2023年，“屠宰龍頭”龍大美食（002726.SZ）交出了一份不如意的業(yè)績(jì)答卷，公司巨虧15.38億，為上市以來(lái)最大虧損。

二級市場(chǎng)表現來(lái)看，2024年4月18日收盤(pán)，龍大美食股價(jià)報7.2元，跌0.28%，總市值77.7億元。2021年以來(lái)，龍大美食股價(jià)跌幅合計超40％。在業(yè)績(jì)和股價(jià)陷入雙重低迷期，龍大美食為何這么慘？

財報顯示，龍大美食將延續“一體兩翼”戰略，即以預制菜為核心的食品主體，以養殖和屠宰為兩翼支撐。但從財報數據來(lái)看，公司預制菜業(yè)務(wù)增速較快，但占比還不到15％，難以挑起業(yè)績(jì)大梁。押寶預制菜能成功嗎？

對于業(yè)績(jì)情況，藍鯨財經(jīng)記者通過(guò)電話(huà)以及郵箱發(fā)函等方式聯(lián)系龍大美食，截至截稿日期前未收到回復。

上市以來(lái)最大虧損

龍大美食最初的名字為龍大肉食， 2014年6月在深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養殖、生豬屠宰及肉制品加工，主要產(chǎn)品為冷鮮肉、冷凍肉、熟食制品（中式鹵肉制品、低溫肉制品）。

龍大美食2023年年報顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收133.18億元，同比下降17.36%；凈利潤虧損15.38億元，同比下滑2140.92%。

拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，龍大美食的業(yè)績(jì)頹勢早已顯現。自2021年以來(lái)，龍大美食的營(yíng)收就在以超10%的速度下滑，而在2021年-2023年，歸母凈利潤分別為-6.59億元、0.75億元、-15.38億元，在虧損與盈利之間反復橫跳。

至于虧損原因，龍大美食方面表示，因毛豬銷(xiāo)售價(jià)格及豬肉市場(chǎng)價(jià)格持續下跌，疊加疫病影響，導致公司傳統板塊業(yè)務(wù)出現較大虧損；同時(shí)，公司貿易板塊業(yè)務(wù)根據戰略進(jìn)一步縮減，且相關(guān)業(yè)務(wù)受到豬價(jià)影響，虧損較大。

財報顯示，2023年龍大美食生豬屠宰業(yè)務(wù)的整體規模保持穩步增長(cháng)，累計屠宰生豬643.54萬(wàn)頭，同比增長(cháng)9.19%；生豬出欄量為65萬(wàn)頭，同比增長(cháng)29.60%。

屠宰業(yè)務(wù)的利潤來(lái)自生豬收購價(jià)格與生鮮肉銷(xiāo)售價(jià)格的價(jià)差，并扣除屠宰相關(guān)的成本。若鮮肉銷(xiāo)售價(jià)低于生豬收入價(jià)，公司就會(huì )面臨虧損。

而生豬作為生鮮豬肉產(chǎn)品的主要原材料，占生產(chǎn)成本的比重很高。因此，屠宰業(yè)務(wù)受豬周期價(jià)格波動(dòng)的影響較大。

據新浪財經(jīng)，龍大美食存貨主要是冷凍肉，一般先收儲再銷(xiāo)售，保質(zhì)期長(cháng)達18—24個(gè)月。當豬價(jià)下跌時(shí)，公司開(kāi)始大規模收儲豬肉，豬價(jià)上漲時(shí)，快速出貨以獲取收益。

但結合歷史數據看，龍大美食利用冷凍肉業(yè)務(wù)對沖豬周期的效果并不明顯。每逢豬肉價(jià)格大漲或下跌時(shí)，龍大美食業(yè)績(jì)就會(huì )出現波動(dòng)。

2020年，隨著(zhù)豬肉價(jià)迎來(lái)暴漲，公司凈利達到9.01億元，同比增長(cháng)276.06%。然2021年營(yíng)收下滑，歸母凈利首次虧損，2022年扭虧后2023年又陷巨虧，與豬周期趨勢大致匹配。

