波動(dòng)會(huì )放大虧損，最終用純數學(xué)模型的方式，其實(shí)并不能夠穩定的賺錢(qián)”。

所謂大道至簡(jiǎn)，大音希聲，在經(jīng)歷國內漫長(cháng)的投研生涯后，陳博擁抱了價(jià)值投資的大道，“投資就是買(mǎi)好公司的股權，讓好公司幫助投資實(shí)現復利增長(cháng)，最終慢就是快”。

對于選股邏輯，陳博坦言：“參加工作后，我的重心在于尋找各行各業(yè)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，找尋能夠持續創(chuàng )造超額收益的公司，并總結出一個(gè)總體框架性的共性，包括財務(wù)、治理、經(jīng)營(yíng)模式等等。”

舍近求遠的投資價(jià)值觀(guān)使得陳博從諸多行業(yè)研究員脫穎而出，并披掛上任基金經(jīng)理。

順風(fēng)開(kāi)局，始于好年景的基金經(jīng)理生涯

對于陳博來(lái)說(shuō)，時(shí)代是友善的，2020年他成功走出了研究員、投資助理等基層投研職務(wù)的鍛煉生涯，躋身為上銀鑫達的基金經(jīng)理，在隨后的兩年間，中證全指漲幅達到了32.66%，相關(guān)基金市場(chǎng)表現則更為喜人，其中權益類(lèi)基金指數（長(cháng)江）漲幅達到了51.25%，并在此期間創(chuàng )下了27次新高。（數據來(lái)源Wind，數據區間2020/01/01-2021/12/31)

由于擁有行業(yè)研究員經(jīng)歷所培養的基本功，陳博在基金經(jīng)理生涯的初期便凸顯了對于微觀(guān)企業(yè)的敏銳直覺(jué)，這成為他初露鋒芒的關(guān)鍵所在。2020-2021年間，上銀鑫達A凈值增長(cháng)率分別達46.44%、7.75%，實(shí)現了好年景下相對于業(yè)績(jì)基準及中證800指數的超額收益，努力追上前輩腳步，這對于一位初出茅廬的新人來(lái)說(shuō)，已經(jīng)足以體現其銳氣。（數據來(lái)源基金定期報告，數據區間2020/01/01-2021/12/31 ）

2020-2021年上銀鑫達A業(yè)績(jì)突出

中證800指數漲幅數據來(lái)源Wind，上銀鑫達A凈值增長(cháng)率、業(yè)績(jì)比較基準數據來(lái)自2020、2021年基金定期報告。 上銀鑫達靈活配置混合成立于2017年3月9日，其業(yè)績(jì)比較基準為中證800指數收益率*50%+上證國債指數收益率*50%，A類(lèi)份額2019-2023年各年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為61.39%/18.70%、46.44%/14.95%、7.75%/2.07% 、-12.47%/-9.26%、-6.24%/-3.35%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率為84.96%/15.71%；C類(lèi)份額生效日期為2022年5月20日，2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為2.05%/0.05%、-6.79%/-3.35%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率為-4.44%/-1.50%；現任基金經(jīng)理趙治燁2017年3月9日至今，陳博2020年2月3日至今；歷任基金經(jīng)理常璐2017年12月6日-2018年3月28日。以上數據來(lái)源于基金定期報告。

目前陳博已經(jīng)形成了系統化的選股策略，其中三條關(guān)鍵指標被他看重：“一是估值盡可能的處于一個(gè)相對合理的水平，或者是歷史上偏低的位置，二是ROE要顯著(zhù)高于整體市場(chǎng)及同行業(yè)，三是每年凈利潤可以實(shí)現跨越周期的高增長(cháng)。無(wú)論成長(cháng)或價(jià)值，符合這三個(gè)條件拉長(cháng)看大概率賺錢(qián)，難的是判斷持續性，我們可以簡(jiǎn)單的從財務(wù)數據中拉出這些標準的公司，但需要通過(guò)持續的調研和溝通，確保它們能夠保持這樣的增長(cháng)。”

不拘教條，價(jià)值投資也要自我進(jìn)化

大時(shí)代的背景板也為陳博的投資理念帶來(lái)了蛻變，他表示：“價(jià)值投資有一條信仰，是希望投資的企業(yè)能夠穿越經(jīng)濟周期，但在實(shí)際管理產(chǎn)品的時(shí)候，我們也需要考慮周期波動(dòng)對凈值的影響，擔任基金經(jīng)理以來(lái)，我對于宏觀(guān)研究投入了更多的精力，從政策端，到每個(gè)月的經(jīng)濟數據分析，努力把宏觀(guān)數據和企業(yè)微觀(guān)經(jīng)營(yíng)結合起來(lái)，發(fā)現真正有持續性的趨勢，把自上而下和自下而上結合起來(lái)，這是我近幾年的成長(cháng)。”

