3月7日晚，朗姿股份發(fā)布關(guān)于召開(kāi)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì )這一通知，此次會(huì )議要審議的事項正是關(guān)于現金收購鄭州集美全部股權暨關(guān)聯(lián)交易一事。

在此前的2月29日，朗姿股份公告稱(chēng)，下屬全資子公司北京朗姿醫管在與博辰九號、蕪湖聚勁、吳洪鳴分別簽署了《股權轉讓協(xié)議》，擬以現金方式收購鄭州集美醫療美容醫院有限公司（下稱(chēng)“鄭州集美”）70%、18%、12%股權，轉讓對價(jià)合計1.55億元。若是成功，預期將持有鄭州集美100%股權，鄭州集美將被納入合并報表范圍。

同一時(shí)期，北京朗姿醫管已累計完成了對三家醫療美容醫院的控股權收購，具體包括昆明韓辰醫療美容醫院有限公司75%的股權、武漢五洲整形外科醫院有限公司90%的股權和武漢韓辰醫療美容醫院有限公司70%的股權。前述三家醫療美容醫院都來(lái)自關(guān)聯(lián)方韓亞資管控制和管理的醫美產(chǎn)業(yè)基金。

值得注意的是，鄭州集美2023年的財務(wù)數據顯示，該公司營(yíng)收過(guò)億，凈利潤在期內實(shí)現扭虧，具體數額約760萬(wàn)元。這可能也給朗姿股份當前的現金收購議案增加了信心。

據企業(yè)公告，目前，鄭州集美的收入主要來(lái)自整形外科、微創(chuàng )美容科和美容皮膚科；2024年-2026年，鄭州集美的業(yè)績(jì)承諾為扣非凈利潤分別為不低于1054萬(wàn)元、1282萬(wàn)元、1529萬(wàn)元，累計不低于3865萬(wàn)元。

前述動(dòng)作均表明，朗姿股份在進(jìn)一步擴大它的醫美生意。不過(guò)，朗姿股份的醫美生意在2016年之后就開(kāi)始了，而發(fā)展至今，公司的盈利能力也沒(méi)有顯著(zhù)突破。同時(shí)，在二級市場(chǎng)上，依靠醫美概念，公司的市值在2021年6月左右達到巔峰水平，最新市值僅剩70億元出頭。

女裝轉型醫美

朗姿股份要做醫美業(yè)務(wù)已經(jīng)不是一天兩天了，從前，它是一家女裝公司。自2006年成立以來(lái)，朗姿股份的主要業(yè)務(wù)為女裝銷(xiāo)售，旗下運營(yíng)有朗姿、萊茵、莫佐、子苞米等多個(gè)中高端女裝品牌。

2011年，朗姿股份在深交所上市。目前，除了女裝和醫美，該公司的業(yè)務(wù)還涉及嬰童板塊。在2014年，朗姿股份成為了韓國知名童裝上市公司阿卡邦的第一大股東。

2023年6月，界面新聞曾報道，由于女裝業(yè)務(wù)增長(cháng)遇阻，朗姿股份在發(fā)力布局醫美，2023年一季度，醫美板塊反超女裝板塊成為朗姿股份的第一大業(yè)務(wù)板塊，醫美業(yè)務(wù)占比已達40%，而女裝業(yè)務(wù)占比下滑至38%。

朗姿股份最早進(jìn)入醫美領(lǐng)域是2016年。當時(shí)，企業(yè)投資了韓國整形醫療管理機構Dream Medical Group和知名整形醫院Dream Plastic Surgery，擁有了高端醫美綜合品牌米蘭柏羽和輕醫美連鎖品牌晶膚醫美。

2018年，朗姿股份收購西安知名醫美整形高一生品牌，2019年8月控股收購西安美立方醫美整形醫院，并于2021年將其更名為西安米蘭柏羽整形醫院。繼布局西安之后，2022年，朗姿股份收購昆明韓辰醫療美容醫院有限公司控股權。

