經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 歐陽曉紅

一

似曾相識(shí)的一幕再現(xiàn)，這次是黑色星期五。恐慌再度襲擊全球金融市場……

幾大肇因之首是“B.1.1.529 或 Omicron ”，這個(gè)在周五（11月26日）晚上被世界衛(wèi)生組織 (WHO) 指定為關(guān)注的變體（VOC），甫一出現(xiàn)就被人們貼上各種標(biāo)簽：“毒王”、“超級(jí)突變”、“最兇變種”、 “最危險(xiǎn)的毒株”等。

且瞬間成為全球關(guān)注焦點(diǎn)，英國《衛(wèi)報(bào)》、路透社等均在顯著位置在線實(shí)時(shí)報(bào)道Omicron的動(dòng)態(tài)消息。就市場而言，幾乎可以用“聞風(fēng)喪膽”來形容Omicron（以第15個(gè)希臘字母命名，中譯名“奧米克戎”）的現(xiàn)身。

因?yàn)?ldquo;令人擔(dān)憂”的突變以及“初步證據(jù)表明該變體再次感染的風(fēng)險(xiǎn)增加”，Omicron被WHO確定為第五種關(guān)注的變體，而非“值得關(guān)注的變種”（VOI）。這之前，共有“阿爾法、貝塔、伽馬和傳播力最強(qiáng)的德爾塔”等四種變體被世衛(wèi)組織納入VOC。

盡管，有關(guān)Omicron的傳播性、致病性和免疫逃逸能力等影響因素還存在諸多不確定性，但資本市場被嚇壞了。

11月26日，歐美、亞太股市全線下挫：英國富時(shí)（7044.03,-3.64%）、德國DAX（15257.03,-4.15%）、法國CAC（6739.73,-4.75%）；道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克、標(biāo)普500分別報(bào)收34899.34(-2.53%)、15491.66(-2.23%)、4594.62(-2.27%)。

VIX恐慌指數(shù)報(bào)28.65, 飆漲54.04%；風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無一幸免。

市場重現(xiàn)疫情行情，醫(yī)藥、電子商務(wù)股表現(xiàn)強(qiáng)勢，航空、旅游、酒店股大跌；波音(NYSE:BA)跌超6%，萬豪國際 (NASDAQ:MAR)跌6.10%。郵輪股和航空跌幅大多在7%?12%之間。

疫苗股普遍走高，諸如輝瑞(NYSE:PFE)漲5.80%、BioNTech(NASDAQ:BNTX)漲7.46%，因其宣布將于兩周內(nèi)公布旗下疫苗對新毒株的效果。

其次是“市場擔(dān)心新一輪封鎖，旅行再度受限”，油價(jià)暴跌。11月26日布油期貨下跌9.50美元，跌幅11.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)收72.72美元/桶。匯通財(cái)經(jīng)分析，油價(jià)隨著全球股市下跌，人們擔(dān)心這一變種病毒可能會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長和燃料需求。與此同時(shí)，因?yàn)槭歉卸鞴?jié)假期次日，市場交投不足，外加紐約市場提前收盤，這幾個(gè)因素可能也放大了原油跌勢。但就此也有分析認(rèn)為，能源價(jià)格大幅下跌能緩解全球擔(dān)憂的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有望推遲。

亞太市場方面，如恒生指數(shù)報(bào)收24080.52(-2.67%)、國企指數(shù)報(bào)收8576.07,（-2.65%）、日經(jīng)指數(shù)報(bào)收28751.62(-2.53%）；但A股顯示出一定抗跌性，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅分別僅為-0.56%、0.34%、-0.16%。

就此，華西證券海外策略研究高級(jí)分析師王一棠表示，南非新冠變異病毒問題是導(dǎo)致 周五海外市場波動(dòng)較大的直接原因。圖利奧·德奧利維拉在南非衛(wèi)生部舉行的媒體簡報(bào)會(huì)上闡述了南非新冠變異病毒的復(fù)雜性，認(rèn)為南非新型變種的傳播力大幅超出 Delta。市場對南非新冠變異病毒問題的擔(dān)憂容易導(dǎo)致海外市場出現(xiàn)波動(dòng)。

