5月3日，上海卓越睿新數碼科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卓越睿新”）向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市。

卓越睿新是一家高校教學(xué)數字化解決方案提供商，主要產(chǎn)品為慕課平臺智慧樹(shù)。

招股書(shū)顯示，2023年卓越睿新?tīng)I收6.5億元（人民幣，下同），凈利潤8142萬(wàn)元，在中國高等教育數字化教學(xué)內容制作市場(chǎng)中收入排名第一。

智慧樹(shù)是一家老牌慕課平臺，已與近2600所高等教育機構建立合作關(guān)系，開(kāi)發(fā)超過(guò)2.7萬(wàn)門(mén)數字化課程，實(shí)現超過(guò)1.85億次課程注冊。

但與Coursera等國外知名慕課平臺的商業(yè)模式迥異，智慧樹(shù)并不依賴(lài)C端用戶(hù)付費購買(mǎi)課程，而是面向高校，提供課程制作等服務(wù)。高校與智慧樹(shù)合作的重要原因是，制作出精美課程，參加國家級、省級精品在線(xiàn)開(kāi)放課程評選。

卓越睿新已完成多輪融資，其中包括新浪、百度。2021年1月，卓越睿新開(kāi)始A股上市輔導，但于今年4月終止，隨后立刻轉戰港股。

從宏觀(guān)形勢看，現在是卓越睿新沖刺IPO最好的時(shí)候。4月26日召開(kāi)的2024年全國高教處長(cháng)會(huì )披露，今年的高等教育工作將實(shí)施兩大工程，第一個(gè)是高等教育綜合改革試點(diǎn)工程，第二個(gè)是以數字化促進(jìn)高等教育轉型和重塑。

教育部高等教育司負責人在會(huì )上表示，將打造一批智慧課程。慕課是建設高等教育中國范式的重要抓手，預算充足的國內高校，在數字化建設上將開(kāi)足馬力、加速轉型。卓越睿新的業(yè)務(wù)正好落入這些政策部署之中。

高教數字化教學(xué)內容市場(chǎng)第一

高等教育信息化是一個(gè)規模龐大、邊界模糊、極度分散的市場(chǎng)。

卓越睿新招股書(shū)顯示，中國高等教育信息化按應用場(chǎng)景可分為教學(xué)信息化、科研信息化及校園服務(wù)信息化。2023年，政府高等教育信息化經(jīng)費為1141億元。

根據招股書(shū)援引的弗若斯特沙利文報告，2023年高等教育教學(xué)信息化市場(chǎng)規模為308億元，預計2028年將增至616億元，是高等教育信息化最具潛力的細分市場(chǎng)。

招股書(shū)認為，從發(fā)展階段來(lái)看，高等教育教學(xué)信息化市場(chǎng)可分為傳統教學(xué)信息化及教學(xué)數字化。

教育數字化是教育信息化的延伸及深化，不僅將教學(xué)過(guò)程中的紙質(zhì)教材轉換為數字化格式，更為重要的是將教學(xué)過(guò)程及模式全面數字化，包括利用云計算、大數據、物聯(lián)網(wǎng)及人工智能等技術(shù)，對教學(xué)過(guò)程中產(chǎn)生及收集的數據進(jìn)行分析、應用及互聯(lián)。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2023年，中國高等教育教學(xué)數字化的市場(chǎng)規模為193億元，預計至2028年將達400億元。

卓越睿新的業(yè)務(wù)涵蓋高等教育教學(xué)數字化的兩個(gè)細分市場(chǎng)：數字化教學(xué)內容制作市場(chǎng)及數字化教學(xué)環(huán)境市場(chǎng)。

在數字化教學(xué)內容方面，卓越睿新的業(yè)務(wù)包括數字化課程、知識圖譜、虛擬仿真等，卓越睿新協(xié)助高校教師制作這些數字化內容，每門(mén)課程收費從1萬(wàn)元至30萬(wàn)元不等。

在數字化教學(xué)環(huán)境方面，卓越睿新的業(yè)務(wù)包括云LMS（學(xué)習管理系統）、LiveCourse（同步課堂網(wǎng)）軟件、沉浸式教室、全景教學(xué)空間等，前兩者以訂閱制收費，每年價(jià)格從5萬(wàn)元至40萬(wàn)元不等，后兩者建設每間教室的價(jià)格從80萬(wàn)元至400萬(wàn)元不等。

具體來(lái)說(shuō)，卓越睿新面向高校三位一體提供“平臺、內容、服務(wù)”，為教師制作數字化教學(xué)內容，為高校搭建數字化教學(xué)環(huán)境，為學(xué)生提供線(xiàn)上線(xiàn)下結合的學(xué)分學(xué)位課程。

