經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 在總市值即將跌出“千億俱樂部”之際，肉豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)溫氏食品集團(tuán)股份有限公司（300498.SZ，下稱“溫氏股份”）拋出了大額回購計劃。

9月18日晚，溫氏股份發(fā)布公告稱，擬以自有資金9億元至18億元通過集中競價交易方式回購公司A股股票，回購價格不超過人民幣27.01元/股（含本數(shù)）；按回購價格上限及回購金額上下限計算，預(yù)計此次回購股份數(shù)量為3332.10萬股至6664.20萬股。

記者留意到，這是溫氏股份自2022年12月以來披露的第二次大額回購計劃。在此次大額回購計劃發(fā)布前，溫氏股份的股價經(jīng)歷了連續(xù)七周的陰跌行情，并伴隨著一連串的高折價大宗交易。

高頻折價大宗交易

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份6月份只有1筆大宗交易，但7月份迅速增加至7筆，8月份攀升至20筆，9月份截至13日則已有10筆。值得注意的是，在三季度以來共37筆的大宗交易當(dāng)中，出現(xiàn)了多處不尋常的現(xiàn)象。

其中，有35筆的折價率（相較于當(dāng)天收盤價格，下同）接近20%，有17筆的交易金額在200萬元附近。在《深圳證券交易所交易規(guī)則（2023年修訂）》中，對于A股大宗交易有如下相關(guān)規(guī)定：協(xié)議大宗交易的申報價格，“不得低于該證券當(dāng)日競價交易實(shí)時成交均價的80%和已成交最低價的孰高值”；單筆大宗交易的交易金額不低于200萬元人民幣。由此可見，20%的折價率和200萬元的交易金額，其實(shí)均處于一個極限位置。

此外，在這35筆高折價的大宗交易中，有22筆的賣方營業(yè)部位于溫氏股份所在地的廣東省云浮市新興縣，其中中國中金財富證券有限公司云浮新興東堤北路證券營業(yè)部（下稱“中金東堤北路營業(yè)部”）就占據(jù)了18筆，且買賣方均為同一營業(yè)部，即中金東堤北路營業(yè)部。

中金東堤北路營業(yè)部并不是一家活躍的營業(yè)部，近一年來其上榜大宗交易的僅有溫氏股份一只股票。由于中金東堤北路營業(yè)部位于溫氏科技園生活區(qū)內(nèi)，距離溫氏股份辦公地址直線距離僅300米左右，因此這一連串的高折價大宗交易，容易被市場解讀為溫氏股份相關(guān)股東的套現(xiàn)行為，進(jìn)而給股價帶來一定的壓力。

“短期內(nèi)出現(xiàn)高頻大宗交易的股票其實(shí)并不少，折價率接近20%的現(xiàn)象也時有發(fā)生，至于買賣方均為同一營業(yè)部的現(xiàn)象亦蠻多的，但當(dāng)這三種現(xiàn)象集中于一只股票身上時，便是十分罕見了。”獨(dú)立投資者李偉杰在接受記者采訪時表示，大宗交易是以提高交易效率（交易量較大）、降低市場沖擊（不納入二級市場即時行情計算）等優(yōu)勢而著稱，但從溫氏股份連續(xù)接近下限的“小手筆”交易來看，卻很容易營造一種現(xiàn)有股東不計成本拋離的氛圍，從而對二級市場價格產(chǎn)生影響。

數(shù)據(jù)顯示，在溫氏股份一連串離奇的高折價大宗交易的同時，其股價已經(jīng)連續(xù)七周下跌，第三季度以來（截至9月18日收盤）跌幅高達(dá)23.31%，明顯大于競爭對手牧原股份（002714.SZ）17.06%的跌幅。

中金東堤北路營業(yè)部的這些大宗交易，是否就是溫氏股份的控股股東所為？如果是的話，為何不一次性通過大宗交易完成，而非要分成若干小份進(jìn)行？9月18日，記者就上述問題致電中金東堤北路營業(yè)部進(jìn)行咨詢。接電話的工作人員把記者的問題記錄下來后，承諾將安排相關(guān)領(lǐng)域的同事進(jìn)行回答，但截至記者發(fā)稿時，仍未收到該營業(yè)部的回復(fù)。

