2023年5月31日云工場(chǎng)遞表，2024年6月14日在港交所上市，一年間這家IDC（互聯(lián)網(wǎng)數據中心）和邊緣云服務(wù)商，仍未打破九成營(yíng)收靠單一業(yè)務(wù)的局面。

上市首日，云工場(chǎng)4.37港元的開(kāi)盤(pán)價(jià)較發(fā)售價(jià)跌了5%，按收盤(pán)時(shí)股價(jià)計算，云工場(chǎng)總市值為17.48億港元。以2022年營(yíng)收計，云工場(chǎng)在IDC行業(yè)的運營(yíng)商中立服務(wù)商中排在第11位，市場(chǎng)份額0.6%。作為中小型、非自建數據中心的IDC服務(wù)商，云工場(chǎng)避開(kāi)了高額投入的風(fēng)險，但是對上下游的話(huà)語(yǔ)權以及成本的控制力依然是考驗。

開(kāi)盤(pán)4.37港元，收盤(pán)3.8港元

“今日上市”，云工場(chǎng)官方公眾號在6月14日港股開(kāi)盤(pán)不久后發(fā)文，“云工場(chǎng)赴港IPO”的字樣也出現在官網(wǎng)。

當日，云工場(chǎng)開(kāi)盤(pán)價(jià)4.37港元，較發(fā)售價(jià)4.6港元跌了5%，盤(pán)中雖一度達到4.65港元，但收盤(pán)時(shí)跌至3.8港元。以收盤(pán)價(jià)計算，云工場(chǎng)總市值為17.48億港元。北京商報記者就上市當日的股價(jià)表現，郵件采訪(fǎng)了云工場(chǎng)，但截至發(fā)稿對方未予回應。

業(yè)內人士更加關(guān)注企業(yè)的未來(lái)，文淵智庫創(chuàng )始人王超告訴北京商報記者，“這類(lèi)企業(yè)的前景不錯， AI概念火爆，IDC解決方案商應該會(huì )受益。只要會(huì )炒作概念，股價(jià)應該有一定想象力”。

云工場(chǎng)成立于2015年，以IDC（互聯(lián)網(wǎng)數據中心）服務(wù)切入市場(chǎng)，目前其給自己的定位是：致力于成為邊緣計算和AI智算服務(wù)提供商，產(chǎn)品服務(wù)主要包括邊緣AI和IDC。

IDC是指用于安置服務(wù)器以及存儲及相關(guān)網(wǎng)絡(luò )設備的設施，用于組織、處理、存儲及傳播大量數據。IDC可按運營(yíng)商接入類(lèi)型進(jìn)行分類(lèi)，即運營(yíng)商運營(yíng)或運營(yíng)商中立數據中心。

在中國，運營(yíng)商運營(yíng)數據中心由國有電信運營(yíng)商主導：中國電信、中國聯(lián)通及中國移動(dòng)，它們開(kāi)發(fā)數據中心的部分原因是為了促進(jìn)相關(guān)網(wǎng)絡(luò )服務(wù)的銷(xiāo)售；運營(yíng)商中立數據中心可供多個(gè)網(wǎng)絡(luò )服務(wù)運營(yíng)商接入，讓其客戶(hù)享有多于一個(gè)運營(yíng)商接入的靈活性及冗余度。云工場(chǎng)就屬于運營(yíng)商中立數據中心服務(wù)商。

邊緣計算服務(wù)或邊緣云是一種基礎設施及計算服務(wù)，其與IDC解決方案服務(wù)的區別在于可讓客戶(hù)在互聯(lián)網(wǎng)邊緣組建和獲取及提供數字體驗，可降低延遲、增強可靠性等。

營(yíng)收大頭毛利率最低

根據招股書(shū)，2021—2023年云工場(chǎng)營(yíng)收分別是4.64億元、5.49億元、6.96億元，來(lái)自IDC解決方案服務(wù)、邊緣計算服務(wù)、ICT（信息與通信技術(shù)）服務(wù)及其他服務(wù)三部分。

三年里，IDC解決方案服務(wù)營(yíng)收分別是4.37億元、5.39億元、6.74億元，占比總營(yíng)收的94.2%、98.2%、96.8%。

不過(guò)在IDC解決方案服務(wù)市場(chǎng)，云工場(chǎng)并未在第一陣營(yíng)。按照弗若斯特沙利文數據，以2022年營(yíng)收計算，云工場(chǎng)在IDC行業(yè)的運營(yíng)商中立服務(wù)商中排在第11名，市場(chǎng)份額是0.6%，前三名分別是萬(wàn)國數據服務(wù)有限公司、世紀互聯(lián)數據中心有限公司、秦淮數據集團，相應的市場(chǎng)份額為8.9%、7.3%和3.3%。

IDC解決方案服務(wù)市場(chǎng)是一個(gè)高度分散且競爭激烈的市場(chǎng)，估計有400個(gè)不同規模的參與者，包括國有電信運營(yíng)商、獨立IDC服務(wù)供應商、其他互聯(lián)網(wǎng)公司及云計算公司。云工場(chǎng)并不擁有、建造或發(fā)展本身的IDC，而是在提供IDC解決方案服務(wù)時(shí)管理從供應商采購的數據中心空間及柜機。