另外，“自去年 3 月底以來，多數(shù)發(fā)達(dá)市場普遍累計(jì)漲幅過大和估值偏高，現(xiàn)階段容易出現(xiàn)一些波動(dòng)。”華西證券分析，再者，“在美國進(jìn)入 Taper 周期，且市場對美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期有所上升，海外多數(shù)新興市場壓力較大。東南亞、 拉美等多數(shù)海外新興經(jīng)濟(jì)體自去年 3 月底之后普遍出現(xiàn)了大幅上漲，現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，東南亞、 拉美、中東非洲的股市容易出現(xiàn)明顯波動(dòng)，東南亞、拉美、中東非洲的債市和匯市也容易出現(xiàn)承壓。”

無獨(dú)有偶，在南非發(fā)現(xiàn)可能對現(xiàn)有疫苗產(chǎn)生抵抗力的Omicron后，分析師們認(rèn)為，如果避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，則預(yù)計(jì)下周初（11月29日）新興亞幣將進(jìn)一步承壓。

王一棠建議，現(xiàn)階段海外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策都趨于邊際收緊階段，且現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)增速趨于放緩，海外市場的上漲動(dòng)能較過去一年半普遍趨于階段性減退。如有突發(fā)事件刺激，海外市場普遍容易出現(xiàn)波動(dòng)，仍然建議暫時(shí)采取偏防御的觀望態(tài)度。

值得一提的是，交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝最近分享了美股看多看空期權(quán)成交量比例歷史最低、標(biāo)普實(shí)際盈利收益率歷史最低等數(shù)據(jù)。他說，這些情況顯示當(dāng)時(shí)的市場情緒極度亢奮，因此往往樂極生悲。在極端估值、極端亢奮的市場里，任何消息都可以是暴跌的觸發(fā)點(diǎn)，甚至利好也可以是利空。之前，很多人對于這些數(shù)據(jù)嗤之以鼻。

“昨夜，道指千點(diǎn)長陰，歐洲因出現(xiàn)新型變異新冠毒株暴跌4-5%。很多人會(huì)說，‘才這么點(diǎn) … 而已’。這是因?yàn)檫@些人忘記了發(fā)達(dá)國家市場和新興市場波動(dòng)性的區(qū)別。昨晚歐美市場的巨震，發(fā)生在三倍方差以外，是2020年3月歷史性暴跌之后最大的單天暴跌，而美債則是那時(shí)以來最大的單天漲幅。”11月27日，洪灝稱。

諷刺的是，美國圣誕節(jié)大采購始于感恩節(jié)之后，而感恩節(jié)之后的“黑五”即“黑色星期五”亦是美國傳統(tǒng)購物節(jié)；但供應(yīng)鏈和成本等問題給2021年的“黑五”蒙上陰霾。相關(guān)報(bào)道稱，很多商店閉門謝客，不鼓勵(lì)顧客蜂擁購物。其中大量零售商，尤其服裝零售商，此前在季度財(cái)報(bào)中警告庫存短缺和供應(yīng)鏈?zhǔn)芟蕖dobe(NASDAQ:ADBE)數(shù)據(jù)顯示，“缺貨”信息相比疫情爆發(fā)前增加了超260%。

洪灝則戲言，黑五是商家全年打折最狠的一天，商店半夜開始營業(yè)。很多美國人全家徹夜排隊(duì)去搶購促銷品。今年的黑色星期五，打折最狠的卻是股票。

A股會(huì)有所不同嗎？華西證券認(rèn)為，“跨年行情”，成色依舊。其支撐邏輯是：逆周期調(diào)節(jié)下，央行采取“寬貨幣+差別化信用”組合。“寬信用”更多是聚焦在“碳減排、高端制造業(yè)、小微企業(yè)”等領(lǐng)域。A股微觀流動(dòng)性充裕，且估值較合理具備安全墊。1)當(dāng) 前股市流動(dòng)性充裕，A 股萬億成交已成常態(tài)，北向資金已連續(xù)14個(gè)月凈流入，11 月凈買入靠前的行業(yè)有:電氣設(shè)備、電子、化工、食品飲料、計(jì)算機(jī)等，仍以成長行業(yè)為主。2)估值方面，截至11月26日，萬得全 A（除金融、石油石化） PE_TTM 為 32.3 倍，已回歸至相對合理位置。

