9月24日上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。會(huì)上公布了一系列重磅政策，事關(guān)股市與樓市。

整體看，本次政策涉及降準(zhǔn)降息，降低存量房貸利率，新的支持資本市場貨幣政策工具和引導(dǎo)提高上市公司質(zhì)量等一系列重磅利好。受重大利好政策提振，9月24日，A股、港股迎來久違的較大幅度反彈。

本次發(fā)布會(huì)影響有多大？對(duì)資本市場產(chǎn)生哪些積極影響？哪些板塊有望從中受益？券商中國記者采訪了博時(shí)基金、長城基金、華安基金、華寶基金、長城基金、安信基金、西部利得基金、摩根資產(chǎn)管理、信達(dá)澳亞基金、摩根士丹利基金、匯豐晉信基金、金鷹基金、恒生前海基金、博道基金和易米基金等十多家公募對(duì)此進(jìn)行解讀。

政策組合拳超出預(yù)期

公募基金普遍認(rèn)為，本次發(fā)布會(huì)出臺(tái)一攬子政策影響深遠(yuǎn)，超出市場預(yù)期。

博時(shí)基金宏觀策略部分析，此次降低法定存款準(zhǔn)備金率、降低市場基準(zhǔn)利率，以及降低存量房貸款利率、降低二套房最低首付比例等手段，既有政策導(dǎo)向的延續(xù)和強(qiáng)化，也有利于經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。各個(gè)產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系的情況，一直是股市關(guān)心的重點(diǎn)。上述政策尤其有利于改善房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資相關(guān)行業(yè)的供需情況，間接有利于部分消費(fèi)品的供需情況，并最終有利于推動(dòng)扭轉(zhuǎn)市場的弱勢。

長城基金認(rèn)為，政策組合拳有助于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。隨著政策信號(hào)的明確，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得到了初步的提升。通過降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率來釋放流動(dòng)性，預(yù)計(jì)可能將和未來的財(cái)政刺激措施共同構(gòu)成強(qiáng)有力的政策組合，以支撐四季度的經(jīng)濟(jì)增長。創(chuàng)設(shè)新的政策工具以支持股票市場的發(fā)展，向市場傳遞了政策層支持股票市場的明確信號(hào)，有利于進(jìn)一步提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。從監(jiān)管層此次表態(tài)來看，市場有望迎來互換便利下的增量資金、股票回購增持再貸款下的資金等。盡管具體落地效果尚待觀察，但對(duì)于當(dāng)前A股的資金面而言已是重大利好。另外，新政將有望提振居民消費(fèi)和緩解地產(chǎn)鏈壓力，節(jié)省下來的錢有望轉(zhuǎn)換為消費(fèi)力，為社零回升注入強(qiáng)心針。

匯豐晉信基金宏觀策略分析師沈超分析，存量按揭調(diào)整落地，有利于降低居民的房貸壓力，促進(jìn)居民的消費(fèi)力提升；地產(chǎn)政策進(jìn)一步加碼，有利于地產(chǎn)需求回升；宣布降準(zhǔn)降息政策，有利于降低社會(huì)融資成本；創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，將會(huì)大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，金融政策連續(xù)出臺(tái)，體現(xiàn)了對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的積極應(yīng)對(duì)。通過降準(zhǔn)、降息預(yù)期引導(dǎo)、降低存量房貸利率以及推出支持資本市場的新貨幣政策工具等措施，旨在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，同時(shí)穩(wěn)定資本市場，為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

西部利得基金認(rèn)為，降準(zhǔn)降息幅度超出市場預(yù)期，落地十分及時(shí)，是對(duì)短期經(jīng)濟(jì)壓力的有力應(yīng)對(duì)，有望能明顯提振市場信心。金融對(duì)房地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步提升，有利于緩解當(dāng)前短期經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，有助于地產(chǎn)基本面企穩(wěn)。央行創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)工具維護(hù)資本市場穩(wěn)定，反映出政策層面呵護(hù)資本市場的決心，或有利于市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。后續(xù)，住建部、財(cái)政部、發(fā)改委等部門或有進(jìn)一步的配合政策出臺(tái)，可以持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策的落地節(jié)奏和力度。

“上述政策的聯(lián)合發(fā)布，充分展示了領(lǐng)導(dǎo)層面對(duì)于市場的呵護(hù)和重視，對(duì)市場而言意義重大。”恒生前海權(quán)益基金經(jīng)理胡啟聰認(rèn)為，三部門出臺(tái)支持政策，不僅為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減輕了包袱，更是傳達(dá)了積極的政策信號(hào)，從保持定力到全面發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)也意味著未來可能會(huì)有更多政策出臺(tái)，進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期、支持宏觀經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇。

