財聯(lián)社4月24日訊（編輯 瀟湘）當越來(lái)越多的美國“好數據”，在過(guò)去幾周成為了美國股債市場(chǎng)上的“壞消息”，許多人不禁在思考：這一幕究竟會(huì )持續多久？如果美國經(jīng)濟長(cháng)期陷入“熱辣滾燙”的狀況，美聯(lián)儲今年原本煮熟的降息“鴿子”，是否真的要“飛走了”？

不過(guò)好在，隨著(zhù)一季度一系列經(jīng)濟數據的落幕，二季度早期的一些初步數據顯示，美國經(jīng)濟的增長(cháng)動(dòng)能正開(kāi)始出現乏力跡象……

最新的證據出現在了本周二。標普全球公布的數據顯示，美國制造業(yè)PMI在4月跌破了50的榮枯線(xiàn)——4月制造業(yè)PMI初值錄得49.9，遠低于預期值52及前值51.9，同時(shí)也創(chuàng )下了2023年12月以來(lái)的最低水平。

對美國經(jīng)濟貢獻更大的服務(wù)業(yè)表現同樣不及預期，初值錄得50.9，雖然仍位于榮枯線(xiàn)上方，但明顯遜于預期值52及3月前值的51.7。綜合PMI也同樣降至了50.9。

標普全球首席商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家Chris Williamson表示，美國經(jīng)濟復蘇在第二季度初失去了動(dòng)力，4月份PMI初值顯示，受訪(fǎng)者的商業(yè)活動(dòng)增長(cháng)低于趨勢水平。

Williamson指出，隨著(zhù)4月份新業(yè)務(wù)流入出現6個(gè)月來(lái)的首次下降，以及企業(yè)對未來(lái)產(chǎn)出的預期下滑至5個(gè)月低點(diǎn)，未來(lái)幾個(gè)月的增長(cháng)步伐可能會(huì )進(jìn)一步放緩。更具挑戰性的商業(yè)環(huán)境促使企業(yè)以自全球金融危機以來(lái)從未見(jiàn)過(guò)(疫情特殊時(shí)期除外)的速度裁員。需求的惡化和勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫導致了物價(jià)壓力的降低，因為4月份商品和服務(wù)銷(xiāo)售價(jià)格的增長(cháng)率都出現了可喜的放緩。

Williamson補充稱(chēng)，“觀(guān)察這一最新情況并了解其持續性將很有趣。但可以肯定的是，到目前為止，第二季度的經(jīng)濟活動(dòng)不如第一季度強勁，我認為這與大多數人的預期基本一致。今年開(kāi)局不錯，但現在正失去一些動(dòng)力。”

Williamson認為，企業(yè)對未來(lái)一年樂(lè )觀(guān)預期的降溫可能是受貨幣政策變化的影響。今年1月，當企業(yè)信心蓬勃發(fā)展時(shí)，市場(chǎng)對美聯(lián)儲今年降息的預期范圍是六到七次。但此后，市場(chǎng)預期發(fā)生了迅速變化——目前市場(chǎng)一致預計2024年僅會(huì )有兩次乃至更少次數的降息。

不少業(yè)內人士表示，作為經(jīng)濟運行狀況的先行指標，周二公布的PMI指數是首批跡象之一，表明長(cháng)期利率的提高，可能會(huì )使2024年初增長(cháng)速度超過(guò)許多人預期的美國經(jīng)濟降溫。

如下圖所示，在周二PMI數據發(fā)布后，花旗編制的美國經(jīng)濟驚奇指數終于出現了明顯回落，該指數衡量美國經(jīng)濟數據實(shí)際表現與預期間的差異。

同時(shí)，對美聯(lián)儲年內降息的預期，也在這份數據發(fā)布后有所小幅回升。

在債券市場(chǎng)上，周二的數據無(wú)疑也令美國債市近來(lái)面臨的拋售壓力有所緩解，素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱(chēng)的10年期美債收益率在報告發(fā)布后一度下滑了約6個(gè)基點(diǎn)。債券收益率與價(jià)格反向。

截止紐約時(shí)段尾盤(pán)，美債收益率多數收跌，2年期美債收益率跌3.6個(gè)基點(diǎn)報4.944%，5年期美債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)報4.633%，10年期美債收益率跌0.8個(gè)基點(diǎn)報4.606%，30年期美債收益率漲1.4個(gè)基點(diǎn)報4.73%。

而債市的回暖行情，也令投資者在隔夜安然度過(guò)了本周的首個(gè)發(fā)債高潮——美國財政部周二標售了690億美元兩年期國債，最終獲得強勁需求，這是本周1830億美元短中期國債供應中的第一批。

標售結果顯示，此次標售得標利率為4.898%，比標售前的二級市場(chǎng)收益率低了近1個(gè)基點(diǎn)。投標倍數達到2.66的12月以來(lái)最高。接下來(lái)，美國財政部還將在周三標售700億美元的五年期國債，在周四標售440億美元的七年期國債。

Mischler Financial Group的利率銷(xiāo)售和交易部門(mén)總經(jīng)理Tony Farren表示，考慮到過(guò)去兩周市場(chǎng)上有很多賣(mài)出行為，這次拍賣(mài)取得的成功是令人印象深刻的。即便是在將有大量的五年期國債即將出售的情況下，這次拍賣(mài)仍然表現出色。

展望后市，本周美國經(jīng)濟數據層面最大的看點(diǎn)無(wú)疑將是周四的一季度GDP數據和周五的3月PCE物價(jià)指數。而從目前的情況看，2年期美債收益率在5%關(guān)口附近似乎正面臨著(zhù)較大的上行阻力，因而只要數據不是異常強于預期，預計收益率的上行空間(債券價(jià)格的拋售空間)將整體較為有限。

摩根大通投資經(jīng)理Priya Misra表示，盡管兩年期債券利率低于更短期的債券收益率，CPI數據也強于預期，但在美聯(lián)儲降息的基本情景下，5%左右的收益率水平還是很有吸引力的。

滿(mǎn)地可銀行資本市場(chǎng)美國利率策略師Vail Hartman則指出，“人們將關(guān)注通脹的具體軌跡。如果數據符合預期，美債可能會(huì )因此上漲。這更有可能被當作經(jīng)歷一個(gè)風(fēng)險事件來(lái)交易，只要數據達到或低于共識預期，就更有可能出現釋然性反彈。”