投資策略來看，華西證券分析，病毒變異株 Omicron 對全球股市均有影響，A 股下周開盤或受沖擊(包括北上資金的流動(dòng))，但整體影響或相對有限。我國公共衛(wèi)生系統(tǒng)有著及時(shí)、高效的應(yīng)對措施，且經(jīng)歷之前的多輪疫情(突變)沖擊，國內(nèi)無論居民還是公共衛(wèi)生系統(tǒng)均有著防疫經(jīng)驗(yàn)，新病毒變異株對國內(nèi)的影響小于國外。當(dāng)前A股萬億成交成常 態(tài)，且估值較合理具備安全墊，“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨弱+流動(dòng)性寬松+產(chǎn)業(yè)政策頻出”仍是主基調(diào)，成為演繹“跨年行情”驅(qū)動(dòng)力。

由此，“A 股短暫波動(dòng)后，有望重回‘結(jié)構(gòu)性’行情。配置上仍建議以成長為主，兼顧低估值，另外近期新病毒的變異有望催生醫(yī)藥板塊行情。”華西證券認(rèn)為。

二

金融資本市場周五受驚了，全球政府機(jī)構(gòu)周六也沒閑著。

據(jù)路透社報(bào)道，英國、德國和意大利周六發(fā)現(xiàn)了新的 Omicron 冠狀病毒變種病例，英國首相鮑里斯·約翰遜宣布了遏制該病毒的新措施，而更多國家對來自南部非洲的旅行施加了限制。英國衛(wèi)生部長薩吉德·賈維德 (Sajid Javid) 表示，在英國發(fā)現(xiàn)的兩起 Omicron 相關(guān)病例與前往南部非洲的旅行有關(guān)。

另據(jù)意大利媒體綜合消息，在意大利坎帕尼亞，一名從南部非洲返回的坎帕尼亞公民的分子拭子檢測呈陽性，和他在一起的還有他的家庭，共5人。該大區(qū)宣布，患者們及所有接觸者已被隔離。目前當(dāng)?shù)匮芯克趯Σ《具M(jìn)行測序，以確定它是否是南非最強(qiáng)Omicron變體。11月27日，意大利衛(wèi)生部證實(shí)本土境內(nèi)出現(xiàn)第一例Omicron變異毒株確診病例。

歐盟國家決定暫時(shí)封鎖來自南部非洲 7 個(gè)國家的航班：博茨瓦納、斯瓦蒂尼、萊索托、莫桑比克、納米比亞、南非和津巴布韋。

英國首相約翰遜警告說，即使在雙劑量疫苗接種者中，冠狀病毒的 Omicron 變體也在“迅速”傳播。在英國發(fā)現(xiàn)兩例新變種病例后，首相承認(rèn)“目前尚不清楚我們擁有的疫苗會(huì)有多有效”，“但我們有充分的理由相信他們至少會(huì)提供一些保護(hù)措施，”Omicron 擔(dān)心的原因是“由于其包含的突變數(shù)量，在某種程度上可以將傳染性和逃避疫苗的潛力結(jié)合起來”。

截至目前，Omicron已在全球3個(gè)大洲現(xiàn)身，意大利之外，南非，博茨瓦納，香港，英國，以色列，德國，捷克，比利時(shí)等均已通報(bào)境內(nèi)確診病例。

而在11月26日發(fā)布的Omicron緊急會(huì)議聲明中，WHO要求各國執(zhí)行以下操作：如加強(qiáng)監(jiān)測和測序工作，以更好地了解流行的 SARS-CoV-2 變種；將完整的基因組序列和相關(guān)的元數(shù)據(jù)提交給公開可用的數(shù)據(jù)庫，例如 GISAID；通過 IHR 機(jī)制向 WHO 報(bào)告與 VOC 感染相關(guān)的初始病例/集群；在有能力的情況下并與國際社會(huì)協(xié)調(diào)，進(jìn)行實(shí)地調(diào)查和實(shí)驗(yàn)室評估，以提高對 VOC 對 COVID-19 流行病學(xué)、嚴(yán)重性、公共衛(wèi)生和社會(huì)措施的有效性、診斷方法、免疫反應(yīng)、抗體的潛在影響的了解中和或其他相關(guān)特性。

