21世紀經濟報道 記者 崔文靜 北京報道

繼2023年11月面向社會公開征求意見后，9月20日，證監(jiān)會發(fā)布修訂版《證券公司風險控制指標計算標準規(guī)定》（以下簡稱《風控指標規(guī)定》），將于2025年1月1日起正式施行。

《風控指標規(guī)定》與征求意見版本差別不大，相較于2020年的首發(fā)版本則存在四大調整，包括完善業(yè)務計量標準，引導發(fā)揮功能作用；優(yōu)化分類計量，引導主動加強風險管理；結合市場實踐，提升指標體系完備性；強化資本約束，加強重點業(yè)務風險防范等。

其中，最值得關注之處在于，此番風控指標調整對不同券商做出差異化安排，連續(xù)三年分類評價居前的證券公司被給予更為靈活的指標要求。高等級券商在風險資本準備、表內外資產總額、可用穩(wěn)定資金三大方面均享有優(yōu)待。2020年版本中，分類評價結果僅對風險資本準備產生影響，并且影響程度低于目前版本。

四大調整

即將于2025年1月1日正式實施的《風控指標規(guī)定》，是在2020年初始版本基礎上修訂而來。

經過四年多的實踐，證券行業(yè)抗風險能力穩(wěn)步提升，風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率四項核心風險控制指標長期維持在監(jiān)管標準的 1.5-2.5 倍水平。為進一步發(fā)揮風險控制指標對證券公司資源配置的“指揮棒”作用，提升全面風險管理的主動性和有效性，以自身高質量發(fā)展為經濟社會發(fā)展提供有力支撐，修訂版《風控指標規(guī)定》應運而生。

與2020年版本相比，此番調整主要涉及四大方面：

①完善業(yè)務計量標準，引導發(fā)揮功能作用。

發(fā)揮風險控制指標的導向作用，對證券公司投資股票、開展做市等業(yè)務的風險控制指標計算標準予以優(yōu)化，進一步引導證券公司在投資端、融資端、交易端發(fā)力，充分發(fā)揮長期價值投資、服務實體經濟融資、服務居民財富管理等作用，為經濟社會發(fā)展提供高質量金融服務。

②優(yōu)化分類計量，引導主動加強風險管理。

適當調整連續(xù)三年分類評價居前的證券公司的風險資本準備調整系數和表內外資產總額折算系數，差異化充實可用穩(wěn)定資金， 為證券公司適應新的分類評價結果設置過渡期，引導證券公司主動加強風險管理，支持合規(guī)穩(wěn)健的優(yōu)質證券公司適度提升資本使用效率，更好為實體經濟提供綜合金融服務。

③結合市場實踐，提升指標體系完備性。

明確證券公 司參與公募 REITs 等新業(yè)務的風險控制指標計算標準。明確 證券公司為區(qū)域性股權市場提供服務等業(yè)務的特定風險資本準備計算標準。根據期限匹配性，細化不同期限資產的所需穩(wěn)定資金。

④強化資本約束，加強重點業(yè)務風險防范。

完善證券公司投資單一產品的穿透要求，按照單一或穿透孰嚴計量風險資本準備。對場外衍生品等適當提高計量標準，加強對私募非標資管、托管等業(yè)務的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管有效性，維護市場穩(wěn)健運行。

分類評價居前券商享“三大優(yōu)待”

21世紀經濟報道記者采訪與梳理發(fā)現，上述四大修訂內容中，最為值得關注的是對分類監(jiān)管的強化。

記者對比新舊版本發(fā)現，分類評價結果居前的券商，將享有三方面優(yōu)待。

優(yōu)待① 風險資本準備差異

連續(xù)三年A 類AA級以上（含）為0.4，此前為0.5；

連續(xù)三年A類為0.6，此前為0.7 ；

A 類為 0.8 ，B 類為 0.9 ，C 類為 1 ，D 類為 2 ；與此前無變化。

與此同時，新版《風控指標規(guī)定》新增規(guī)定，連續(xù)三年A類AA級以上（含）的 “白名單”證券公司 ，經中國證監(jiān)會認可后 ，可以試點采取內部模型法等風險計量高級方法計算風險資本準備。

優(yōu)待② 表內外資產總額

連續(xù)三年A類AA級以上（含）為0.7，連續(xù)三年A類為0.9，其余為1。舊版本中無相關規(guī)定。

優(yōu)待③ 可用穩(wěn)定資金

新版《風控指標規(guī)定》明確，各類證券公司按照以下標準將剩余存續(xù)期大于等于6個月小于1年的借款和負債計入可用穩(wěn)定資金：

連續(xù)三年A類AA 級以上（含）為20%，連續(xù)三年A類為10% ，其余為0% 。

2020年版本中亦無相關規(guī)定。

在受訪人士看來，對不同券商進行分類監(jiān)管，既可以使得分類評價高的券商的資本空間得以優(yōu)化，又能夠增強券商提升分類評價得分的積極性，繼而進一步提高券商包括合規(guī)性在內的整體質量。

與此同時，由于分類評價結果與券商凈資本、營業(yè)收入等高度掛鉤，中小券商往往居于劣勢。連續(xù)三年分類評價居前的券商方能享受風控指標優(yōu)待，這意味著凈資本原本更充沛的頭部券商將獲得更高的資本使用效率，券商間的馬太效應或進一步拉大。