隨著(zhù)2023年年報陸續披露，過(guò)去一年中藥上市企業(yè)表現喜人，其中白云山、云南白藥、華潤三九、同仁堂、太極集團及片仔癀的年營(yíng)收均超百億元。此外，像葵花藥業(yè)營(yíng)入和凈利潤也均實(shí)現了兩位數的增長(cháng)，正加速沖擊百億大關(guān)。

近年來(lái)，國家醫藥衛生體制改革深入推進(jìn)，醫保、醫療、醫藥“三醫”協(xié)同發(fā)展和治理成為主旋律，國家也在大力推進(jìn)中醫藥振興發(fā)展工程，密集出臺相關(guān)政策，中藥創(chuàng )新藥的審批準則也在不斷標準化，供給側改革下迎來(lái)增量發(fā)展空間。中信證券分析稱(chēng)，受益于消費升級，預計整體中醫藥行業(yè)需求仍將持續向上，并看好OTC及大健康領(lǐng)域的發(fā)展。

不過(guò)，隨著(zhù)醫保基金監管政策趨嚴、DRG/DIP醫保支付方式改革迅速推進(jìn)、帶量采購覆蓋面進(jìn)一步擴大等，中藥行業(yè)正面臨諸多發(fā)展挑戰。面對中藥材漲價(jià)等行業(yè)堵點(diǎn)，如何實(shí)現突破發(fā)展、支持業(yè)績(jì)持續增長(cháng)是行業(yè)企業(yè)要考慮的重點(diǎn)話(huà)題。

中藥OTC借助品牌與創(chuàng )新突圍

近年來(lái)，我國中醫藥行業(yè)發(fā)展持續向好。中商產(chǎn)業(yè)研究院數據顯示，2020-2022年我國中醫藥市場(chǎng)規模由3938億元增長(cháng)至4507億元，復合年均增長(cháng)率達7.0%。

多家中藥上市公司發(fā)布的2023年業(yè)績(jì)數據再次證明了中醫藥市場(chǎng)的快速發(fā)展。白云山、云南白藥、華潤三九、同仁堂、太極集團及片仔癀的年營(yíng)收均超過(guò)了百億元大關(guān)。此外，一些過(guò)去業(yè)績(jì)受阻的公司，例如太龍藥業(yè)和步長(cháng)藥業(yè)，也成功實(shí)現了扭虧為盈。

實(shí)際上，中醫藥行業(yè)的快速發(fā)展得益于多方面因素。

一方面，政策上，自中央到地方出臺了諸多支持中醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，包括加快中藥新藥的審批和上市速度。國海證券指出，2021年，NMPA批準了12個(gè)中成藥新藥上市，數量超過(guò)過(guò)去四年總和。醫保政策也傾斜至中醫藥，允許中醫機構暫不實(shí)行DRG付費制度，并允許中藥材享有25%的加成。此外，2023年6月的藥品集中采購中，中成藥的中選率達到71.6%，平均降價(jià)幅度為49.36%，中成藥集采相對化藥更加溫和，利于優(yōu)質(zhì)中成藥企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展。

另一方面，市場(chǎng)上，許多中成藥企業(yè)以OTC銷(xiāo)售渠道為主。例如，葵花藥業(yè)的財報顯示，其OTC分銷(xiāo)模式的收入占比達到83.04%。自2015年，政府取消藥品政府定價(jià)制度后，形成了中成藥OTC的自主定價(jià)模式。國海證券指出，隨著(zhù)藥材價(jià)格的上漲，藥店為盈利對提高中成藥OTC價(jià)格的接受度增加，從而提升了企業(yè)的盈利能力。

值得注意的是，對于中藥OTC來(lái)說(shuō)，品牌的建設尤為關(guān)鍵。強大的品牌不僅能夠吸引新客戶(hù)，也有助于維系現有客戶(hù)，通過(guò)提高客戶(hù)忠誠度來(lái)保持持續的銷(xiāo)售增長(cháng)。而銷(xiāo)售的增長(cháng)也將進(jìn)一步增強消費者認知，從而實(shí)現強品牌與強銷(xiāo)售的正向發(fā)展。

如云南白藥打造的“活血止痛，消腫散瘀”的藥膏、氣霧劑產(chǎn)品以及牙膏等個(gè)人護理產(chǎn)品。借由這些明星產(chǎn)品，云南白藥逐步形成藥品品牌、個(gè)人健康護理品牌、原生藥材品牌及大健康品牌的多品牌矩陣。

而葵花藥業(yè)以“小葵花”和“葵花”雙品牌驅動(dòng)的運作也能讓市場(chǎng)產(chǎn)生強關(guān)聯(lián)， 葵花藥業(yè)在“中國城市實(shí)體藥店”兒科中成藥市場(chǎng)占據約14.01%的市場(chǎng)份額， “小葵花”品牌的最新價(jià)值已超144.84億元； “葵花”成人藥品品牌價(jià)值超過(guò)184.32億元，2023年，“葵花”護肝片發(fā)貨金額首次突破10億元規模，同時(shí)，護肝片和小兒肺熱咳喘口服液也完成了香港注冊申報。中康CMH數據顯示，2023年護肝片品類(lèi)同比銷(xiāo)售增速達32%，其中，葵花牌護肝片的市場(chǎng)占比第一，高達77.24%。

