經(jīng)濟觀(guān)察報 記者 胡艷明 英國是否會(huì )成為本輪全球“降息潮”的下一站？在6月20日之前，這是籠罩在全球市場(chǎng)上方的一大懸念。

2024年以來(lái)，全球各經(jīng)濟體的增長(cháng)和通脹步伐不一，各國的貨幣政策分化。6月17日至21日當周，有澳大利亞、挪威、瑞士、英國等多個(gè)國家央行召開(kāi)議息會(huì )議，成為備受關(guān)注的“超級央行周”。

澳大利亞聯(lián)邦儲備銀行（澳聯(lián)儲）在6月18日宣布，將現金利率目標維持在4.35%不變。北京時(shí)間6月20日15時(shí)30分左右，瑞士央行將基準利率下調25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為今年以來(lái)連續第二次降息；北京時(shí)間6月20日16時(shí)，挪威央行宣布維持利率不變，并暗示不會(huì )進(jìn)一步降息；北京時(shí)間6月20日19時(shí)，英國央行公布，將基準利率維持在5.25%不變。

降與不降

在澳聯(lián)儲和挪威央行宣布維持利率不變后，6月20日，瑞士央行降低基準利率25基點(diǎn)至1.25%，為今年以來(lái)連續第二次降息。

今年3月，瑞士央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準利率從1.75%下調至1.5%，出乎市場(chǎng)意料之外。這是2022年3月以來(lái)，瑞士央行逐步加息至1.75%的十年高位后的首次降息。

瑞士央行在6月20日表示，瑞士基礎通脹壓力較上季度再次下降。隨著(zhù)瑞士央行下調政策利率，瑞士央行能夠維持適當的貨幣環(huán)境，將繼續密切監測通脹發(fā)展情況，并在必要時(shí)調整貨幣政策，以確保通脹在中期內保持在與價(jià)格相一致的范圍內。

與其他國家相比，瑞士的通貨膨脹率水平較低。本次宣布降息的同時(shí)，瑞士央行同時(shí)宣布下調通脹預期。在政策利率為1.25%的假設下，瑞士央行預測2024年平均通脹率為1.3%，2025年為1.1%，2026年為1%。

在瑞士央行第二次降息后，有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，此舉顯示出歐洲決策者與美聯(lián)儲決策者之間的分化。因此，英國央行的動(dòng)作更受市場(chǎng)關(guān)注。

6月，歐洲央行開(kāi)始降息，而美聯(lián)儲保持利率不變，英國到底會(huì )跟隨歐洲央行還是美聯(lián)儲？

在議息會(huì )議前一天——6月19日，英國發(fā)布5月消費者價(jià)格指數（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）。英國國家統計局公布的數據顯示，英國5月的通脹率為2.0%，為近三年以來(lái)首次，降至英國央行設定的2.0%目標，較4月的2.3%有所下降。

6月20日，英國央行公布將基準利率維持在5.25%不變。貨幣政策委員會(huì )以7比2的多數票投票決定將銀行利率維持在5.25%。兩名成員傾向于將銀行利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)至5%。

對于通脹率，英國央行稱(chēng)，12個(gè)月通脹率從3月份的3.2%降至5月份的2.0%，接近5月份貨幣政策報告的預測。短期通脹預期指標也繼續溫和，特別是對家庭而言。由于去年能源價(jià)格的基數效應，預計今年下半年通脹率將略有上升。

英國央行稱(chēng)，不降息的決定是“微妙平衡（finelybalanced）”。英國央行貨幣政策委員會(huì )仍準備根據經(jīng)濟數據調整貨幣政策，以可持續地將通脹率恢復到2%的目標。因此，英國央行將繼續密切監測持續的通脹壓力和整個(gè)經(jīng)濟的韌性的跡象，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)條件、工資增長(cháng)和服務(wù)價(jià)格通脹的一系列潛在緊縮措施。

多家機構分析認為，英國或將在8月的議息會(huì )議上開(kāi)啟降息。

分化或是核心主題

今年3月，瑞士央行意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，拉開(kāi)本輪歐美央行降息的序幕。尤其是6月以來(lái)，全球主要經(jīng)濟體降息步伐加快。