不把投資準則當成死板的教條，用大背景與小結構相結合的方式，追求模糊而又精確的答案，換句話(huà)說(shuō)，宏觀(guān)成為陳博價(jià)值投資中最后的安全繩，在這個(gè)方面，一個(gè)最好的例子便是他與房地產(chǎn)行業(yè)的博弈角逐。

從事后諸葛亮的角度來(lái)看，我們都知道中國房地產(chǎn)行業(yè)的巔峰發(fā)生在2021年，但只有先知先覺(jué)才能立判眼光高低，從2020年后上銀鑫達持續加碼頭部房地產(chǎn)企業(yè)，把握了2020年以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)的反彈行情，在2021年一季度，陳博在基金季報中表示：“逆周期政策可能會(huì )有相應調整，因此股市整體的估值水平可能面臨一定的收縮壓力”，根據2021年二季報信息，房地產(chǎn)已不在其股票投資行業(yè)之中，穩定性成為陳博的第一追求，這一因素也推動(dòng)他在此后兩年逐步出類(lèi)拔萃。

不掙最后一個(gè)銅板：上銀鑫達成功在頂峰前將房地產(chǎn)行業(yè)剔除出股票投資組合

新建商品房?jì)r(jià)格指數、二手住房?jì)r(jià)格指數數據來(lái)源iFind，數據區間2019/12-2023/12；住房?jì)r(jià)格指數按國家統計局公布環(huán)比數據計算得出，基準為2005年9月，基點(diǎn)為100，為方便比較在2019年12月將兩者歸一處理。上銀鑫達股票投資組合中房地產(chǎn)行業(yè)占基金資產(chǎn)凈值比數據來(lái)自2019Q4-2021Q1基金定期報告。以上數據僅代表定期報告中各季末本基金的房地產(chǎn)行業(yè)股票投資占基金資產(chǎn)凈值比例與持倉情況，并不代表當前房地產(chǎn)行業(yè)股票投資占基金資產(chǎn)凈值比例與持倉情況，也不預示未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)股票投資占基金資產(chǎn)凈值比例與持倉情況。

步入低潮，板蕩之中方識誠臣

時(shí)間走到2022年，陳博眼中的經(jīng)濟周期愈發(fā)清晰，隨著(zhù)此前最后一輪全球量寬帶來(lái)的持續通脹，美聯(lián)儲開(kāi)啟了加息步伐，并最終導致了世界制造業(yè)進(jìn)入收縮，在隨后的兩年，中國企業(yè)艱難地尋找盈利底部。

2022年以來(lái)全球經(jīng)濟進(jìn)入停滯

數據來(lái)源iFind，數據區間2022/01/01-2024/05/31。

與此同時(shí)，在缺乏系統性機會(huì )的前提下，權益投資陷入低潮，從2022年到2024年一季度，中證全指跌幅達27.79%，權益基金指數（長(cháng)江）跌幅達31.72%，主動(dòng)權益類(lèi)基金規模持續萎縮。（數據來(lái)源Wind，數據區間2022/01/01-2024/03/31）

市場(chǎng)回撤之際，陳博方顯本色，以他2021年底開(kāi)始管理的上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合A為例，產(chǎn)品自成立以來(lái)截至2024年一季度，在82.79%的區間內，其回撤控制都要優(yōu)于萬(wàn)得平衡混合型基金指數。（數據來(lái)源Wind，統計區間2021/12/20-2024/03/31，平衡混合型基金指數成分基金權益類(lèi)資產(chǎn)投資上限<75%、下限>=25%，且下限<50%、上限>50%），特別是近一年以來(lái)，上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合A業(yè)績(jì)排名達到前13%，實(shí)現了以守見(jiàn)真章。（排名數據為12/98，數據來(lái)源：海通證券《基金業(yè)績(jì)評價(jià)報告》，數據截止時(shí)間2024.3.29，報告發(fā)布時(shí)間2024.3.30，同類(lèi)型分類(lèi)為混合型-主動(dòng)混合開(kāi)放型-平衡混合型。）