2021年至2023年，卓越睿新?tīng)I收分別為4.2億元、4億元、6.5億元，凈利潤分別為3374萬(wàn)元、-5911萬(wàn)元、8142萬(wàn)元。

（卓越睿新主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分類(lèi) 來(lái)源：招股書(shū)）

其中，數字化教學(xué)內容業(yè)務(wù)貢獻了主要營(yíng)收，2023年為5.4億元，占比82.5%。根據弗若斯特沙利文報告，這在中國高等教育數字化教學(xué)內容制作市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額為6.2%。

除了卓越睿新旗下的智慧樹(shù)，超星、高等教育出版社旗下的愛(ài)課程網(wǎng)、高等教育出版社與網(wǎng)易合作的中國大學(xué)MOOC、清華大學(xué)旗下的學(xué)堂在線(xiàn)等都是傳統頭部機構。根據弗若斯特沙利文報告，前三大公司占據12%的市場(chǎng)份額。

目前，卓越睿新創(chuàng )始人王暉、葛新夫婦持股38.44%，其子王韻寧持股10%，兩人的兄弟、姐妹亦持有少量股權。此外，卓越睿新的A輪融資方達泰資本、聯(lián)創(chuàng )資本共持股5.6%、B輪融資方新浪持股17.89%，C輪融資方百度持股10.06%。

不是“賣(mài)課”而是“做課”

在高等教育數字化內容方面，中國并不落后于歐美發(fā)達國家。

2001年，麻省理工學(xué)院在世界范圍內發(fā)起開(kāi)放課件運動(dòng)，將該校2000多門(mén)課程資源制作成網(wǎng)絡(luò )課件放到互聯(lián)網(wǎng)上，這被認為是慕課的前身。

慕課（大規模、開(kāi)放性在線(xiàn)課程，MOOCs）這個(gè)術(shù)語(yǔ)在2008年被提出，在2012年呈井噴狀態(tài)，Coursera、Udacity和edX三大慕課平臺相繼出現，對傳統高等教育教學(xué)模式產(chǎn)生了極大震撼和沖擊，因此2012年被稱(chēng)為“慕課元年”。

慕課熱在同一年就刮到了中國，智慧樹(shù)就是在2012年創(chuàng )立。長(cháng)期關(guān)注慕課發(fā)展的友成基金會(huì )副理事長(cháng)湯敏在接受21世紀經(jīng)濟報道專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)曾介紹，2012年國內平均每天誕生2.6家慕課機構，一年就增加了近千家。

如今，泡沫破滅，有影響力的慕課平臺只剩下寥寥幾家。

導致泡沫破滅的主要原因是沒(méi)有找到商業(yè)模式，慕課制作成本高昂但面向學(xué)生幾乎免費，這帶來(lái)了嚴重的資金負擔。目前，存活下來(lái)的慕課平臺在探索多樣化的商業(yè)模式。

2021年3月在紐交所上市的Coursera目前市值15億美元，較上市時(shí)已跌去75%。

Coursera是慕課平臺的鼻祖之一，截至2023年底，有來(lái)自235個(gè)國家和地區的約1.42億學(xué)習者在上面注冊學(xué)習。2023年，學(xué)習者注冊了超過(guò)4500萬(wàn)門(mén)課程，觀(guān)看了5.32億場(chǎng)講座。

Coursera的商業(yè)模式分為T(mén)o C和To B，面向學(xué)習者提供高等教育課程、技能證書(shū)課程，以及學(xué)位課程服務(wù)，收費從9.9美元至4.5萬(wàn)美元不等；面向公司提供員工培訓課程服務(wù)，面向高校提供學(xué)歷課程托管服務(wù)。

其中，面向學(xué)習者的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比57%以上。在Coursera上，學(xué)習者可以學(xué)習一門(mén)美國名校的專(zhuān)業(yè)課，也可以學(xué)習谷歌、IBM、微軟等企業(yè)的技能課程，并獲得認證證書(shū)，甚至可以在線(xiàn)進(jìn)行系統學(xué)習并拿到合作高校的碩士學(xué)位。

Coursera近年來(lái)每年保持20%以上的增長(cháng)，2023年營(yíng)收為6.4億美元。然而，伴隨的是持續虧損，2023年虧損高達1.2億美元。其收入無(wú)法覆蓋成本和費用，其中僅研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)費用就占總收入的60%以上。

智慧樹(shù)則是完全不同的商業(yè)模式。雖然其聲稱(chēng)經(jīng)其打造并上線(xiàn)的數字化課程超過(guò)2.7萬(wàn)門(mén)，但并不主張這些課程的所有權，卓越睿新招股書(shū)披露的知識產(chǎn)權情況不包括任何課程，因為其商業(yè)模式不是“賣(mài)課”，而是“做課”。

