最近，關(guān)于茅臺的事不少！

端午這天，飛天系列全線(xiàn)暴跌。據不二醬平臺發(fā)布的信息，2023—2024年原箱跌5元—10元/瓶，2024年散瓶跌價(jià)40元/瓶；生肖系列，兔年、虎年、豬年跌價(jià)30元—50元/瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元/瓶；其他系列，三十年跌100元/瓶。

那么，究竟發(fā)生了什么呢？據業(yè)內傳來(lái)的消息稱(chēng)，近日，“黃牛”集體反水。“擼毛圈”因茅臺酒價(jià)格近期持續大幅殺跌和電商的一些游戲規則，紛紛發(fā)起反擊。短時(shí)間內，就有幾萬(wàn)黃牛在酒品行全部申請開(kāi)票。有黃牛在微信群稱(chēng)：“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”市場(chǎng)上甚至傳出＂黃牛黨＂跑路的消息。

接下來(lái)，這對茅臺酒價(jià)的影響究竟會(huì )有多大呢？

“黃牛”大反水

今天早盤(pán)，白酒股持續走低，瀘州老窖、古井貢酒跌超4%，貴州茅臺、山西汾酒、五糧液跌超2%。而白酒行情亦發(fā)生了一件讓人意外的事。

截至昨天，貴州茅臺飛天系列價(jià)格已經(jīng)是全面殺跌。2023—2024年原箱跌5元—10元/瓶，2024年散瓶跌價(jià)40元/瓶，價(jià)格來(lái)到了2430元/瓶；生肖系列，兔年、虎年、豬年跌價(jià)30元—50元/瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元/瓶；其他系列，三十年跌100元/瓶。而隨著(zhù)茅臺價(jià)格的持續殺跌，茅臺這個(gè)龐大的市場(chǎng)亦掀起了大浪花。

昨天晚上，市場(chǎng)上突然傳出消息：短短數小時(shí)，就有幾萬(wàn)黃牛在酒品行全部申請開(kāi)票。那么，究竟是何緣故？根本的原因是茅臺酒價(jià)格殺跌，而直接原因是電商平臺的出貨規則。據業(yè)內人士分析，因為消費者下單，電商平臺并非三五天發(fā)貨，而是設置20天，因此不急于求貨。而檔口收貨沒(méi)錢(qián)周轉就得砸價(jià)出手，比如商家賣(mài)價(jià)2600元，但可以等到砸價(jià)到2300元收貨，同時(shí)還有平臺的補貼，一來(lái)一回賺的差價(jià)至少300元。這樣一來(lái)，虧損的只有黃牛們，比如回收價(jià)2400元，最后2300元出手。于是黃牛們號召大家集體拒收，或者收貨了要求開(kāi)發(fā)票。

商家設置20天發(fā)貨，那他就不用求貨，不求貨的話(huà)，檔口收到貨得打款，資金得周轉，沒(méi)人要貨就得砸價(jià)。之前是，今天賣(mài)出去多少單，明天就得求貨，他求貨就得給檔口打錢(qián)，檔口沒(méi)貨給他，就得加價(jià)求貨，這樣檔口也要加價(jià)求貨而且基本上沒(méi)有賬期都是現款。

“但現在完全反過(guò)來(lái)，商家根本不需要求貨，你檔口收貨沒(méi)錢(qián)周轉，我就等你砸價(jià)我再要貨。電商現在就是吃著(zhù)高價(jià)的補貼，再低價(jià)求貨，既賺平臺補貼又賺酒價(jià)下跌的差價(jià)，所以說(shuō)對這些商戶(hù)別客氣，該退貨就退貨，該擼賠償就擼賠償，該開(kāi)發(fā)票就去開(kāi)。到貨讓快遞員別簽收拖著(zhù)找瑕疵品賠償，不給就拒收，起碼讓電商虧個(gè)運費，拒收了退回去路上還有破損的風(fēng)險。”有黃牛在微信群稱(chēng)：“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”

下行空間有多大？

國投證券認為，茅臺批價(jià)下行是板塊的較大壓制因素。由于高端需求疲軟、茅臺發(fā)貨結構和節奏等原因，茅臺批價(jià)仍然震蕩下跌，市場(chǎng)擔心存在金融屬性反噬現象，即跌價(jià)預期不僅弱化投資需求還會(huì )促使部分收藏產(chǎn)品被釋放在市場(chǎng)。

他們認為，當前主要矛盾還是在于需求弱，直營(yíng)體系及非標產(chǎn)品在沒(méi)有較高價(jià)差后，黃牛不再扮演分銷(xiāo)渠道的角色，相應的產(chǎn)品很難有效觸達到消費者端，導致價(jià)格非理性定價(jià)。如非標等產(chǎn)品消費場(chǎng)景較為小眾，在放量后導致供需不平衡嚴重進(jìn)而批價(jià)下行，在利差收窄后黃牛體系運轉不開(kāi)，進(jìn)而加劇實(shí)際供給和需求的矛盾。

當前，全民消費仍處于降級階段。端午假期，消費亦延續了五一假期的“下沉”與“價(jià)跌”趨勢。華創(chuàng )證券認為，這主要體現在三方面：一是人均旅游支出的恢復程度，仍不及2019年（恢復至89.5%），結合歷史數據看，人均旅游支出自去年五一假期以來(lái)，恢復程度一直在90%左右上下波動(dòng)。二是三線(xiàn)以下城市繼續成為旅游新增長(cháng)點(diǎn)，其平臺訂單熱度高于部分一線(xiàn)和新一線(xiàn)城市。三是國內、國際機票酒店價(jià)格低于五一假期或去年同期。

在這種背景之下，有一種觀(guān)點(diǎn)認為，目前房?jì)r(jià)已經(jīng)跌至2015年左右的水平，而茅臺的零售價(jià)格卻并未下跌太多，若以此比較，還有殺跌空間。而據一些業(yè)內人士分析，茅臺目前的零售市場(chǎng)并未出現崩盤(pán)的情況，只有零售價(jià)跌破2000元/瓶，這種情況才會(huì )出現。

浙商證券則認為，貴州茅臺市場(chǎng)調控舉措陸續推出，市場(chǎng)對于茅臺批價(jià)的預期有望企穩，業(yè)績(jì)確定性仍強，白酒板塊仍具有高ROE、高現金流、股息率提升的特征，繼續看好板塊中長(cháng)期投資機會(huì )。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報 作者：時(shí)謙）