陳博堅韌表現的內核在于風(fēng)險控制，他表示；“對于回撤的控制我們有三個(gè)方案，一個(gè)是要求估值低于某個(gè)特定的水平，第二點(diǎn)是當個(gè)股或板塊出現重大基本面風(fēng)險的時(shí)候會(huì )進(jìn)行剔除；第三點(diǎn)是控制單一行業(yè)比例上限，這是我個(gè)人的風(fēng)格，A股歷史上單一行業(yè)暴露風(fēng)險比較大，一是基本面輪動(dòng)特征明顯，二是政策可能會(huì )影響行業(yè)基本邏輯，這在經(jīng)濟發(fā)展中是比較正常的，但對于我們投資來(lái)說(shuō)需要控制單一行業(yè)，例如單一個(gè)股、單一行業(yè)的占比控制在一個(gè)合理的區間，這樣相對分散降低波動(dòng)率。”

除了行業(yè)輪動(dòng)外，陳博還對于跨資產(chǎn)配置的應用得心應手，他表示“當面對市場(chǎng)出現的劇烈波動(dòng)時(shí)，降低倉位，后續加回是最常使用的手法”。以前面提到的上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合為例，股債動(dòng)態(tài)調整可以被看作是他逆向投資的主要手段，在2022年結構性行情中始終保持一定債券倉位，在2023年股市系統性下跌階段逐步向固收傾斜，在2024年一季度積極擁抱股市反彈行情。

上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合的債券市值占比

中證全指數據來(lái)源iFind，統計區間2022/01/01-2024/03/31。上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合的債券市值占比數據來(lái)源：2022Q1-2024Q1基金定期報告。以上數據僅代表定期報告中各季末本基金的債券投資比例與持倉情況，并不代表當前債券投資比例與持倉情況，也不預示未來(lái)債券投資比例與持倉情況。 具體投資策略以基金合同為準。

時(shí)代變化，價(jià)值投資的內核不變

談及作為基金經(jīng)理這四年的市場(chǎng)變化，陳博將無(wú)數表象歸結為買(mǎi)賣(mài)兩點(diǎn)。“市場(chǎng)從過(guò)去的幾年，發(fā)生了許多的變化，從藍籌到中小盤(pán)，再到紅利，基本上反映了經(jīng)濟的變化和流動(dòng)性變化。這里面我們會(huì )看到有一些公司估值在2021年達50-100倍，而近兩年跌回到10倍。有的公司從過(guò)去5倍漲到了10倍。估值的變化似乎很大，而盈利的波動(dòng)并沒(méi)有那么大。其實(shí)在A(yíng)股或其他市場(chǎng)，我們記得遵守安全邊際這一點(diǎn)，盡可能的規避損失，高估值的機會(huì )要重點(diǎn)審視是否值得繼續持有，而低估值的個(gè)股，重點(diǎn)分析是否值得買(mǎi)入，或許聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單，但是屬于將復雜市場(chǎng)簡(jiǎn)單化的有效方式。”

對于未來(lái)的市場(chǎng)，陳博也提出了自己的研判：

市場(chǎng)整體：

當前市場(chǎng)存在比較好的投資機會(huì )，許多公司的估值處在10倍左右的歷史偏低的位置。但問(wèn)題在于大家對于經(jīng)濟復蘇預期的方向尚不明朗，每天的成交量也偏低，投資者情緒尚未被調動(dòng)起來(lái)。但我們要看到政策端已經(jīng)落地了相當多措施，包括超長(cháng)期國債、地產(chǎn)政策等，都在4-5月份密集推出，看到成效或許需要一定的時(shí)間，但我相信最終會(huì )體現在股票市場(chǎng)。另外居民儲蓄存量仍處于歷史高位，當出現一定的賺錢(qián)效應之后，或將誘使趨勢性行情的出現。

A股主線(xiàn)：

我國當前處于經(jīng)濟轉型，向高質(zhì)量發(fā)展階段。我認為這個(gè)階段需要更多的關(guān)注啞鈴板塊，一端是作為經(jīng)濟壓艙石的央國企紅利，它們決定了宏觀(guān)經(jīng)濟的基本面，也有資金的確定性需求。另一端是新質(zhì)生產(chǎn)力的科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)，例如回看2013-2015年經(jīng)濟疲軟的階段，國內誕生了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，并形成了大的產(chǎn)業(yè)集群、大廠(chǎng)模式，也帶動(dòng)了經(jīng)濟和居民收入的提升。中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的未來(lái)也需要一個(gè)新的增長(cháng)點(diǎn)，帶動(dòng)居民財富效應，這個(gè)方向包括科創(chuàng )類(lèi)的很多企業(yè)，例如電子、AI等新板塊，是值得持續跟蹤的。