與此同時(shí)，近年來(lái)中成藥OTC快速發(fā)展也是搭乘了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和數字化轉型的便車(chē)。中成藥的OTC銷(xiāo)售渠道已擴展至線(xiàn)上，包括O2O和B2C模式，這為企業(yè)開(kāi)辟了更廣闊的市場(chǎng)和利潤增長(cháng)點(diǎn)。東北證券的數據顯示，2014至2021年間，網(wǎng)上藥店的藥品銷(xiāo)售額年增長(cháng)率達到了50.54%。

因此，眾多中醫藥企業(yè)加大對線(xiàn)上銷(xiāo)售平臺的重視和投入。華潤三九在4月8日發(fā)布的公告中提到，公司的線(xiàn)上B2C和O2O業(yè)務(wù)的總體占比已經(jīng)超過(guò)了10%。同樣，葵花藥業(yè)在其最近的業(yè)績(jì)報告中也明確表示，公司將匹配適合的管理體系來(lái)推動(dòng)B2C和O2O等線(xiàn)上業(yè)務(wù)的發(fā)展，以適應當前市場(chǎng)的變化和消費者的需求。

人才激勵釋放增長(cháng)活力

近年來(lái)市場(chǎng)也很看好OTC及大健康的發(fā)展，如中信證券認為市場(chǎng)投資機會(huì )將集中在部分OTC及大健康領(lǐng)域，伴隨著(zhù)消費升級及人們對健康意識的覺(jué)醒，大健康中藥領(lǐng)域依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

國盛證券則指出，2024年中藥藥企在外部環(huán)境因素影響逐步弱化，且整體基數逐步回歸常態(tài)，整體有望持續穩健發(fā)展。中藥整體發(fā)展穩健性加強，兼具剛需與健康消費屬性，在老齡化趨勢下，長(cháng)期發(fā)展確定性較高；同時(shí)中藥企業(yè)重視投資者回報，分紅比例持續走高，整體防御價(jià)值較高。

與其他行業(yè)一樣，中醫藥行業(yè)的創(chuàng )新離不開(kāi)對高技術(shù)和專(zhuān)業(yè)人才的依賴(lài)性。醫藥行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人才通常需要具備專(zhuān)業(yè)知識、高層次需求、成就動(dòng)機和較高的流動(dòng)性。OTC市場(chǎng)核心業(yè)務(wù)對團隊穩定性的要求極高，核心人才流失可能會(huì )短期影響公司業(yè)績(jì)。對于中藥上市公司而言，如何利用資本市場(chǎng)工具留住人才是企業(yè)穩定發(fā)展的關(guān)鍵之一。

近日，《國務(wù)院關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

據統計，包括云南白藥、振東制藥、葵花藥業(yè)等中藥上市公司積極推動(dòng)員工持股計劃等，激勵核心員工。一些上市公司的員工持股計劃實(shí)現了員工激勵與企業(yè)成長(cháng)的雙向奔赴。

以葵花藥業(yè)為例，公開(kāi)資料顯示，2021年至2022年，葵花藥業(yè)分別推出兩期員工持股計劃，其中2021年過(guò)戶(hù)價(jià)格為6.70元/股，2022年過(guò)戶(hù)價(jià)格為7.50元/股。而截至最新一個(gè)交易日，葵花藥業(yè)的收盤(pán)價(jià)為29.34元/股，這意味著(zhù)上述兩期員工持股計劃均實(shí)現了升值。

與此同時(shí)，葵花藥業(yè)的員工持股計劃與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)直接掛鉤。例如，葵花藥業(yè)第二期員工持股計劃公司業(yè)績(jì)考核層面，以2021年營(yíng)業(yè)收入為基數，2022年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于10%或2022年年度凈利潤率不低于17.59%；2023年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于21%或2023年年度凈利潤率不低于18.09%；2024年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率不低于33%或2024年年度凈利潤率不低于18.59%。

2023年10月，葵花藥業(yè)2022年員工持股計劃第一個(gè)鎖定期屆滿(mǎn)。數據顯示，公司2022年營(yíng)業(yè)總收入50.95億元，較2021年增長(cháng)14.20%。公司2022年年度凈利潤率為17.86%。第一個(gè)解鎖期公司層面業(yè)績(jì)考核指標已達成。

在業(yè)內人士看來(lái)，員工持股計劃一方面可以為外部投資者傳遞更多對企業(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)也更有助于吸引和留住人才。全國政協(xié)委員、首都醫科大學(xué)附屬北京中醫醫院院長(cháng)劉清泉指出，促進(jìn)中醫藥傳承創(chuàng )新，必須加強人才培養，呼吁加強高質(zhì)量中醫藥人才隊伍的建設，推進(jìn)高層次中醫藥領(lǐng)軍人才培養。

轉載來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：林昀肖,實(shí)習生姜伊菲