蘇劍/文 要點(diǎn)：

●極端天氣疊加豬肉產(chǎn)能收縮，食品價(jià)格增速小幅上漲

●季節性因素能源及出行類(lèi)價(jià)格下降，拉低非食品價(jià)格

●基數效應影響，工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格降幅收窄

●需求不足問(wèn)題仍需重視，未來(lái)價(jià)格表現或有改善

內容提要

2024年5月，CPI同比增長(cháng)0.3%，與前月持平，環(huán)比增長(cháng)-0.1%，較上月跌0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.0個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.3個(gè)百分點(diǎn)。整體相對供給充足，是CPI增速持續低位徘徊的根本原因。本月受南方強降雨、豬肉產(chǎn)能下調影響，食品價(jià)格降幅明顯收窄，非食品價(jià)格增速在本月出現回調，使得本月CPI增速不變。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比增長(cháng)0.6 %，較上月跌0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2024年5月，PPI同比下跌1.4%，較上月升1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(cháng)0.2%，降幅較上月升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響為-0.9個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為-0.4個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復緩慢，外部環(huán)境不確定性猶存，工業(yè)品總需求弱于供給是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基數效應，疊加國際大宗商品價(jià)格上漲影響。

總體而言，居民消費端中，供給充足使得CPI增速低位徘徊，本月南方降雨疊加豬肉產(chǎn)能收縮推高食品價(jià)格增速，非食品價(jià)格增速下滑，使得本月CPI同比增速與前月持平。工業(yè)生產(chǎn)端中，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷與外部環(huán)境的不確定性，使得總需求相對收縮，PPI同比持續負增長(cháng)，本月受基數效應，及國際大宗商品價(jià)格上漲影響，PPI同比降幅收窄。

正文

極端天氣疊加豬肉產(chǎn)能收縮，食品價(jià)格增速小幅上漲

CPI關(guān)注食品和非食品兩個(gè)方面，食品價(jià)格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅動(dòng)，非食品價(jià)格由工業(yè)消費品和服務(wù)價(jià)格驅動(dòng)。5月份，食品供給收縮，食品價(jià)格降幅收窄；能源及出行價(jià)格回調，非食品價(jià)格增速小幅下降，整體居民消費價(jià)格增速與前月持平。具體而言：食品價(jià)格同比降幅收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，除牛肉、羊肉價(jià)格增速下降以外，其他的食品價(jià)格增速均呈不同程度上漲；非食品價(jià)格同比增速下行，家用器具、能源、藥品價(jià)格增速均有下滑。

食品項中，從同比看，食品價(jià)格下跌2.0%，降幅較前月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)，極端天氣，南方強降雨，疊加豬肉產(chǎn)能收縮促進(jìn)食品價(jià)格增速上漲。總體而言，食品項八大類(lèi)價(jià)格同比分化（3漲、5跌、0持平），其中蛋類(lèi)同比幅度最大（-7.4%）；較上月同比變動(dòng)分化（6正、1負、1不變），其中蛋類(lèi)同比變動(dòng)最顯著(zhù)（3.2%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格與前月持平，環(huán)比增速上漲1.0個(gè)百分點(diǎn)。受季節因素影響，5月果蔬、蛋奶價(jià)格漲跌不一。其中，夏季蔬菜大規模上市，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降2.5%；夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，蛋類(lèi)價(jià)格環(huán)比上漲2.2%。

總體而言，食品八大類(lèi)價(jià)格環(huán)比普跌（2漲、5跌、1持平），其中鮮果環(huán)比幅度最高（3.0%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（7正0負1不變），其中鮮果環(huán)比變動(dòng)幅度最大（5.0%）。

季節性因素能源及出行類(lèi)價(jià)格下降，拉低非食品價(jià)格

非食品項中，從同比看，非食品價(jià)格上漲0.8%，較上月降0.1個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.68個(gè)百分點(diǎn)。其中，服務(wù)價(jià)格同比增長(cháng)0.8%，漲幅與前月持平；工業(yè)消費品價(jià)格增速出現普遍回調。

總體而言，非食品項七大類(lèi)價(jià)格除交通通信外同比普漲，其中其他用品項同比漲幅最高（+3.6%），較上月同比變動(dòng)分化（0正5負2不變），其中生活用品及服務(wù)同比變動(dòng)最明顯（-0.6%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比下降0.2%，較上月跌0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI環(huán)比約下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。受季節因素影響，5月飛機票、交通工具租賃及長(cháng)途車(chē)票價(jià)格出現不同程度的回落。

總體而言，非食品項七大類(lèi)價(jià)格環(huán)比分化（2正、4負、1持平），其中交通通信環(huán)比幅度最高（-0.8%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（1正、6負、0不變），其中其他用品及服務(wù)環(huán)比變動(dòng)最顯著(zhù)（-1.9%）。

基數效應影響，工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格降幅收窄

受?chē)H環(huán)境不確定性和國內工業(yè)品需求回落等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格增速持續低位徘徊，但工業(yè)品價(jià)格環(huán)比由負轉正，疊加本月受基數效應影響，同比降幅明顯收窄，具體而言：受工業(yè)上游原材料價(jià)格震蕩上行影響，生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅收窄；受上游工業(yè)傳導及中下游工業(yè)需求回落影響，生活資料價(jià)格繼續同比下跌，但降幅收窄。