投資展望：

未來(lái)我還是將繼續堅持價(jià)值投資，持續關(guān)注ROE高于15%，利潤增速高于10%，估值低于30倍的公司，這類(lèi)公司目前多數集中在央企國企，近年市場(chǎng)表現也體現了這類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值。未來(lái)A股的變化取決于宏觀(guān)數據，居民收入預期，海外聯(lián)儲利率等，相對分析起來(lái)比較復雜，作為投研端，我們更多的是去跟蹤，并做出應對。

“少做”是“做好”的前提，用“投資”的心態(tài)主導操作

價(jià)值投資的圣經(jīng):《證券分析》一書(shū)，開(kāi)篇便明確的區分了投資與投機的區別，前者分析標的內在邏輯，后者關(guān)注價(jià)格短期趨勢，前者極少盯盤(pán)，后者則對頻繁交易樂(lè )此不疲，作為一個(gè)典型的價(jià)值投資者陳博堅持“多看少做”理念，他對普通投資者也是如此建議：

“最常見(jiàn)的錯誤，就是每天看賬戶(hù)漲跌幅，并經(jīng)常操作。這樣做是投機的占比多于投資，而投機對于普通投資者來(lái)說(shuō)，是比較困難的。如果限定自己每個(gè)月只能看一次賬戶(hù)，或者一年一次，那么在買(mǎi)入一款產(chǎn)品的時(shí)候，就會(huì )進(jìn)行深入研究，并且對中長(cháng)期有自己的判斷，也不會(huì )買(mǎi)太貴，這樣本身勝率提升。只要能做到不追高，基本上已經(jīng)戰勝了50%以上的投資者。”

誠然波動(dòng)在投資的過(guò)程中會(huì )不斷拷問(wèn)基金經(jīng)理和普通投資者的內心，但恰如巴菲特的名言：如果你沒(méi)有持有一種股票10年的準備，那么連10分鐘都不要持有這種股票。陳博則看的更為通透：“在選擇投資標的時(shí)，就應該有一個(gè)預期，買(mǎi)入的基金波動(dòng)大概在什么范圍。而如果是因為市場(chǎng)先生不理性導致暫時(shí)的波動(dòng)，個(gè)股價(jià)值沒(méi)有變化的情況下，可以選擇過(guò)一個(gè)月再回來(lái)看看，去運動(dòng)運動(dòng)，看看書(shū)，也許一個(gè)月之后就好”。

一脈傳承——重長(cháng)期的上銀基金權益投資風(fēng)格

近年來(lái)上銀基金著(zhù)重推動(dòng)權益投研建設，以提升宏觀(guān)和中觀(guān)行業(yè)的內功作為向上突破的主要抓手，加強多元化策略研究，在這種高效、指向性強的投研氛圍中，作為上銀基金自主培養的基金經(jīng)理，陳博不斷發(fā)揮自身主觀(guān)能動(dòng)性，積極拓寬能力圈。

關(guān)于上銀基金的投研模式，陳博認為“投資就像一層窗戶(hù)紙，體系通了，很快就能步入正軌。整體來(lái)說(shuō)，我們的投資理念圍繞價(jià)值投資展開(kāi)，研究什么樣的企業(yè)值得中長(cháng)期持有，這里通常包含了財務(wù)分析、管理層分析、競爭對手分析等。在投資中什么樣的機會(huì )值得參與，通常包含了宏觀(guān)判斷，企業(yè)估值理解。”

在工作之余陳博是一個(gè)愛(ài)好廣泛、求知欲強的人，通過(guò)公開(kāi)課、人物傳記不斷拓展知識的邊界，譬如化學(xué)、物理學(xué)、心理學(xué)、基因學(xué)等，都可以在投資領(lǐng)域找到對應的作用，成功人物的傳記則可以幫助他尋找偉大企業(yè)的共性所在，“投資最終是認知的變現，認知不僅存于股票市場(chǎng)，也是對這個(gè)世界本身第一性原理的掌握。”

得益于背后投研體系的支撐以及自身求知動(dòng)力，陳博的投研能力圈也隨著(zhù)時(shí)間不斷拓展，其中既有持續深耕、“長(cháng)坡厚雪”的泛消費板塊，也有興趣使然關(guān)注的新能源、電子等成長(cháng)行業(yè)，此外，得益于投研體系對于宏觀(guān)的重視，近年來(lái)備受關(guān)注的高股息紅利板塊也成為他深入鉆研的方向之一。

你所熱愛(ài)的就是你的生活，對于許多人來(lái)說(shuō)工作和生活是兩件割裂的事情，但在陳博看來(lái)，“投資即是生活的一部分，我很少考慮如何平衡投資與生活，而是將投資融入生活”，將工作的意義投射于生命之中，從這個(gè)角度看，陳博是一位幸運的基金經(jīng)理。