談及非自建模式，瑞達恒研究院經(jīng)理王清霖向北京商報記者表示，“自建數據中心周期長(cháng)，前期投入比較多，但安全性、可控性、成本控制、長(cháng)期效益比較好。有一定經(jīng)濟能力，且數據量和算力需求較大的企業(yè)，會(huì )傾向自建數據中心。非自建數據中心企業(yè)前期投入較少，可以將資金用于研發(fā)等其他部分，但是數據的安全性等受到一定限制。未來(lái)數據中心或許會(huì )類(lèi)似公有云的業(yè)務(wù)模式，也會(huì )向租賃或定向使用等方向發(fā)展”。

云工場(chǎng)在風(fēng)險因素板塊中則提到：“由于我們與中國主要云計算服務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應商之間的協(xié)議并非獨家協(xié)議，這些公司未來(lái)可能會(huì )決定增加與我們的競爭對手合作、開(kāi)發(fā)自身的數據中心功能或終止與我們的協(xié)議，上述任何一種情況均可能會(huì )對我們的業(yè)務(wù)擴展計劃和預期增長(cháng)產(chǎn)生重大不利影響。”

營(yíng)收貢獻大并不代表最掙錢(qián)。2021—2023年云工場(chǎng)毛利率分別是12.2%、12.6%、12.6%，IDC解決方案服務(wù)的毛利率為11.5%、12.4%、11.9%。

以2023年數據為例，云工場(chǎng)的邊緣計算服務(wù)和ICT服務(wù)及其他服務(wù)的毛利率分別是20.4%和86.1%。營(yíng)收占比最高的IDC解決方案服務(wù)毛利率墊底，毛利率最高的業(yè)務(wù)的是貢獻最少營(yíng)收的ICT服務(wù)及其他服務(wù)。

研發(fā)開(kāi)支不增反降

和IDC解決方案服務(wù)、ICT服務(wù)及其他服務(wù)業(yè)務(wù)相比，邊緣計算服務(wù)創(chuàng )收的時(shí)間更晚，2022年才成為營(yíng)收來(lái)源之一。

云工場(chǎng)的策略是逐步側重于IDC解決方案服務(wù)及新開(kāi)發(fā)的邊緣計算服務(wù)。云工場(chǎng)還在招股書(shū)中強調，“擴大邊緣計算服務(wù)的能力對于我們的營(yíng)收及長(cháng)期盈利能力的改進(jìn)至關(guān)重要”。2021—2023年，云工場(chǎng)經(jīng)調整凈利潤分別是2092.9萬(wàn)元、1361.7萬(wàn)元、2360萬(wàn)元。

綜合營(yíng)收和營(yíng)收結構，王清霖認為，“一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)收持續上漲，但經(jīng)調整凈利潤和毛利率增長(cháng)有限的企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱”。

云工場(chǎng)方面表示，“我們提供EdgeCDN（邊緣分發(fā)網(wǎng)絡(luò )）服務(wù)，并已推出靈境云下的EdgeAIoT（物聯(lián)網(wǎng)智能邊緣產(chǎn)品）服務(wù)。邊緣對象存儲及邊緣流媒體直播品牌旗下經(jīng)改進(jìn)的串流功能、加速功能、數據安全功能及存儲功能在內的其他邊緣計算服務(wù)正處于開(kāi)發(fā)之中，若干新服務(wù)組合預計將在2024年下半年推出”。

招股書(shū)援引數據顯示，中國邊緣計算服務(wù)市場(chǎng)整合度相對較高，估計有超過(guò)100個(gè)市場(chǎng)參與者，以2022年營(yíng)收計，五大廠(chǎng)商占市場(chǎng)份額的22.2%，云工場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.01%。

從成本和開(kāi)支的角度看，2021—2023年云工場(chǎng)的銷(xiāo)售成本增幅與營(yíng)收相當，分別是4.08億元、4.8億元、6.08億元。銷(xiāo)售成本主要包括IDC解決方案服務(wù)相關(guān)成本、邊緣計算服務(wù)相關(guān)成本及ICT開(kāi)支。

具體到開(kāi)支，包括銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支、行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支三部分，每年占比最高的都是行政開(kāi)支，2023年的研發(fā)開(kāi)支為2223.1萬(wàn)元，較2022年的2357.4萬(wàn)元少了134.3萬(wàn)元。

研發(fā)開(kāi)支主要包括技術(shù)支持費用、雇員福利開(kāi)支等，其中技術(shù)支持費用占大頭，主要指就基礎設施管理服務(wù)、信息通信技術(shù)服務(wù)（ICT）以及其他服務(wù)的系統開(kāi)發(fā)、內容分發(fā)網(wǎng)絡(luò )（CDN）服務(wù)發(fā)展、外包研發(fā)成本以及專(zhuān)利申請開(kāi)支。

云工場(chǎng)方面解釋?zhuān)凹夹g(shù)支持費用（主要指外包研發(fā)成本）在2021年及2022年達到高峰，原因是在2022年籌備及推出邊緣計算服務(wù)”。在王清霖看來(lái)，“IDC服務(wù)商類(lèi)企業(yè)的競爭力體現在技術(shù)和服務(wù)，這也是增加企業(yè)壁壘的有效方式。研發(fā)成本投入高，是一種比較正常的資金使用模式。但也需要警惕新技術(shù)的過(guò)度投入，無(wú)法形成具有商業(yè)價(jià)值的技術(shù)”。

來(lái)源：北京商報 作者： 魏蔚