“我們通過向相關(guān)證券營業(yè)部咨詢等途徑了解到，公司的創(chuàng)業(yè)股東們近期確實(shí)進(jìn)行了數(shù)量比較多的大宗交易，但他們的目的是出于家庭財產(chǎn)的分配以及滿足子女對家庭財產(chǎn)的傳承等需要，而并非真的要減持公司股票。”溫氏股份的相關(guān)工作人員對記者表示，一方面公司的創(chuàng)業(yè)股東人數(shù)眾多，有6000多位；另一方面他們基本上已退休，且年齡上正好達(dá)到了財富分配的時間。

該名工作人員進(jìn)一步表示，上述創(chuàng)業(yè)股東們的持股其實(shí)早在2016年底便已解禁，當(dāng)年尚且沒有減持拋售，現(xiàn)在同樣沒有減持拋售的動機(jī)。

“據(jù)了解，這些大宗交易的對手方基本上都是創(chuàng)業(yè)股東們自家的小孩，他們對公司的發(fā)展前景是充滿信心的，仍計劃長期持有公司股票。如果真的減持套現(xiàn)的話，他們是完全可以在二級市場上以現(xiàn)價直接全部賣掉的，畢竟個人平均下來的持股量級并不太大，根本沒必要通過大宗交易來多費(fèi)周折。”上述溫氏股份相關(guān)人員強(qiáng)調(diào)稱。

公開資料顯示，溫氏股份于2015年11月通過換股吸收合并大華農(nóng)（300186.SZ）后在深交所掛牌上市，一年后的2016年11月，高達(dá)30.59億股的限售股解禁上市，對應(yīng)的股東戶數(shù)為6822人（即上述所指的創(chuàng)業(yè)股東們），平均下來每位創(chuàng)業(yè)股東的持股數(shù)量大約為44.84萬股。

但讓人疑惑的地方是，上述6000多名創(chuàng)業(yè)股東近期都要進(jìn)行大宗交易嗎？既然都是跟自家小孩的對手交易，價格多少似乎并不是問題，為何非要選擇對市場影響較大的大幅折價？

對此，上述溫氏股份相關(guān)人員表示，首先，要做大宗交易的就那么一些人，范圍并不是很大；“其次，關(guān)于投資者對這些高頻大宗交易的意見，我們平時在不同層面也有向公司內(nèi)部股東講述并提了相關(guān)建議，但效果并不大。畢竟股東無論通過何種方式、何種價格進(jìn)行大宗交易，都是其本人的投資決策，旁人是無法干預(yù)的。此外，這些高頻折價大宗交易雖然確實(shí)對市場情緒有一些影響，但當(dāng)前公司股價的下行其實(shí)是和各方面因素都有關(guān)的，現(xiàn)在大盤比較弱勢，是屬于泥沙俱下的局面”。

拋出大額回購計劃

9月18日，溫氏股份的股價再度刷新近期新低，最低跌至15.12元/股，對應(yīng)的總市值為1005.48億元；最終收盤于15.20元/股，對應(yīng)的總市值為1011.24億元，已經(jīng)被競爭對手牧原股份（總市值1976.27億元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離。

當(dāng)天盤后，有投資者在互動易平臺上對溫氏股份發(fā)出了靈魂拷問：“貴公司近期接連出現(xiàn)折價20%的大宗交易，嚴(yán)重打擊市場信心，加之近期公司股價下跌嚴(yán)重，近一月下跌20%，今天已經(jīng)跌破16元/股。貴公司除了用與幾年前相似的（內(nèi)容）回復(fù)之外，是否有其它例如回購部分股票等提振小股東信心的措施？”

對此，溫氏股份回應(yīng)稱：“近期大盤行情較為低迷，公司股票也受到影響，公司對此非常重視。后續(xù)如有回購等提振市場信心的措施和計劃，我們將會及時披露。”