WHO還提醒個(gè)人采取措施降低感染 COVID-19 的風(fēng)險(xiǎn)，包括行之有效的公共衛(wèi)生和社會(huì)措施，例如佩戴合身的口罩、手部衛(wèi)生、保持身體距離、改善室內(nèi)空間的通風(fēng)、避開擁擠的空間和接種疫苗等。

三

其實(shí)，“我認(rèn)為恐慌是由想要獲利的市場推動(dòng)者造成的；我們對Omicron幾乎一無所知，沒有理由夸大其詞。”一位專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，而且他認(rèn)為，輝瑞宣布將于兩周內(nèi)公布旗下疫苗對新毒株的效果，這說明疫苗巨頭亦在高度關(guān)注Omicron，且有備而戰(zhàn)。

這其中，也不乏理性分析人士。“現(xiàn)在還不需要拉警報(bào)，目前不要恐慌。”香港大學(xué)病毒學(xué)家金冬雁接受《中國新聞周刊》時(shí)表示，Omicron是否會(huì)成為新的優(yōu)勢株，目前還是一個(gè)未知數(shù)。新冠病毒的變異是受到一定限制的，總的來講，新冠的很多變種都沒有存活下來，即使是存活下來的部分變種，其中也只有極少數(shù)能夠成為優(yōu)勢株。

他說，從疫情暴發(fā)到現(xiàn)在，起碼發(fā)現(xiàn)了上百種變異株，但只有一個(gè)德爾塔能留下來。只有等到該毒株傳播到一定規(guī)模時(shí)，才能更好地判斷，目前它的傳播規(guī)模還很小，主要限于南非。

那么，新變異病毒傳染率如何?疫苗有效嗎？是否需要恐慌？

華興資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李宗光就此梳理并撰文分析，南非這次的Omicron新冠突變因子極多，它和德爾塔的差距，就和德爾塔和原版病毒一樣大，甚至更大。據(jù)基因測序，這個(gè)變異株的完整突變位點(diǎn)列表，總共含有超過50個(gè)突變，僅刺突蛋白（Spike蛋白、S蛋白）部分就多達(dá)32處。刺突蛋白是大多數(shù)疫苗的目標(biāo)，也是病毒用來打開進(jìn)入我們身體細(xì)胞大門的關(guān)鍵。進(jìn)一步放大到受體結(jié)合區(qū)域（這是病毒中首次與我們身體細(xì)胞接觸的部分）。相比之下，目前在全球范圍內(nèi)占主導(dǎo)地位的D毒株，刺突蛋白突變?yōu)?6處。

新冠病毒感染人體結(jié)合位點(diǎn)之一的血管緊張素轉(zhuǎn)換酶2（ACE2），通俗來講，也就是幫助病毒制造進(jìn)入人體細(xì)胞的一種蛋白質(zhì)，新的變異病毒在此有10處變異，德爾塔只有2處。

Omicron新毒株的“極其大量”突變，可能會(huì)帶來諸多功能增強(qiáng)。刺突蛋白、衣殼蛋白的一大批結(jié)構(gòu)突變，可能帶來非常強(qiáng)而有效的免疫逃逸（抗疫苗、抵抗中和抗體）。更棘手的是，一些突變會(huì)增強(qiáng)細(xì)胞侵入能力，也就是增強(qiáng)傳染性、人群擴(kuò)散速度。

“如果說原始毒株的R0值大約是2.8，D株的R0值大約是5，Omicron估計(jì)可達(dá)7以上，高于常見的流行病，具有很強(qiáng)的傳播能力。”“經(jīng)濟(jì)機(jī)器”公號(hào)文章指出。

倫敦帝國理工學(xué)院的病毒學(xué)家湯姆·皮科克博士在推特上稱，這是他第一次看到如此多的突變同時(shí)出現(xiàn)在一個(gè)毒株中。“非常可怕”，有可能“比此前所有新冠變異毒株都要可怕”。