“降息降準(zhǔn)將釋放較大規(guī)模長期低成本資金，有效降低市場平均資金成本。”博道基金認(rèn)為，股票回購再貸款+互換便利，將增加資本市場長期資金的來源，也給市場帶來流動(dòng)性的支撐，對(duì)于活躍資本市場和提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有重大作用。總體來看，此次“組合拳”意味著宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場的支持力度進(jìn)一步加大，而隨著積極政策的落地和后續(xù)效果的顯現(xiàn)，將大幅提振市場信心，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資本市場向好的良好基礎(chǔ)。

景順長城基金分析，貨幣政策率先加力為“努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”提供更加具有支持性的貨幣金融條件，后續(xù)財(cái)政政策也有較大概率進(jìn)一步加碼，與貨幣政策形成合力，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升提供更多支撐。

易米基金表示，多項(xiàng)重磅政策積極回應(yīng)市場關(guān)切，政策力度超出市場預(yù)期，提振市場信心，是支撐市場大漲的重要因素。

影響大類資產(chǎn)配置，A股或迎來較好做多窗口

公募基金普遍認(rèn)為，本次貨幣政策對(duì)流動(dòng)性的支持力度超出預(yù)期，將對(duì)股、債、匯、商等大類資產(chǎn)價(jià)格走勢產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而對(duì)資本市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

“有望從基本面和流動(dòng)性兩方面支撐資本市場。”華安基金指數(shù)與量化投資部指出，寬松的貨幣政策對(duì)于股票、債券、商品均有積極影響。基本面維度，地產(chǎn)政策優(yōu)化直接降低居民的貸款壓力，并提振地產(chǎn)需求復(fù)蘇。從財(cái)富效應(yīng)角度，預(yù)期改善后，居民有望釋放消費(fèi)動(dòng)力。流動(dòng)性維度，降準(zhǔn)和降息向金融市場釋放增量資金。同時(shí)針對(duì)股票市場，政策還推出了資產(chǎn)質(zhì)押、專項(xiàng)再貸款等資金，專門用于回購和增持股票。

展望后市，長城基金認(rèn)為，此前市場對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和政策的超預(yù)期改善均可能引發(fā)市場上漲，政策組合拳發(fā)布后，投資者可積極尋找市場底部的布局機(jī)會(huì)，以期把握市場修復(fù)帶來的機(jī)遇。

沈超分析，一系列政策有利于降低居民負(fù)債成本，改善居民消費(fèi)意愿，提振宏觀經(jīng)濟(jì)；市場層面有利于改善上市公司長期股東回報(bào)率，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)處于歷史估值低位，貨幣政策維持相對(duì)寬松，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)。”安信基金價(jià)值投資部副總經(jīng)理張明認(rèn)為，權(quán)益市場此前信心不足的問題，在近期多重利好刺激下，也得到了較大提振。從中長期視角看，A股、港股市場均有不少估值合理的優(yōu)秀公司，長期投資價(jià)值顯著。

“當(dāng)前A股整體估值水平處于近十年相對(duì)低位，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息舉措打開國內(nèi)貨幣政策空間，結(jié)合財(cái)政政策下半年或加大力度，3000億元超長期特別國債下達(dá)，兩新政策全面啟動(dòng)，市場有望企穩(wěn)回升。”摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和政策支持的雙重推動(dòng)下，這些政策將實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

摩根士丹利基金表示，市場放量大漲后，預(yù)計(jì)A股二次探底結(jié)束，未來賺錢效應(yīng)有望顯著提升。這次政策組合拳既作用于經(jīng)濟(jì)基本面又作用于股市，對(duì)于股市而言作用在于修復(fù)過度悲觀的預(yù)期，使得市場估值恢復(fù)到一個(gè)相對(duì)正常的水平。近日人民幣匯率持續(xù)升值，預(yù)計(jì)北向資金或?qū)㈤_始回流，A股資金面有望改善。

金鷹基金指出，指數(shù)在政策催化下放量大漲后已經(jīng)突破此前的下降通道，A股迎來較好的做多窗口——盡管基本面預(yù)期仍需等待財(cái)政政策發(fā)力，但光是風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善與流動(dòng)性壓力的緩解，就足以驅(qū)動(dòng)一輪超跌反彈行情。

易米基金認(rèn)為，隨著美國進(jìn)入降息周期，海外流動(dòng)性寬松為國內(nèi)貨幣財(cái)政政策打開空間，我國政策工具儲(chǔ)備充足。同時(shí)A股經(jīng)過前期充分調(diào)整，大量優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值處在歷史底部，有望在信心改善下迎來估值修復(fù)，積極看好本輪市場反彈持續(xù)性。

信達(dá)澳亞基金認(rèn)為，本次央行重磅政策組合拳打出，意味著國內(nèi)貨幣政策空間已有所打開，印證了國內(nèi)市場對(duì)于利率調(diào)整的預(yù)期，給股市及債市均帶來實(shí)質(zhì)性利好。對(duì)股市而言，一方面降準(zhǔn)降息釋放的流動(dòng)性有望形成增量資金，為后續(xù)財(cái)政政策落地提供支持；另一方面，本次央行還特別創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具來支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。此外，隨著存量房貸利率下降，內(nèi)需有望邊際回暖，從而支撐企業(yè)盈利基本面改善。對(duì)債市而言，隨著美國降息周期啟動(dòng)確認(rèn)，在中美利差預(yù)期大幅收窄背景下，本次央行降息20bp或仍未是終點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場利率中樞將整體下移，債市利率下行空間仍較樂觀。