希望通過(guò)本期訪(fǎng)談，大家對于這位執著(zhù)的價(jià)值派基金經(jīng)理多一些了解，期待您能與他一起將正確的投資堅持下去。

注①：陳博，2016年8月加入上銀基金，歷任上銀基金研究員、基金經(jīng)理助理等職務(wù)，2020年2月起擔任基金經(jīng)理。從業(yè)年限數據截至2024年5月31日。

截至2024年3月31日，除上銀鑫達靈活配置混合外，陳博目前共在管理6只混合型基金，分別為：①上銀未來(lái)生活靈活配置成立于2019年7月15日，其業(yè)績(jì)比較基準為中證800指數收益率×50%+上證國債指數收益率×50%，A類(lèi)份額2019-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為6.50%/4.98%，23.18%/14.95%，11.22%/2.07%，-21.86%/-9.26%，-3.44%/-3.35%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率6.11%/10.05%，該基金自2022年1月17日起增設C類(lèi)份額，C類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為-20.01%/-7.39%，-4.01%/-3.35%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率-26.10%/-8.82%。②上銀豐益混合成立于2021年4月28日，其業(yè)績(jì)比較基準為中債綜合全價(jià)指數收益率×80%+滬深300指數收益率×20%，A類(lèi)份額2021-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為4.07%/0.94%，-1.78%/-4.06%，-4.07%/-0.64%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率-3.75%/-2.09%，C類(lèi)份額2021-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為3.78%/0.94%，-2.18%/-4.06%，-4.45%/-0.64%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率-4.88%/-2.09%。③上銀慧尚6個(gè)月持有期混合成立于2021年12月9日，其業(yè)績(jì)比較基準為中債綜合全價(jià)指數收益率×85%+滬深300指數收益率×15%，A類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為-2.64%/-2.92%，2.84%/0.04%,成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率1.40%/-1.15%，C類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為-3.22%/-2.92%，2.23%/0.04%，成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率0.01%/-1.15%。④上銀高質(zhì)量?jì)?yōu)選9個(gè)月持有期混合成立于2021年11月3日，其業(yè)績(jì)比較基準為滬深300指數收益率×75%+中證綜合債指數收益率×25%，A類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為-23.31%/-15.70%,-23.98%/-7.43%,成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率-41.52%/-18.19%,C類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率分別為-23.77%/-15.70%,-23.98%/-7.43%,成立以來(lái)至2024年3月31日收益率/業(yè)績(jì)比較基準收益率-42.36%/-18.19%。⑤上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合成立于2021年12月20日，滬深300指數收益率×50%+中證綜合債指數收益率×50%，A類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準分別為-3.39%/-9.52%，-3.80%/-3.41%，成立至今收益率/業(yè)績(jì)比較基準為-4.19%/-10.26%。C類(lèi)份額2022-2023年收益率/業(yè)績(jì)比較基準分別為-3.69%/-9.56%，-4.08%/-3.41%，成立至今收益率/業(yè)績(jì)比較基準為-4.85%/-10.26%。⑥上銀國企紅利混合成立于2024年3月4日，截至2024年3月31日成立未滿(mǎn)6個(gè)月，暫不展示業(yè)績(jì)。以上數據來(lái)源于基金定期報告。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。本材料相關(guān)觀(guān)點(diǎn)僅代表基金經(jīng)理當前個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，具有時(shí)效性，不代表基金實(shí)際投資決策，具體投資策略以基金合同為準，基金管理人可在基金合同約定范圍內根據實(shí)際情況對投資比例進(jìn)行調整。投資人購買(mǎi)基金時(shí)應詳細閱讀本基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，全面了解產(chǎn)品風(fēng)險，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當性意見(jiàn)的基礎上，根據自身的投資目標、投資期限以及風(fēng)險承受能力等因素，理性判斷并謹慎做出投資決策。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產(chǎn),但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金產(chǎn)品存在收益波動(dòng)風(fēng)險，基金的過(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成基金業(yè)績(jì)表現的保證。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。上銀價(jià)值增長(cháng)3個(gè)月持有期混合對于每份基金份額設置3個(gè)月持有期，在基金份額的3個(gè)月持有期到期日（不含當日）前，基金份額持有人不能對該基金份額提出贖回或轉換轉出申請；自基金份額的3個(gè)月持有期到期日（含當日）起，基金份額持有人可對該基金份額提出贖回或轉換轉出申請。因此，對于基金份額持有人而言，存在投資本基金后，3個(gè)月內無(wú)法贖回的風(fēng)險。