皮海洲/文 在今年兩會(huì )上，新任證監會(huì )主席首次公開(kāi)亮相，出席十四屆全國人大二次會(huì )議經(jīng)濟主題記者會(huì )并答記者問(wèn)。在回答記者提出的“如何提高上市公司質(zhì)量”的問(wèn)題時(shí)，吳清主席特別提到要“暢通出口”，表示要“設置更加嚴格的強制退市標準，做到應退盡退。”吳清主席的表態(tài)，讓市場(chǎng)對此充滿(mǎn)期待。

進(jìn)一步強化退市制度，這是近年來(lái)管理層一直都在強調的問(wèn)題，投資者對這個(gè)問(wèn)題也深為關(guān)注。雖然現行的退市制度一度被輿論稱(chēng)為是“史上最嚴的退市制度”，但在實(shí)際執行的過(guò)程中，并不能真正做到“應退盡退”。

比如，最近有一公司收到廈門(mén)證監局下發(fā)的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，根據該“告知書(shū)”的處罰，該公司雖然連續6年財務(wù)造假且3次涉及欺詐發(fā)行，但該公司仍然沒(méi)有觸及重大違法強制退市情形，這不能不說(shuō)是現行退市制度的一大污點(diǎn)。因此，現行退市制度確有進(jìn)一步強化的必要，以便真正讓A股市場(chǎng)做到“應退盡退”。所以當新任證監會(huì )主席吳清提到要“設置更加嚴格的強制退市標準”時(shí)，投資者無(wú)疑是期待著(zhù)吳清主席能夠早日將此落到實(shí)處。

那么，如何設置更加嚴格的強制退市標準呢？本人建議從這三方面著(zhù)手，來(lái)完善強制退市制度，讓A股市場(chǎng)的問(wèn)題公司、垃圾公司等真正做到“應退盡退”。

首先是要加大財務(wù)造假公司的退市力度，讓財務(wù)造假公司做到“應退盡退”。目前在財務(wù)造假公司退市的問(wèn)題上，只有涉及到欺詐發(fā)行上市的公司做到了“應退盡退”，但企業(yè)上市后的財務(wù)造假，在退市問(wèn)題上遠未做到“應退盡退”。究其原因在于目前這類(lèi)財務(wù)造假公司的退市門(mén)檻很高，這道退市門(mén)檻幾乎成了財務(wù)造假公司的“護欄”，保護著(zhù)這些財務(wù)造假公司不被退市。

根據現行退市制度規定，涉及財務(wù)造假的公司退市需要滿(mǎn)足的條件是，上市公司需要連續2年都存在虛假記載，且虛假記載的金額合計要達到5億元以上，并且要超過(guò)該2年所披露金額合計金額的50%。這就意味著(zhù)，只造假一年的公司，不論造假金額是多少，都不會(huì )被強制退市。同時(shí)也意味著(zhù)，一家上市公司不論造假多少年，但只要其中的任意連續2年造假金額合計不足5億元，或者造假金額占比不足披露金額的50%，那么這樣的公司就不會(huì )被強制退市。這樣的退市條件設置明顯是對財務(wù)造假公司的一種保護。

所以要設置更加嚴格的強制退市標準，可以對上述標準作出進(jìn)一步的修改完善。比如規定，上市公司某一年財務(wù)造假金額達到5億元以上，且造假金額占公司對外披露金額的50%以上的，可直接退市；或者上市公司某一年財務(wù)造假金額巨大，達到10億元以上的，可直接退市；又或者上市公司在任意連續5年時(shí)間內累計財務(wù)造假時(shí)間達到3年的，可直接退市。

其次是加大虧損公司的退市力度。現行退市制度在虧損公司退市方面的力度明顯是不夠的，其力度甚至不如之前的退市制度。原來(lái)的退市制度是連續三年虧損暫停上市，連續四年虧損直接退市。但現行的退市制度在虧損公司的退市問(wèn)題上，在退市周期上從四年縮短為了兩年，卻把原來(lái)的單一利潤考核改為了“利潤+營(yíng)收”的組合考核，上市公司即便連續多年虧損，但只要營(yíng)收達到1億元，就不會(huì )退市。所以這個(gè)組合考核實(shí)際上變成了對業(yè)績(jì)虧損公司的一種“保護”。

要加大業(yè)績(jì)虧損公司的退市力度，還是需要將“利潤+營(yíng)收”的組合考核拆分開(kāi)來(lái)，成為利潤與營(yíng)收相互獨立的考核指標。比如凈利潤連續兩年虧損的公司戴“*ST”帽，連續3年虧損直接退市。營(yíng)業(yè)收入指標也與此相同，連續兩年營(yíng)收不滿(mǎn)1億元的戴“*ST”帽，連續3年不滿(mǎn)1億元的終止上市。同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入出現“零”收入情況的，第一年即戴“*ST”帽，第2年繼續出現“零”收入情況的，即終止上市。

其三是讓“鐵公雞”公司直接退市。在現金分紅的問(wèn)題上，吳清主席表示，對多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，將區分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實(shí)施ST風(fēng)險警示等。延伸這一思路，可做進(jìn)一步的處理，即讓“鐵公雞”公司直接退市。比如規定，連續兩年不分紅的公司實(shí)行“ST”處理；連續三年不分紅的公司實(shí)行“*ST”處理，連續四年不分紅公司直接退市。