如此，現(xiàn)有疫苗仍然有效嗎？新疫苗研發(fā)需要多長時(shí)間？

BioNTech在11月26日宣布：正在研究mRNA疫苗對南非發(fā)現(xiàn)的新冠變異新毒株的有效性進(jìn)行評估，最晚兩周內(nèi)出結(jié)果。并強(qiáng)調(diào)，公司與合作伙伴輝瑞早在數(shù)個(gè)月前就采取行動(dòng)，確保在現(xiàn)有疫苗無法有效抵御病毒的情況發(fā)生時(shí)，能夠在六周內(nèi)完成對mRNA疫苗的調(diào)整，使得第一批新疫苗能夠在100天內(nèi)發(fā)貨。

而BioNTech/輝瑞外，強(qiáng)生、阿斯利康也在周五表態(tài)稱正在研究新變種病毒對自家疫苗的影響。

盡管路透社11月25日報(bào)道稱，歐洲正處于新冠疫情大流行的中心，新增確診病例數(shù)約占全球新增病例的三分之二，大約每兩天報(bào)告100萬新增確診病例。

但業(yè)界普遍認(rèn)為，疫苗接種顯著降低了死亡率和重癥率。如果把疫情指標(biāo)聚焦到死亡人數(shù)，這個(gè)疫情防控的根本指標(biāo)衡量來看，就會(huì)覺得還好（按“國際標(biāo)準(zhǔn)”）。

“疫苗當(dāng)然有效，我和太太現(xiàn)在正準(zhǔn)備接種第三針加強(qiáng)劑；”一位曾接種兩針疫苗被感染新冠病毒，但很快得以康復(fù)的英國人告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，“我很慶幸自己是現(xiàn)在的狀態(tài)；因?yàn)獒t(yī)生說，這種情況下，我的免疫能力水平得到了大幅提升——在接下來的六個(gè)月，我?guī)缀醪豢赡茉俅伪桓腥綜ovid。”

在這位英國人看來，如果未來我們不得不需要學(xué)會(huì)如何與病毒共存，接種疫苗是必選項(xiàng)；雖說目前新增確診病例數(shù)依然很高，但從死亡和重癥率指標(biāo)看，得益于疫苗的保護(hù)，情況已大為好轉(zhuǎn)。

反觀在連續(xù)兩個(gè)冬季（2020年中、2021年中）遭受疫情沉重打擊的南美,李宗光分析，由于民眾接種較為積極，接種率超過了70%。在目前的夏天，疫情死亡人數(shù)已下滑到疫情爆發(fā)后未見的新低。

事實(shí)上，隨著新冠疫苗注射人數(shù)的增多，不少國家已經(jīng)準(zhǔn)備與新冠病毒實(shí)現(xiàn)共存，但結(jié)果如何呢？李宗光稱，這似乎比較艱難。解封后新增病例數(shù)一度激增，英國策略面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，除此之外，德國、意大利以及新加坡等國家也有和新冠共存的打算，情況都很不樂觀，確診人數(shù)再次飆升。

而新冠病毒清零政策付出的經(jīng)濟(jì)社會(huì)成本與代價(jià)亦有目共睹，兩害相權(quán)取其輕，兩利相權(quán)取其重。囿于各經(jīng)濟(jì)體的文化、經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制等個(gè)體差異，其選擇亦會(huì)不同；孰是孰非尚難定論，不妨讓時(shí)間去回答。

“如果新冠疫情繼續(xù)沖擊全球經(jīng)濟(jì)，那么通脹不會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)暫時(shí)回落，而是會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)放緩，面對居高不下的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行將別無選擇，只能采取超預(yù)期的貨幣緊縮政策。這將是一種典型的滯脹情景，股票和債券都難有表現(xiàn)。”洪灝分析。

不過，資本市場卻從不長記性，利空，其一時(shí)受到驚嚇（恐進(jìn)CPU）；利好，一時(shí)可能又會(huì)很嗨（直奔KTV）；去年的海外市場不只一次演繹過如此劇情。波動(dòng)乃市場常態(tài)，頻率、震幅大小不一而已，投資者需要做的可能是理性觀望，系好安全帶，擇機(jī)而動(dòng)。