“預(yù)計(jì)債券市場在短期會(huì)有一定波動(dòng)，但是債券市場大概率仍然是調(diào)整即買入機(jī)會(huì)。”恒生前海債券基金經(jīng)理李維康分析，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)修復(fù)除貨幣政策支持外，仍需要更大力度的財(cái)政政策以及能夠?qū)Φ禺a(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性改變的產(chǎn)業(yè)政策的配合。

“預(yù)期四季度債券市場收益率曲線呈陡峭化趨勢，主要影響因素為利率債供給情況。”安信基金固定收益部總經(jīng)理張睿分析，降準(zhǔn)降息提升了短端債券收益的確定性，且在寬松資金面的背景下，短期品種利率上行的概率較低。如果利率債未出現(xiàn)大幅增量供給，長久期債券或仍將呈現(xiàn)震蕩下行的走勢。

哪些板塊有望受益？

受重大利好政策提振，9月24日，A股、港股迎來久違的較大幅度反彈。A股市場上漲股票達(dá)5165只，上證指數(shù)上漲4.15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(1652.960, 37.64, 2.33%)上漲5.54%，食品飲料、非銀和鋼鐵板塊漲幅居前。展望后市，哪些板塊將繼續(xù)從中受益？

“市場迎來反彈機(jī)遇期。”華寶基金指出，9月24日貨幣、地產(chǎn)、資本市場政策共振有助于提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來難得的反彈機(jī)遇期。尤其是創(chuàng)設(shè)貨幣政策支持性工具，有助于緩解資本市場的短期資金壓力，而其他的地產(chǎn)寬松政策、深化并購重組、市值管理指引等也有望為市場帶來更多的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

配置上或處于可為期，積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。華寶基金建議重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是宏微觀流動(dòng)性改善疊加主題催化不斷，成長板塊彈性最優(yōu)，這有望成為后續(xù)彈性最大、最活躍的方向。二是前期調(diào)整充分疊加景氣回升或政策支撐帶來反彈機(jī)會(huì)。三是景氣周期品仍是中期確定性高的方向，前期的大幅調(diào)整也為布局提供了良好機(jī)會(huì)。

在華安基金看來，權(quán)益市場配置價(jià)值顯現(xiàn)，可尋找科技創(chuàng)新、紅利、內(nèi)需消費(fèi)、出海等投資機(jī)會(huì)。整體來看，支持經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場相關(guān)舉措有助于提振投資者信心。當(dāng)前權(quán)益市場隱含較多悲觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平高于歷史均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，權(quán)益市場配置性價(jià)比較高。

具體而言，華安基金認(rèn)為，科技創(chuàng)新、紅利、出海等方向仍有投資機(jī)會(huì)。香港市場中，具有內(nèi)需競爭力的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，以及A股市場中受益于內(nèi)需政策的汽車、家電、服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)，智能化浪潮加速中國汽車、機(jī)械等制造業(yè)升級(jí)出海等值得關(guān)注。

在行業(yè)方面，長城基金建議可以關(guān)注以下領(lǐng)域：一是受央行資本市場支持政策利好的金融機(jī)構(gòu)；二是受降息及房地產(chǎn)支持政策影響且前期跌幅較大的地產(chǎn)鏈、鋼鐵、煤炭等行業(yè)；三是受益于存量房貸利率下調(diào)及以舊換新支持的消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，如家電、汽車、社會(huì)服務(wù)等；四是自5月下旬以來跌幅較大，且有望受益于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的輕工、建材、食品、美容等行業(yè)。

“紅利資產(chǎn)有望受益于市場無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和上市公司質(zhì)量提高。”沈超指出，行業(yè)層面，內(nèi)需相關(guān)的周期和消費(fèi)行業(yè)將受益于降息政策落地，而大金融行業(yè)則將受益于資本市場支持政策。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，A股市場，特別是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，正站在新的成長起點(diǎn)上，隨著資本市場的穩(wěn)定發(fā)展和投資者信心的逐步提升，有望成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要力量。

張明指出，無論A股還是港股，多個(gè)行業(yè)均有十分優(yōu)秀的公司的競爭優(yōu)勢依然顯著，市場份額未來有機(jī)會(huì)持續(xù)提升，但這些企業(yè)當(dāng)前估值普遍跌到了歷史后20%分位。未來隨著盈利和估值修復(fù)，這些公司的投資價(jià)值值得關(guān)注。從行業(yè)層面來看，張明主要看好銀行、紡服與黃金珠寶、建材、煤炭、家電、交運(yùn)等行業(yè)自下而上精選股票的機(jī)會(huì)。

來源：證券時(shí)報(bào)