6月26日，瑞爾集團發(fā)布2024財年業(yè)績(jì)報告，顯示其在該財年集團總收入達到17.46億元，同比增長(cháng)18.5%；凈利潤達到1341.6萬(wàn)元，經(jīng)調整EBITDA3.49億元，同比實(shí)現32.9%的增長(cháng)。值得注意的是，2024財年是瑞爾集團近五年來(lái)業(yè)績(jì)最好的一年，凈利潤終于實(shí)現扭虧為盈。

瑞爾集團表示營(yíng)收增長(cháng)主要是因為新冠疫情后業(yè)務(wù)恢復以及接診人次增加。報告顯示，瑞爾集團2024年財年的接診人次為196.55萬(wàn)人次，同比增長(cháng)28.1%。

6月27日開(kāi)盤(pán)，瑞爾集團跌超2%。截至收盤(pán)，瑞爾集團報5.08元/股，跌1.55%。目前，瑞爾集團的市值為29.47億港元，相較最高點(diǎn)已經(jīng)跌去6成。

瑞爾集團成立于1999年，2022年在港交所上市，主要提供各類(lèi)口腔醫療服務(wù)，包括普通牙科、正畸科和種植科等。其中，正畸科和種植科屬于口腔服務(wù)領(lǐng)域的高附加值服務(wù)，價(jià)格遠高于一般服務(wù)，但包括洗牙、軟組織檢查及篩查口腔疾病及其他潛在問(wèn)題在內的普通牙科才是瑞爾集團的支柱業(yè)務(wù)。

2021至2024年財年，瑞爾集團的普通牙科的營(yíng)收分別為8.28億元、8.73億元、7.9億元、9.68億元，占總營(yíng)收的比例分別在54.7%、53.7%、53.6%、55.5%。正畸科和種植科的收入占總營(yíng)收的比例相差不多，但是相較而言，種植科的營(yíng)收占比大體呈上升趨勢，近四年分別占總營(yíng)收的19.8%、21.7%、21.6%、20.5%。

總體而言，2024財年，瑞爾集團的三項主要業(yè)務(wù)均有所增長(cháng)。其中，普通牙科服務(wù)收入為9.68億元，漲幅達22.5%；正畸牙業(yè)務(wù)收入為3.82億元，同比增長(cháng)16.5%；種植牙業(yè)務(wù)的收入達到3.58億元，同比增長(cháng)12.5%。

值得注意的是，口腔領(lǐng)域近年來(lái)兩次遭遇集采，矛頭對準的就是正畸和種植牙兩大高值耗材。2022年11月，陜西牽頭的16省聯(lián)盟正畸材料集采結果出爐，擬中選產(chǎn)品平均降幅43.23%，最高降幅88%。2023年1月11日，口腔種植體系統集中帶量采購在四川開(kāi)標，擬中選產(chǎn)品平均中選價(jià)格降至900余元，與集采前中位采購價(jià)相比，平均降幅55%。前者已經(jīng)在2023年開(kāi)始落地實(shí)施，后者今年4月才開(kāi)始實(shí)施。

外界曾紛紛猜測集采將終結口腔行業(yè)的高毛利神話(huà)，但從瑞爾集團2024財年的表現來(lái)看，集采影響并不顯著(zhù)。2021至2024財年，瑞爾集團的毛利率分別為24.05%、20.73%、16.77%、22.49%。

不過(guò)，若從口腔行業(yè)另一明星企業(yè)通策醫療的業(yè)績(jì)來(lái)看，情況就沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)。2023年，通策醫療的毛利率首次跌破40%，達到38.53%，雖然營(yíng)收同比仍有小幅增長(cháng)，但是凈利潤同比下降8.72%。

此外，瑞爾集團旗下有“瑞爾齒科”與“瑞泰口腔”兩大品牌，針對不同經(jīng)濟和區域背景的客戶(hù)提供差異化的醫療服務(wù)。瑞爾齒科品牌走高端路線(xiàn)，專(zhuān)注于一線(xiàn)城市及新興一線(xiàn)城市的富裕消費者，而瑞泰口腔品牌走中端路線(xiàn)，服務(wù)一線(xiàn)及核心二線(xiàn)城市的中產(chǎn)階級客戶(hù)。

兩大品牌在營(yíng)收方面，瑞泰口腔略勝一籌。2024財年，瑞爾齒科和瑞泰口腔的營(yíng)收分別為7.85億元、9.61億元，占總營(yíng)收的比例分別為45%、55%。

在業(yè)務(wù)擴張方面，瑞爾集團采取的是連鎖模式，結合外部并購與自建新設施。截至2024年3月31日，瑞爾集團共在中國15個(gè)城市經(jīng)營(yíng)123家門(mén)店，包括113家口腔診所及10家醫院。其中，已經(jīng)實(shí)現盈利的門(mén)店達102家；運營(yíng)超過(guò)6年的門(mén)店達81家，平均門(mén)店利潤率約為30%。

瑞爾集團披露，截至2024年3月31日，瑞爾集團匯聚了972名全職牙醫，其中超過(guò)48%的牙醫持有碩士或更高學(xué)位。這些醫生平均擁有11.1年的行業(yè)經(jīng)驗，并且許多醫生擁有主治醫師或醫學(xué)科帶頭人的職稱(chēng)和資質(zhì)。在瑞爾集團服務(wù)超過(guò)五年、十年及十五年的牙醫分別占到了總數的40%、14%及6%。

事實(shí)上，口腔行業(yè)最核心的資產(chǎn)即牙科醫生，而牙科醫生資源稀缺，口腔機構只能出大價(jià)錢(qián)留住優(yōu)秀人才，從而導致機構的人力成本過(guò)高，而成本控制不好就易導致公司虧損。瑞爾集團在招股書(shū)中就曾提到其常年虧損的主要原因即受員工福利開(kāi)支（主要包括牙醫及其他員工的工資、薪金及花紅）增長(cháng)的影響。2021至2024財年，瑞爾集團在雇員開(kāi)支一項的支出分別為5.85億元、6.71億元、6.22億元、7.25億元，分別占總銷(xiāo)售成本的50.9%、52.1%、50.7%、53.6%。可以看出，瑞爾集團的雇員開(kāi)支仍保持上升趨勢。

另一民營(yíng)口腔連鎖機構通策醫療截至2023年共有84家醫療機構和2133名醫生，在人力成本一項上也支出不少。2022年和2023年的人力成本分別為9.14億元、9.74億元，占總成本的比例也高達50%以上。

轉載來(lái)源：界面新聞 作者：唐卓雅