智慧樹(shù)面向高校，提供課程大綱設計、視頻拍攝、創(chuàng )建題庫等數字化課程制作全鏈條服務(wù)。

“高校教師制作一門(mén)精品課，光憑自己拿著(zhù)設備錄制是不行的，必須有第三方專(zhuān)業(yè)機構的協(xié)助。”貴州理工學(xué)院電氣與信息工程學(xué)院教授陳燕秀說(shuō)。

陳燕秀也曾錄制數字化課程。“錄完之后，我累得病了三個(gè)月。為了更好演示知識原理，要由第三方公司制作動(dòng)畫(huà)，但動(dòng)畫(huà)如何設計，只能由教師把控，里面有太多的細節需要磨合。”陳燕秀告訴21世紀經(jīng)濟報道。

截至2023年6月，我國共有2820所高校，智慧樹(shù)2023年的客戶(hù)數量高達1422個(gè)，滲透率極高，但每名客戶(hù)的平均收入只有45.9萬(wàn)元。

這種客戶(hù)結構同樣十分危險，一旦無(wú)法形成粘性，會(huì )危及盈利乃至生存。

一位業(yè)內人士告訴21世紀經(jīng)濟報道，2016年時(shí)，智慧樹(shù)曾遭遇銷(xiāo)售團隊大規模出走，不得不取消省級分公司架構，直接入駐100多所高校搭建“課棧”，提供課程制作、研討等服務(wù)。招股書(shū)顯示，截至2023年12月31日，已在92個(gè)城市設有236個(gè)客戶(hù)服務(wù)和支持中心。

改變銷(xiāo)售渠道的同時(shí)，聚焦核心客戶(hù)。招股書(shū)專(zhuān)門(mén)介紹，其2023年燈塔客戶(hù)數量231個(gè)，平均收入86萬(wàn)元，是所有客戶(hù)平均收入的1.9倍；重疊客戶(hù)346個(gè)，平均收入102萬(wàn)元，是所有客戶(hù)平均收入的2.2倍。

公益事業(yè)與商業(yè)運營(yíng)相結合

智慧樹(shù)是如何在短時(shí)間內進(jìn)入全國上千所高校的？

服務(wù)高校課程聯(lián)盟，是其獨特優(yōu)勢所在。2012年4月，上海高校課程中心平臺成立，依托該平臺的上海30多所高校組成聯(lián)盟，進(jìn)行高校課程資源、師生資源共享，幫助學(xué)生跨校選課、學(xué)分互認。這被認為是我國首個(gè)高校課程共享聯(lián)盟。

2013年4月，重慶大學(xué)發(fā)起成立東西部高校課程共享聯(lián)盟，首批成員共有29所高校，包括中國人民大學(xué)、北京航空航天大學(xué)、北京理工大學(xué)等。

時(shí)任重慶大學(xué)校長(cháng)、北京大學(xué)原校長(cháng)林建華今年3月撰文回憶，他曾調研上海課程共享聯(lián)盟，當時(shí)負責聯(lián)盟運營(yíng)的就是智慧樹(shù)。此后，智慧樹(shù)成為東西部高校課程共享聯(lián)盟唯一運營(yíng)服務(wù)單位。

公開(kāi)信息顯示，到2024年?yáng)|西部高校課程共享聯(lián)盟成立11周年時(shí)，正式成員已增至385所高校。成員高校提供了6700余門(mén)跨校共享課程，超過(guò)1.3億人次大學(xué)生通過(guò)修讀這些課程獲得學(xué)分。

此外，智慧樹(shù)還是吉林省高校課程共享聯(lián)盟、中醫藥高校課程共享聯(lián)盟、全國外經(jīng)貿職業(yè)教育教學(xué)指導委員會(huì )課程聯(lián)盟、石油高校在線(xiàn)開(kāi)放課程聯(lián)盟等課程聯(lián)盟的運營(yíng)商。也就是說(shuō)，通過(guò)運營(yíng)服務(wù)各個(gè)課程聯(lián)盟，智慧樹(shù)就覆蓋了數百所高校。

林建華撰文介紹，東西部聯(lián)盟及智慧樹(shù)網(wǎng)已經(jīng)成為世界上最大的學(xué)分課程平臺，公益事業(yè)與商業(yè)化的運營(yíng)服務(wù)，看似不相容的兩個(gè)事物在東西部聯(lián)盟上結合在一起了。

“現在面臨的主要問(wèn)題是建立起‘共贏(yíng)’的機制。這要求既要考慮學(xué)分課程的公益性質(zhì)，也要兼顧企業(yè)的支出和成本。”他寫(xiě)道。