緊接著當(dāng)晚，溫氏股份便發(fā)布了《關(guān)于回購公司股份方案的公告暨回購報告書》，這也是該公司繼2022年12月以來披露的第二次大額回購計劃。2022年12月份，溫氏股份首次提出了9億元至18億元的回購計劃，回購價格為不超過27.32元/股，最終回購金額約9億元，回購價格為18.17元/股至19.05元/股。

此次溫氏股份再度拋出9億元至18億元的回購計劃，回購價格較上次略低，為不超過27.01元/股（含本數(shù)）。公告指出，本次回購股份反映了管理層對公司內(nèi)在價值和未來發(fā)展規(guī)劃的堅定信心，有利于維護(hù)廣大投資者特別是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心；本次回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，有利于建立、健全完善的長效激勵機(jī)制，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競爭力，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

在李偉杰看來，此次溫氏股份適時拋出大額回購計劃，其另外一個目的便是消除投資者因高頻大宗交易帶來的對控股股東套現(xiàn)的疑慮。上述公告顯示，溫氏股份實(shí)際控制人和其他董事、監(jiān)事在董事會做出回購股份決議前六個月內(nèi)不存在買賣公司股份的情形，實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事及高級管理人員也不存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱市場的行為；截至公告披露日，公司未收到董事、監(jiān)事、高級管理人員、實(shí)際控制人在回購期間的增減持計劃。

行業(yè)景氣度依然較高

9月19日，即大額回購計劃出爐第一天，溫氏股份股價高開高走，放量上漲3.29%，以15.70元/股報收，總市值反彈至1044.51億元。當(dāng)天，牧原股份僅微漲1.13%。

“本次啟動回購股票計劃，主要是基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司內(nèi)在價值的高度認(rèn)可。公司通過本次回購計劃，向資本市場傳遞公司穩(wěn)健發(fā)展的信號，有利于維護(hù)廣大投資者特別是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者的信心。”溫氏股份相關(guān)人員強(qiáng)調(diào)稱，公司董事會高度認(rèn)可公司內(nèi)在價值，對未來發(fā)展前景充滿信心。

溫氏股份是全國著名的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，肉豬類產(chǎn)品在其營收占比當(dāng)中超過6成，豬肉價格的漲跌以及未來走向?qū)ζ錁I(yè)績構(gòu)成重大影響。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，生豬（內(nèi)三元）全國均價在8月15日沖高20.99元/公斤后便逐級回落超過一個多月，截至9月19日已跌至18.58元/公斤，尤其是中秋節(jié)前后其跌勢更加迅速。對此，該名溫氏股份相關(guān)人員表示，近期豬價確實(shí)出現(xiàn)了一些回調(diào)，但經(jīng)過5月中旬以來的大幅上漲，當(dāng)前這個價格總體上仍處于較高位置。

“在目前這個價位上，公司仍有較好收益。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，三季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，也是生產(chǎn)黃金季節(jié)，因此公司對三季度業(yè)績充滿信心。”他進(jìn)一步向記者介紹稱，截至8月份，公司生產(chǎn)經(jīng)營形勢持續(xù)向好，其中養(yǎng)豬業(yè)務(wù)配種分娩率、豬苗生產(chǎn)成本、肉豬養(yǎng)殖綜合成本等關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)改善，疊加豬價較高，公司業(yè)績持續(xù)改善。

研究機(jī)構(gòu)對于下半年尤其是三季度后的豬價走勢亦比較樂觀。國盛證券分析師張斌梅在9月17日的研究報告中認(rèn)為，本次豬價下跌并沒有異常供給因子擾動，短時消費(fèi)則略有承壓，他們依然看好季節(jié)性的消費(fèi)回升能夠承接前期供應(yīng)增量，對三季度后豬價維持樂觀判斷。

華鑫證券分析師婁倩在同一天發(fā)布的研究報告中也表示，雖然中秋豬價有所回落，但2024年三季度整體供給端依然存在缺口，預(yù)估三季度豬價仍會維持高位，生豬養(yǎng)殖盈利周期將會持續(xù)。