截至6月13日收盤(pán)，皇氏集團(tuán)股價(jià)下跌2.27%。在前一天，皇氏集團(tuán)回復(fù)了深交所問(wèn)詢(xún)函。作為“水牛奶第一股”，皇氏集團(tuán)為霸王茶姬、樂(lè)樂(lè)茶、manner供應(yīng)乳制品原料，并不斷跨界布局，涉及光伏、信息服務(wù)、影視等方面，以期盡早實(shí)現(xiàn)百億夢(mèng)想。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，皇氏集團(tuán)跨界步子邁得太大，要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，皇氏集團(tuán)需要從根本上解決主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的問(wèn)題，并在公司治理、財(cái)務(wù)透明度、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面作出改進(jìn)。

在皇氏集團(tuán)披露年報(bào)后不久，深交所對(duì)其提出了12項(xiàng)主要問(wèn)題，內(nèi)容包括公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性、轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展、公司長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備計(jì)提的充分性、報(bào)告期存貨賬面余額同比大幅下降的原因及合理性等。

備受市場(chǎng)關(guān)注的是，皇氏集團(tuán)連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。財(cái)報(bào)顯示，2021—2023年，皇氏集團(tuán)扣非凈利潤(rùn)分別約為-5.202億元、-1.064億元和-1.52億元。深交所對(duì)此提出問(wèn)詢(xún)，皇氏集團(tuán)回復(fù)稱(chēng)，2021年凈利潤(rùn)為-5.2億元的主要原因是，旗下完美在線及浙江筑望科技有限公司商譽(yù)減值損失、計(jì)提軟件及商標(biāo)使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)減值損失、總部支出管理費(fèi)用及公司整體的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出等原因?qū)е碌摹?022年、2023年凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)則為財(cái)務(wù)支出、計(jì)提信用減值損失、管理費(fèi)用支出所導(dǎo)致的。

對(duì)于管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)支出所包含的具體內(nèi)容等問(wèn)題，皇氏集團(tuán)回復(fù)北京商報(bào)記者：“基于上市公司信息披露公平性的原則，相關(guān)問(wèn)題我司不便于單獨(dú)披露，請(qǐng)關(guān)注公司已披露公告。”

2023年，皇氏集團(tuán)銷(xiāo)售費(fèi)用也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，皇氏集團(tuán)2023年的銷(xiāo)售費(fèi)用約為3.1億元，同比增長(zhǎng)11.47%；管理費(fèi)用約為2.21億元，同比增長(zhǎng)44.55%；財(cái)務(wù)費(fèi)用約為1.17億元，同比增長(zhǎng)8.27%；研發(fā)費(fèi)用約為4889.35萬(wàn)元，同比下滑39.87%。

在皇氏集團(tuán)方面看來(lái)：“銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因是乳業(yè)板塊與光伏板塊的銷(xiāo)售費(fèi)用增加，費(fèi)用同比增幅顯著高于營(yíng)業(yè)收入增幅是合理的。”在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中，皇氏集團(tuán)稱(chēng)，2023年乳業(yè)板塊（不含來(lái)思爾）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)19.86%，銷(xiāo)售費(fèi)用率上漲1.52個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司乳制品銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，開(kāi)拓省外KA及電商渠道，加大營(yíng)銷(xiāo)推廣力度，廣告促銷(xiāo)宣傳費(fèi)用5317.66萬(wàn)元，同比增加1717.75萬(wàn)元，費(fèi)用率增加0.64個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品損耗費(fèi)用1654.73萬(wàn)元，同比增加885.50萬(wàn)元，增幅115.12%，費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.46個(gè)百分點(diǎn)。光伏板塊2023年銷(xiāo)售費(fèi)用為629.69萬(wàn)元，同比增加617.55萬(wàn)元，增幅主要由2023年光伏板塊業(yè)務(wù)同比增加所致。

事實(shí)上，皇氏集團(tuán)從乳業(yè)跨界到光伏、信息服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，也似乎是為了撐起其“百億乳企”目標(biāo)，即到2028年實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入100億元。

在獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮看來(lái)，皇氏集團(tuán)以水牛奶切入賽道，具有獨(dú)特性、稀缺性、高價(jià)值等特點(diǎn)，特別是伴隨人們營(yíng)養(yǎng)健康意識(shí)不斷加強(qiáng)，未來(lái)水牛奶消費(fèi)具有較為廣闊空間，但是皇氏集團(tuán)想要在2028年實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入100億元難度很大，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)還需要對(duì)水牛奶進(jìn)行普及，另一方面是水牛奶奶源問(wèn)題，國(guó)內(nèi)水牛奶的胚胎移植、成長(zhǎng)和繁育等方面還存在壁壘。

皇氏集團(tuán)也已經(jīng)考慮到了奶源問(wèn)題。今年 6月8日，全國(guó)首批5000枚進(jìn)口巴基斯坦優(yōu)質(zhì)奶水牛胚胎在南寧入境，當(dāng)日完成通關(guān)驗(yàn)放后運(yùn)往皇氏集團(tuán)投入奶水牛改良繁育生產(chǎn)。這是我國(guó)奶水牛產(chǎn)業(yè)67年育種歷史上首次引進(jìn)的境外優(yōu)質(zhì)奶水牛胚胎。

“巴基斯坦優(yōu)質(zhì)水牛胚胎的引進(jìn)，將進(jìn)一步加速提升奶水牛產(chǎn)業(yè)的育種水平和生產(chǎn)能力，推動(dòng)中國(guó)奶水牛產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。”皇氏集團(tuán)董事長(zhǎng)黃嘉棣表示。

皇氏集團(tuán)方面稱(chēng)，通過(guò)萬(wàn)頭水牛繁育牧場(chǎng)的建成和投入使用，進(jìn)一步加速高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)種群的培育，并繼續(xù)發(fā)展和探索奶水牛商業(yè)育種前沿技術(shù)；勇?lián)苿?dòng)中國(guó)水牛奶“走出去”責(zé)任，積極牽頭制定中國(guó)水牛乳國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易的水牛乳標(biāo)準(zhǔn)體系，構(gòu)建水牛奶行業(yè)各品牌的協(xié)同發(fā)展的健康格局。

知名戰(zhàn)略定位專(zhuān)家、福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng)始人詹軍豪在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，跨界布局帶來(lái)新收入來(lái)源和品牌多元化的同時(shí)，需要有效整合資源以降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于皇氏集團(tuán)來(lái)說(shuō)，百億夢(mèng)想的實(shí)現(xiàn)依托于核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)固和戰(zhàn)略的創(chuàng)新實(shí)施。

詹軍豪建議，皇氏集團(tuán)在追求成為“水牛奶第一股”的道路上，應(yīng)當(dāng)均衡考慮長(zhǎng)短期利益，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，保持產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和百億夢(mèng)想。通過(guò)對(duì)皇氏集團(tuán)近年來(lái)在水牛奶領(lǐng)域的深耕及跨界布局的分析可以看到，企業(yè)正面臨著一系列的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在未來(lái)的發(fā)展中，公司需要在保持特種奶市場(chǎng)領(lǐng)先地位的同時(shí)，不斷優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、降低成本，并靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。只有這樣，皇氏集團(tuán)才能在綜合乳業(yè)市場(chǎng)中持續(xù)領(lǐng)跑，并最終實(shí)現(xiàn)其企業(yè)愿景。

（文章來(lái)源：北京商報(bào) 記者：白楊）