在2022年度報告中，朗姿股份提出，朗姿醫美的區域規模已經(jīng)形成。2022年，朗姿股份醫療美容業(yè)務(wù)板塊實(shí)現營(yíng)收14億元，較同期增長(cháng)9.25%；實(shí)現毛利潤7億元，毛利率49.54%。

同時(shí)，在2022年中，朗姿醫美實(shí)現整體營(yíng)收38.78億元，較同期增長(cháng)1.19%；營(yíng)業(yè)利潤和歸母凈利潤分別為5044.82萬(wàn)元和1607.59 萬(wàn)元。也就是，在2022年中，朗姿股份醫療美容業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)占到了同一時(shí)期的三成以上。

若是從品牌來(lái)看，截至2022年末，米蘭柏羽、晶膚醫美、高一生、昆明韓辰四大品牌的創(chuàng )收分別為7.82億元、2.94億元、1.34億元、1.95億元，占比55.66%、20.9%、9.55%、13.89%。米蘭柏羽的五成體量也體現了高端醫美業(yè)務(wù)目前是朗姿股份的主要創(chuàng )收途徑。

在2023 年，朗姿股份收購武漢五洲和武漢韓辰控股權。這也是近期公告中提及的標的公司。由此，朗姿股份的業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至武漢，國內的醫美品牌也在進(jìn)一步增加。

從朗姿股份醫美業(yè)務(wù)的既往發(fā)展經(jīng)歷不難看出，該公司用的方式非常傳統，也就是，利用上市公司融資的便利性，通過(guò)持續的收并購，在短期內迅速擴大公司醫美業(yè)務(wù)體量并打造屬于自己的醫美品牌。

截至2023年上半年末，朗姿股份已擁有33家醫療美容機構，其中綜合性醫院9家、門(mén)診部或診24家。它們主要集中在二線(xiàn)城市，具體分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、武漢、長(cháng)沙、寶雞和咸陽(yáng)等。公司眼下運營(yíng)的國內品牌包括米蘭柏羽、晶膚醫美、高一生、昆明韓辰、武漢五洲和武漢韓辰等。

盈利一般還瘋狂募資

不過(guò)，在瘋狂收購醫美資產(chǎn)、打造高端醫美概念的同時(shí)，能否利用此板塊獲得更強的盈利能力是另一回事。而在此方面，朗姿股份的表現非常一般。

從業(yè)績(jì)上看，自打2016年步入醫美圈之后，在此后的7年里，朗姿股份的營(yíng)收規模雖然在增長(cháng)，但中間出現了重大波折，并不穩定，而和還算有所突破的營(yíng)收相比，公司的利潤數據呈現原地踏步的狀況。

也就是，對于朗姿股份而言，醫美業(yè)務(wù)的高毛利還是空中樓閣，和此前開(kāi)展女業(yè)務(wù)的時(shí)期相比，企業(yè)也沒(méi)有多掙多少。

具體而言，2016年-2022年期間，朗姿股份的營(yíng)收為13.68億元、23.53億元、26.62億元、30.07億元、28.76億元、36.65億元、38.78億元，即僅在2017年和2021年有重大突破。

而在這7年里，朗姿股份的扣非凈利潤數據為1.02億元、1.47億元、1.9億元、0.25億元、1.01億元、1.84億元、0.01億元。這也意味著(zhù)，7年醫美業(yè)務(wù)積淀后，朗姿股份的盈利水平不升反降，倒退明顯。不過(guò)，2022年的業(yè)績(jì)也與當時(shí)疫情的管理政策直接相關(guān)。

目前來(lái)看，朗姿股份做醫美，不僅沒(méi)有女裝時(shí)期掙得多，還沒(méi)有女裝時(shí)期穩健。因為，在2010年-2016年階段，該公司的扣非凈利潤最低也有3000萬(wàn)元，而最高有2.23億元。