2023年豬肉價(jià)格持續低迷，整體寬幅震蕩下行。據生意社監測數據，2023年國內豬價(jià)1月1日均價(jià)17.72元/公斤，12月31日均價(jià)14.42元/公斤，年內大幅下跌18.62％。在此背景下，龍大美食業(yè)績(jì)虧損加速。

預制菜業(yè)務(wù)尚難扛起大旗

在2021年的財報中，龍大美食就確認了“一體兩翼”的發(fā)展戰略：以預制菜為核心的食品為主體，以屠宰和養殖為兩翼支撐，并明確重點(diǎn)發(fā)展預制菜業(yè)務(wù)。

從數據來(lái)看，龍大美食來(lái)自預制菜的營(yíng)收在快速走高，但占比仍然有限，對業(yè)績(jì)的提升

效果不明顯。數據顯示，2021年-2023年，公司預制菜收入分別為11.82億元、13.14億元、19.84億元，占總營(yíng)收比例均不足15 ％。且其在預制菜行業(yè)凈利率并不算高。財報顯示，2023年龍大美食的預制食品的毛利率為9.72%。

對比業(yè)內其他預制菜企業(yè)，龍大美食預制菜的毛利率也不算高。2022年，安井食品、得利斯、惠發(fā)食品、龍大美食、味知香和海欣食品有關(guān)預制菜業(yè)務(wù)的毛利率分別為11.42%、12.80%、8.83%、10.43%、23.90%和23.30%。

預制菜品類(lèi)方面，公司圍繞肥腸系列、酥肉系列、培根系列、烤腸系列、丸子系列的產(chǎn)品矩陣，持續推進(jìn)大單品策略。財報顯示,2023年，肥腸類(lèi)產(chǎn)品收入破3億元，烤腸類(lèi)產(chǎn)品超1億元。

放眼市場(chǎng)，這兩大賽道均是群狼環(huán)伺。不論是雙匯、得利斯等大型肉類(lèi)企業(yè)，還是安井、三全、思念、海霸王等綜合性速凍食品企業(yè)，幾乎都有烤腸這一品項。而新希望、安井、親熱等肉制品企業(yè)也都有肥腸產(chǎn)品。

預制菜業(yè)是個(gè)大市場(chǎng)但也強競爭，要想獲得消費者認可，研發(fā)投入是關(guān)鍵。2021年-2023年，龍大美食研發(fā)費分別為834.33萬(wàn)元、800.30萬(wàn)元、961.78萬(wàn)元，一直不足千萬(wàn)。

此外，近年來(lái)龍大美食多次因食品安全問(wèn)題陷入輿論風(fēng)波。

例如2022年8月，上海市浦東新區市場(chǎng)監管局披露食品監督抽檢信息，在“食用農產(chǎn)品監督抽檢不合格產(chǎn)品信息”中，標識生產(chǎn)企業(yè)為“山東龍大美食股份有限公司”的四種生豬產(chǎn)品存在恩諾沙星超標問(wèn)題。同月，青島市市監局發(fā)布青島市食品安全監督抽檢信息通告2022年第5期顯示，龍大美食生產(chǎn)的生豬肉，五氯酚酸鈉不符合食品安全國家標準規定。

資料顯示，恩諾沙星系喹諾酮類(lèi)合成抗菌藥，是動(dòng)物專(zhuān)屬用藥。如果長(cháng)期攝入，可引起輕度胃腸道刺激或不適，嚴重還可能導致肝損害。

五氯酚酸鈉常被用作除草劑、殺菌劑，豬肉中檢出五氯酚酸鈉的原因，可能是養殖戶(hù)在養殖過(guò)程中違規使用相關(guān)獸藥。經(jīng)口攝入可對人體肝、腎及中樞神經(jīng)系統造成損傷。

此前的3.15晚會(huì )曝光預制菜“梅菜扣肉”，撕開(kāi)了行業(yè)品控亂象的遮羞布，為所有從業(yè)者敲響一記警鐘，低質(zhì)預制菜將會(huì )被市場(chǎng)淘汰。

對于龍大美食來(lái)說(shuō)，既是機遇，也是挑戰。

來(lái)源： 藍鯨財經(jīng) 作者：張靜倫