6月5日，加拿大央行率先宣布將基準利率下調25個(gè)基點(diǎn)至4.75%，成為本輪全球貨幣周期中首個(gè)降息的七國集團（G7）國家。

6月6日，歐洲央行宣布自2019年以來(lái)首次降息，將歐元區三大利率下調25個(gè)基點(diǎn)，歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別降至4.25%、4.5%和3.75%。這是歐洲央行自去年10月停止加息以來(lái)首次降息，“搶跑”美聯(lián)儲。

景順首席全球市場(chǎng)策略師KristinaHooper分析認為，在歐元區方面，盡管貨幣政策緊縮、全球經(jīng)濟疲軟，且面臨諸多地緣政治引發(fā)的經(jīng)濟不利因素，但經(jīng)濟勢頭持續向好。歐元區勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎有所放緩，但隨著(zhù)通脹顯著(zhù)下行，實(shí)際工資增長(cháng)有所改善。隨著(zhù)通脹接近央行的目標水平，歐洲央行已于6月份的會(huì )議上啟動(dòng)首次降息。歐洲央行未來(lái)可能會(huì )有更多降息動(dòng)作，但速度尚不確定。這些動(dòng)作有助于支持未來(lái)經(jīng)濟的增長(cháng)。整體而言，近期歐洲增長(cháng)前景出現溫和上行，經(jīng)濟增長(cháng)應可在今年余下時(shí)間逐步恢復至趨勢水平。

相比之下，美聯(lián)儲依然“按兵不動(dòng)”。6月，美聯(lián)儲官員大幅下調了對今年降息次數的預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，最近的通脹數據相比今年早些時(shí)候更為樂(lè )觀(guān)，仍需要看到更多積極的數據來(lái)增強信心。

早在英國央行宣布議息決議的兩天前，KristinaHooper稱(chēng)，英國表現應與歐元區相似，但時(shí)間線(xiàn)或將有所推遲，而且短期內貨幣政策的寬松程度也更小。近期經(jīng)濟活動(dòng)有所改善，前瞻性指標均有上漲，反映經(jīng)濟溫和復蘇。不過(guò)，鑒于相關(guān)經(jīng)濟活動(dòng)依然低迷，預期英國央行或將會(huì )在年底前至少降息一次，但通脹高企仍然是一個(gè)具有挑戰性的因素，可能會(huì )限制政策進(jìn)一步放寬。

中國當前的貨幣政策立場(chǎng)如何？6月19日，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上稱(chēng)，今年以來(lái)，全球通脹高位降溫，但仍有較強的粘性。歐央行等一些央行已經(jīng)開(kāi)始降息，一些央行還在觀(guān)察，預期今年晚些時(shí)候可能也會(huì )降息，但總體上還保持著(zhù)高利率、限制性的貨幣政策立場(chǎng)。中國的情況有所不同，貨幣政策的立場(chǎng)是支持性的，為經(jīng)濟持續回升向好提供金融支持。

對于全球央行在啟動(dòng)降息時(shí)如何權衡各種風(fēng)險，KristinaHooper稱(chēng)，市場(chǎng)當前呈現出一個(gè)相對樂(lè )觀(guān)的宏觀(guān)情景。隨著(zhù)市場(chǎng)對利率前景的變化，包括在此過(guò)程中出現的任何利好或不利數據做出反應，預計市場(chǎng)短期內會(huì )出現波動(dòng)。

KristinaHooper稱(chēng)，就現階段而言，相比確切的降息次數，降息的時(shí)機更加重要，尤其是在市場(chǎng)情緒十分波動(dòng)的情況下。此外還有一個(gè)重大風(fēng)險在于，市場(chǎng)可能過(guò)于樂(lè )觀(guān)，潛在問(wèn)題尚未完全反映出來(lái)。鑒于未來(lái)各經(jīng)濟體或經(jīng)歷不同的增長(cháng)且通脹步伐可能不一，分化或將成為2024年余下時(shí)間里的核心主題。