從同比看，5月PPI下跌1.4%，較上月升1.1個(gè)百分點(diǎn)，這主要受基數效應影響。同時(shí)，5月環(huán)比增速由負轉正，較前月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)。受?chē)H大宗商品價(jià)格上漲影響，生產(chǎn)資料價(jià)格由跌轉升，同比下降1.6%，較前月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中原材料價(jià)格同比由負轉正；受中下游工業(yè)需求不足影響，生活資料價(jià)格下跌0.8%，較上月升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中耐用消費品價(jià)格同比下降最為明顯。生產(chǎn)資料價(jià)格上漲是PPI同比降幅收窄的主要原因。

從環(huán)比看，5月PPI環(huán)比增長(cháng)0.2%，增速有負轉正。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求回落影響，生產(chǎn)資料價(jià)格增長(cháng)0.4%，較上月上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)，其中原材料價(jià)格下降最為明顯；生活資料價(jià)格下跌0.1%，降幅與上月持平，其中耐用消費品工業(yè)價(jià)格下降最為明顯。中下游加工需求和耐用消費品相對需求收縮是拉低 PPI 環(huán)比增速的主要因素，國際大宗商品價(jià)格上漲是推動(dòng) PPI 環(huán)比上漲的主要原因。

需求不足問(wèn)題仍需重視，未來(lái)價(jià)格表現或有改善

展望2024年，隨著(zhù)穩增長(cháng)、促消費政策落地落實(shí)，各地兩節保供措施落實(shí)，多措并舉做好市場(chǎng)保供穩價(jià)，預計2024年CPI同比增速中樞較2023年將有所上升；而隨著(zhù)歐美發(fā)達經(jīng)濟體逐步退出加息，國際油價(jià)及大宗商品價(jià)格或將企穩，預計2024年P(guān)PI同比增速中樞較2023年也將有所上升。

2024年CPI展望：食品項看，豬肉方面，在生豬供給仍高和中央儲備政策干預下，預計豬價(jià)或將觸底回升；鮮菜鮮果方面，受季節性因素影響較大，如極端天氣帶來(lái)產(chǎn)量和物流倉儲成本波動(dòng)，存在一定程度波動(dòng)性，預計整體有所增長(cháng)；非食品項看，服務(wù)價(jià)格隨經(jīng)濟提振保持平穩增長(cháng)，工業(yè)消費品則隨上游大宗商品價(jià)格回落繼續回落。總的來(lái)說(shuō)，受政策促進(jìn)消費需求釋放和低基數效應影響，CPI整體處回升態(tài)勢，消費品價(jià)格方面存在一定壓力，服務(wù)價(jià)格方面則主要取決于需求恢復形勢，預計2024年CPI同比增速較上年有所提升，約為0.6%。

2024年P(guān)PI展望：油價(jià)方面，受OPEC+減產(chǎn)供應政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動(dòng)性轉折，因此預計油價(jià)中樞將穩中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著(zhù)未來(lái)有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預計有色金屬價(jià)格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，受歐美升息轉折及需求收縮影響，漲價(jià)風(fēng)險并不高；化學(xué)原料制造品行業(yè)方面，該類(lèi)商品的價(jià)格受原油影響較大，預計走勢與原油價(jià)格保持一致，穩中趨降；煤炭行業(yè)方面，煤炭風(fēng)險猶存，迎峰度夏時(shí)節下煤炭?jì)r(jià)格有階段性上行壓力。總的來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)國內經(jīng)濟逐步恢復走出低谷，全球大宗商品價(jià)格整體或將繼續震蕩，但結構表現有所分化，疊加高基數效應消退，預計2024年P(guān)PI同比增速較上年有所提升，約為-0.4%。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心簡(jiǎn)介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟波動(dòng)和經(jīng)濟增長(cháng)、宏觀(guān)調控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟學(xué)理論、中國經(jīng)濟改革實(shí)踐、轉軌經(jīng)濟理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟學(xué)、西方經(jīng)濟學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀(guān)經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長(cháng)期增長(cháng)納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨特的觀(guān)察視角去解讀，把握宏觀(guān)趨勢、剖析數據變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著(zhù)的成果，對中國的宏觀(guān)經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國人口政策的調整。中心主任蘇劍教授從2006年開(kāi)始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀(guān)調控體系的研究：中心提出了包括市場(chǎng)化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀(guān)調控體系。（3）關(guān)于宏觀(guān)調控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀(guān)調控應該嚴防用力過(guò)猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導的批示，也與三個(gè)月后十九大報告中提出的“宏觀(guān)調控有度”的觀(guān)點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過(guò)縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長(cháng)速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實(shí)踐也證明了他們的這一測算結果的精確性。（5）供給側研究。劉偉和蘇劍教授是國內最早研究供給側的學(xué)者，他們在2007年就開(kāi)始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀(guān)調控”（《經(jīng)濟科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營(yíng)的補貼機制。該機制從2009年1月1日開(kāi)始被使用，直到現在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專(zhuān)業(yè)、最全面的方式呈現本月國內外主要宏觀(guān)經(jīng)濟大事并對重點(diǎn)事件進(jìn)行專(zhuān)業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長(cháng)報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長(cháng)期問(wèn)題，從2003年開(kāi)始已經(jīng)連續出版14期，是相關(guān)年度報告中連續出版年限最長(cháng)的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀(guān)經(jīng)濟運行分析和預測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

免責聲明

北京大學(xué)國民經(jīng)濟研究中心屬學(xué)術(shù)機構，本報告僅供學(xué)術(shù)交流使用，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的觀(guān)點(diǎn)僅供參考，亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

本報告版權僅為本研究中心所有，未經(jīng)書(shū)面許可，任何機構和個(gè)人不得以任何形式翻版、復制、發(fā)表或引用。