另外一個(gè)新情勢在于，朗姿股份在回復2022年度年報問(wèn)詢(xún)之際明確提示，在2022年內，毛利率相對較高的外科醫美業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑明顯，拉低板塊毛利率；期內，該公司的醫美業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)不及女裝業(yè)務(wù)的毛利率。

這也意味著(zhù)，日后朗姿股份若是想依靠醫美業(yè)務(wù)提振盈利，正在難上加難。而截至2023年三季度末，這家公司的商譽(yù)為11.34億元，占凈資產(chǎn)的37.55%。一旦出現商譽(yù)爆雷，該公司的財務(wù)面也很難樂(lè )觀(guān)。

不過(guò)，由于2022年的低基數，朗姿股份2023年的財務(wù)數據比較亮眼。2023年內，該公司預計實(shí)現歸母凈利潤約2億元-2.5億元，同比增長(cháng)835.99%-1069.99%；扣非凈利潤1.9億元-2.4億元，同比增長(cháng)2866.44%-3647.08%。

在沒(méi)有掙上更多錢(qián)之前，朗姿股份向市場(chǎng)伸手要錢(qián)的動(dòng)作也不少。

據Choice金融終端，2015年、2016年、2019年、2020年、2023年，朗姿股份都有定增決策，目前成功實(shí)施的是2019年的朗姿醫療41.19%股權收購項目和2020年的醫療美容旗艦店建設一攬子項目。截至目前，朗姿股份成功實(shí)施的募資金額并不大，前述兩個(gè)項目的實(shí)際募集資金都在3600萬(wàn)元出頭。

不過(guò)，在2023年6月的16.7億元定增方案發(fā)布后，深交所隨即向朗姿股份下發(fā)關(guān)注函。朗姿股份這一輪的大額募資也顯然引發(fā)了監管的質(zhì)疑。在此輪募資中，朗姿股份聲稱(chēng)，打算在成都、重慶、鄭州、青島、昆明五地建設醫療美容醫院。

對此，深交所要求朗姿股份核實(shí)說(shuō)明募投項目、募投項目實(shí)施主體、米蘭柏羽旗下各醫療美容醫院等主體及其從業(yè)人員是否具備醫療美容服務(wù)及產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售的相關(guān)資質(zhì)；業(yè)務(wù)開(kāi)展是否合法合規，是否存在醫療事故或糾紛及相關(guān)訴訟仲裁情況；是否存在虛假宣傳，是否存在醫美貸等消費分期金融產(chǎn)品等情況。截至目前，這項定增沒(méi)有更新的結論。

另外，在醫美行業(yè)風(fēng)向上，監管對于產(chǎn)業(yè)的合規性要求正在日益趨嚴。這不僅僅包括進(jìn)一步規范醫美產(chǎn)品的資質(zhì)，同時(shí)也包括對醫美宣傳的規整。由此，對于醫美業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)者而言，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的門(mén)檻會(huì )進(jìn)一步提升。而在前期投入增大的局面下，后續回報的預期就會(huì )滯后。

雖然業(yè)務(wù)一般，但靠著(zhù)醫美熱度，上市公司背后的大股東卻是賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

2021年6月，借著(zhù)當時(shí)的醫美熱點(diǎn)概念，朗姿股份股價(jià)漲至歷史最高點(diǎn)，股價(jià)約70元/股，隨即遭到申炳云，也就是董事長(cháng)、實(shí)控人申?yáng)|日父親的清倉式減持。據朗姿股份2021年12月底披露的股東減持計劃實(shí)施情況，申炳云在年內完成了清倉，其中集中競價(jià)減持套現約2.73億元，大宗交易減持套現約3.6億元，合計套現約6.33億元。

另外，2023年2月，朗姿股份實(shí)控人申?yáng)|日“實(shí)力寵妻”，以24.19元/股向妻子轉讓2212.23萬(wàn)股上市公司股票，這部分資產(chǎn)價(jià)值約6億元。在巔峰時(shí)期，朗姿股份的市值約280億元，近期已經(jīng)跌到80億元之下。

轉載來(lái)源：界面新聞 作者：黃華