經(jīng)觀大健康 余詩琪 張昊/文 11月26日，按照此前公告內(nèi)容，百心安將取消原定于當(dāng)天的港股發(fā)售，延遲招股計劃，并在近兩日向投資者退回申請股款。

百心安對此并未做出過多解釋，只是提到鑒于現(xiàn)行市況，咨詢獨家全球協(xié)調(diào)人之后做出了該決定。華泰國際為它的獨家全球協(xié)調(diào)人，在今年2月遞表時，是由高盛和華泰國際聯(lián)席保薦。之后沒有及時上市、招股書失效，在9月的二次遞表時，改為華泰國際獨家保薦。

2020年以來在港股掛牌的31家未盈利生物科技公司中，只有2家選擇獨家保薦，在最近掛牌的45家IPO保薦人團隊中，40家選擇了至少2家券商。從經(jīng)觀大健康得到的信息來看，由二換一時，整個市場開始遇冷，百心安的認購情況并不是很好。公開數(shù)據(jù)顯示，它的申購倍數(shù)為1.52，并不高。有投資者說，暗盤基本沒什么交易。

從表面上看，百心安撤回招股的最大原因就是缺少基石投資者。本次最多募資約4.4億港元，算是發(fā)行規(guī)模最小的醫(yī)療器械股了，但即便如此，都無法完成募資。

百心安的核心產(chǎn)品是全降解支架療法，為一種使用臨時型支架使冠狀動脈于一段時間內(nèi)張開的手術(shù)，而支架本身會在人體內(nèi)逐漸降解。國內(nèi)已經(jīng)有兩款已商業(yè)化的一代產(chǎn)品，百心安的二代產(chǎn)品目前處于臨床階段，預(yù)計2023年第三季度開始商業(yè)化。

該市場較為成熟，且市場規(guī)模也不大，預(yù)測2023年能達到19億元，而百心安的估值在55億元左右。從交易價值來看，價格有些“虛高”。

延遲招股之后，百心安的財務(wù)狀況備受關(guān)注。截至今年6月，它所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.66億元。董事會估計，這一指標(biāo)在今年9月會達到3.36億元。百心安在招股書中稱，足以維持其約37個月的財務(wù)能力。

但百心安的虧損額一直在擴大，尤其是短時間內(nèi)無法有產(chǎn)品獲批。2019年、2020年的凈虧損分別為2371.9萬元、3.40億元。2021年上半年，凈虧損再次提高到2.28億元，比去年同期凈虧損的1364.5萬元高了不少。這意味著百心安勢必要重新調(diào)整資金使用規(guī)劃，關(guān)于后續(xù)規(guī)劃，百心安并沒有過多公布。

近期的港股行情對于中小型創(chuàng)新藥公司，尤其是還未盈利的公司，很不“友好”。沒有太大核心競爭力的公司，因各種原因遲遲無法掛牌。“勉強”掛牌的，破發(fā)又成常態(tài)。今年第三季度上市的心瑋醫(yī)療、創(chuàng)勝集團、堃博醫(yī)療、先瑞達醫(yī)療等都在上市首日破發(fā)。有媒體統(tǒng)計，第三季度以來，生物科技股的破發(fā)率超過七成。

在經(jīng)觀大健康記者跟多位一、二級市場投資人以及創(chuàng)業(yè)者的溝通中得知，基石投資人特別難找，甚至該挑戰(zhàn)已經(jīng)延伸到了Pre-IPO輪次。“一投就虧”，不少人這樣說道。很多初創(chuàng)公司把融資節(jié)奏拉得特別緊，原有醫(yī)藥行業(yè)的融資輪次之間有的會隔好幾年，但現(xiàn)在，剛完成一輪，下一輪就提上日程了。

從目前的情況來看，百心安延遲招股計劃肯定不會是個案。隨著國家相關(guān)部門加強對生物醫(yī)藥研發(fā)的監(jiān)管，以及港交所在審核層面的趨嚴(yán)，會使得很多像百心安這樣已經(jīng)在排隊的醫(yī)藥生物公司，要權(quán)衡下等待掛牌過程中的風(fēng)險。企業(yè)還是要活下去，尤其是在這樣的市場環(huán)境下，經(jīng)觀大健康將持續(xù)關(guān)注這類企業(yè)的上市進程。