事實(shí)上，預算充足的高校完全有實(shí)力覆蓋成本。近日，全國多個(gè)省份的高校公布2024年預算經(jīng)費。其中，清華大學(xué)以385.7億元穩坐榜首，浙江大學(xué)和上海交通大學(xué)分別以328.81億元和281.58億元位列“榜眼”和“探花”。24所高校的預算經(jīng)費超過(guò)100億元，今年預算規模排在前十名的高校，經(jīng)費總額比去年增加約83億元。

2017年，正當智慧樹(shù)努力掙脫人員出走、經(jīng)營(yíng)困難的窘境時(shí)，教育部評選出首批490門(mén)國家級精品在線(xiàn)開(kāi)放課程，隨課程名單一同公布的還有課堂所依托的平臺。

截至目前，教育部共評定了三批共1390門(mén)國家級精品在線(xiàn)開(kāi)放課程，依托愛(ài)課程、智慧樹(shù)和學(xué)堂在線(xiàn)入選的課程占90%以上。卓越睿新招股書(shū)寫(xiě)道，其有513門(mén)課程被評為“金課”。

“高校教師看到這樣的評選效應，會(huì )主動(dòng)選擇相關(guān)平臺進(jìn)行合作，”上述業(yè)內人士說(shuō)，“高校教師錄制精品課，首要目標是參加國家級、省級精品在線(xiàn)開(kāi)放課程評選，其次才是用于日常教學(xué)。”

這些精品課質(zhì)量?jì)?yōu)良，但直接使用并不能保證效果。“不同高校的學(xué)生水平差別很大，直接給邊遠地區高校的學(xué)生播放名牌大學(xué)課程，學(xué)生不一定聽(tīng)得懂。”陳燕秀告訴21世紀經(jīng)濟報道。

陳燕秀給貴州理工學(xué)院的學(xué)生使用清華大學(xué)的《電路原理》課程授課，本校學(xué)生最初接受情況并不理想，但后來(lái)，陳燕秀開(kāi)發(fā)了一套適合本校學(xué)生的導學(xué)材料，引導學(xué)生在翻轉課堂里更有效地使用慕課資源，終于取得了很好的效果。

知識圖譜的由來(lái)與方向

2020年至今，教育部再未組織國家級精品在線(xiàn)開(kāi)放課程評選，這種情況下，智慧樹(shù)如何挖掘第二增長(cháng)曲線(xiàn)？

卓越睿新招股書(shū)顯示，數字化教學(xué)內容業(yè)務(wù)的收入由2022年的3.4億元增加60.5%至2023年的5.4億元，大幅增長(cháng)的首要原因是，“新服務(wù)及產(chǎn)品的成功推出及推廣，尤其是于2023年正式推出的知識圖譜開(kāi)發(fā)，很快受到客戶(hù)的青睞及認可”。

智慧樹(shù)的知識圖譜產(chǎn)品同樣以課程為單位，將一門(mén)課程的知識點(diǎn)和能力素養可視化、結構化，比如，智慧樹(shù)協(xié)助東北一所高校生產(chǎn)了《病理學(xué)》知識圖譜，包括302個(gè)知識點(diǎn)關(guān)系、110個(gè)問(wèn)題圖譜和多重能力圖譜。

知識圖譜是高等教育從慕課時(shí)代的“互聯(lián)網(wǎng)+教育”向“人工智能+教育”轉型的重要拼圖。2021年7月，教育部高教司發(fā)文提出建設400個(gè)左右的虛擬教研室試點(diǎn)，建設任務(wù)之一就是共建知識圖譜等優(yōu)質(zhì)資源。4月26日舉行的2024年全國高教處長(cháng)會(huì )也提出，探索基于能力圖譜、知識圖譜的課程、教材、實(shí)驗一體化建設。

“國家已經(jīng)評選了上千門(mén)精品課程，這些課程很大一部分還沒(méi)有配套教材，是下一步建設的重要方向，而知識圖譜有利于編纂數字化教材。”上述業(yè)內人士說(shuō)。

智慧樹(shù)在2021年教育部高教司發(fā)文后就啟動(dòng)了知識圖譜業(yè)務(wù)，并于2023年成功商業(yè)化。招股書(shū)稱(chēng)，智慧樹(shù)交付了超過(guò)1200份知識圖譜。卓越睿新IPO募資的重要用途之一也是在不同城市設立知識圖譜開(kāi)發(fā)中心，以增強知識圖譜開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及交付能力以及效率。

不過(guò)，上述業(yè)內人士說(shuō)，“知識圖譜目前仍處于開(kāi)發(fā)階段，如果沒(méi)有成熟的人工智能技術(shù)，知識圖譜只能停留在靜態(tài)階段，難以被動(dòng)態(tài)應用”。

來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：王峰