經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 近期美國通脹水平和政策反應(yīng)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“除非長期通脹預(yù)期大幅攀升，否則高于2%的通脹通常不會(huì)抑制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。因此，相對(duì)于債券和現(xiàn)金，我們更青睞股票。同時(shí)，我們認(rèn)為配置黃金有助于緩和通脹高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)顯示，在各種經(jīng)濟(jì)增長與通脹并行的情況下，金價(jià)在通脹上升時(shí)的表現(xiàn)始終優(yōu)于非股權(quán)資產(chǎn)類別。”11月27日，渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示。

11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了11月聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議的紀(jì)要。在最新公布的會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于通脹高企的擔(dān)憂和調(diào)整政策節(jié)奏的焦慮躍然紙上。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)?1月會(huì)議上雖然判斷通脹繼續(xù)走高主要反映一些臨時(shí)性因素，但也表示通脹壓力本身可能會(huì)需要（比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期）更長的時(shí)間來消退。

與會(huì)者也坦承，雖然目前仍預(yù)期隨著供需關(guān)系再平衡，2022年能夠看到通脹顯著下降，但他們自己也認(rèn)為這一判斷的不確定性正在提升，最終可能會(huì)證明通脹比預(yù)期來得更頑固。 直擊市場(chǎng)痛點(diǎn)的是，相較于以往含糊不清的表態(tài)，會(huì)議紀(jì)要明確點(diǎn)出了“提前加息日程”的說法。

紀(jì)要顯示，一些與會(huì)者建議加快縮減購債的速度，使得FOMC能處于一個(gè)更好的位置，以應(yīng)對(duì)調(diào)整聯(lián)邦基金利率的需求，特別是在通脹壓力下。多名與會(huì)者指出，如果通脹持續(xù)高于委員會(huì)的政策目標(biāo)，F(xiàn)OMC應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好調(diào)整Taper的速度，同時(shí)以早于預(yù)期的速度調(diào)整聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間（加息）。

“我們傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年四季度加息，因?yàn)槲覀冇X得通脹應(yīng)該在明年一季度會(huì)有回落，當(dāng)然也不排除有一些意外的情況發(fā)生，例如量寬縮減的步伐加快，現(xiàn)在預(yù)期是8個(gè)月，如果明年一季度末二季度初就結(jié)束，可能就會(huì)考慮在三季度開始加息，這種可能性是存在的。另外反過來，如果疫情再度大規(guī)模爆發(fā)，明年四季度加息的可能性就不大。”王昕杰稱，明年的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)比今年要大，因?yàn)樯鲜霾淮_定的因素都是存在的，明年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于金融市場(chǎng)的影響會(huì)比今年要大。

在渣打銀行財(cái)富管理部發(fā)布的最新《全球市場(chǎng)展望》中，渣打依然看好股票市場(chǎng)，尤其是美國和歐元區(qū)股票。渣打銀行認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)仍有關(guān)于通脹的爭(zhēng)論，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將延續(xù)各國目前相對(duì)寬松的政策環(huán)境和財(cái)政刺激，為經(jīng)濟(jì)增長提供支撐，雖然某些新興市場(chǎng)股票的部分指標(biāo)有所改善，但這不足以使其表現(xiàn)超過發(fā)達(dá)市場(chǎng)。

債券方面，渣打認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長和通脹上升的前景會(huì)對(duì)美國國債收益率構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)美國10年期國債收益率未來12個(gè)月將處于1.75%-2.0%的區(qū)間。由于發(fā)達(dá)市場(chǎng)高收益?zhèn)蛠喼廾涝獋睦拭舾卸容^低且收益率高，因此發(fā)達(dá)市場(chǎng)高收益?zhèn)蛠喼廾涝獋娘L(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)具有較大的吸引力。

外匯方面，渣打認(rèn)為，疫苗接種放緩、供應(yīng)鏈短缺和變異毒株的傳播等多個(gè)不穩(wěn)定信號(hào)導(dǎo)致今年美國資產(chǎn)流入強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)美元倉位的看法也從看跌轉(zhuǎn)向看好。盡管如此，渣打維持看跌美元的觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)美國與世界其它地區(qū)在未來12個(gè)月的增長差異將收窄，美國的“例外主義”將消退并致使美元流向更具吸引力的全球資產(chǎn)。

王昕杰表示，在高通脹的宏觀環(huán)境下，投資者想要維持過往穩(wěn)定收益表現(xiàn)的難度越來越大，而“放任自流”或“孤注一擲”都不是明智之舉。渣打最新調(diào)研顯示，投資者在疫情暴發(fā)后嘗試的新投資類別或投資策略越多，其對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的滿意度越高。因此，投資者有必要成為“行動(dòng)派”，積極獲取投資建議，主動(dòng)調(diào)整投資策略，進(jìn)而從容應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。