“Zara的中國學(xué)徒”快時(shí)尚品牌UR或將向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

根據市場(chǎng)消息，快時(shí)尚集團Urban Revivo Fashion（下稱(chēng)“UR”）正考慮赴港上市。市場(chǎng)消息稱(chēng)，UR正在與顧問(wèn)商討潛在的股票發(fā)行計劃，以籌集至少1億美元（約合人民幣7億元）的資金，但這些討論仍處于初步階段，UR也可能決定不上市。

UR總部位于廣州，是服裝行業(yè)的獨角獸企業(yè)。自2010年來(lái)，UR獲得五輪融資，投資者中不乏知名創(chuàng )投企業(yè)與服飾公司，包括紅杉中國、海瀾之家、比音勒芬和景林投資等。最近的一次已經(jīng)是在2019年，從投資回報的角度考量，此時(shí)也的確到了變現的時(shí)刻。

21世紀經(jīng)濟報道記者就UR上市的相關(guān)情況向UR相關(guān)負責人發(fā)去問(wèn)詢(xún)，對方回復稱(chēng)，“感謝關(guān)注，不予置評”。

UR近年來(lái)在國內外快速擴張。根據UR官網(wǎng)，UR目前在中國、新加坡、泰國、菲律賓等國家門(mén)店數量突破400家，線(xiàn)上銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )輻射歐洲、北美及其他國際市場(chǎng)。在許多國外快時(shí)尚品牌在中國持續關(guān)店之時(shí)，UR卻迎頭趕上。

目前，UR還未有可供查閱的財務(wù)報表，其營(yíng)收盈利情況尚未明晰。但在大舉擴張的背景下，這家獨角獸企業(yè)仍然未能擺脫傳統制造業(yè)的本質(zhì)。投資者愈發(fā)謹慎的當下，UR的資本故事難免不夠動(dòng)人。

“ZARA的中國學(xué)徒”

UR成立于2006年，至今也僅18年。相比起誕生于1975年的ZARA來(lái)說(shuō)，UR的確是年輕的品牌。因為有前輩的成功路徑，UR的發(fā)家基本與ZARA一致，也因此被稱(chēng)為“ZARA的中國學(xué)徒”。

UR董事長(cháng)兼首席執行官李明光曾經(jīng)在接受采訪(fǎng)時(shí)坦言，UR是ZARA在中國的驗證者和受益者。ZARA模式的核心是快速時(shí)尚與高效的供應鏈管理的結合，它追求在最短的時(shí)間內將時(shí)尚迅速轉化為產(chǎn)品并完成入店銷(xiāo)售；而為了實(shí)現快速生產(chǎn)，ZARA有強大的全球供應鏈系統，可以快速反應，加快生產(chǎn)速度。

得益于中國本土的供應鏈優(yōu)勢，UR快速復制ZARA的路徑并無(wú)阻礙。作為ZARA的效仿者，UR近年來(lái)在國內的增長(cháng)勢頭卻明顯要蓋過(guò)ZARA這類(lèi)國際巨頭。UR未披露去年及今年的開(kāi)店數據，不過(guò)UR聚焦于中國市場(chǎng)，全球400家門(mén)店大部分位于中國；僅2022年，UR就在全國布局了43家新店。

ZARA則在中國節節敗退，據ZARA母公司Inditex集團2023年財報顯示，截至2024年1月31日，ZARA在中國大陸市場(chǎng)門(mén)店數量已降至96家。

ZARA式微的原因有客觀(guān)的原因，更有自身的因素。反觀(guān)UR，它更受到中國市場(chǎng)歡迎的原因在于，這家從中國成長(cháng)起來(lái)的企業(yè)對中國消費者的洞察要比ZARA之流更為深入。一位UR的長(cháng)期消費者告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“UR的版型和設計都很適合中國人。ZARA是照搬，更符合歐美人的身材和審美。”

李明光也在此前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)分析稱(chēng)，ZARA等國際巨頭在中國失利的原因是：缺乏創(chuàng )新及本土化不夠。而快時(shí)尚的未來(lái)，取決于企業(yè)是否有創(chuàng )新創(chuàng )變和洞察趨勢的能力。

根據天貓“618”發(fā)布的榜單，今年“618”期間，UR在女裝銷(xiāo)售排行榜中排名第二，僅次于優(yōu)衣庫；在服飾店鋪銷(xiāo)售排行榜中排名第三，僅在優(yōu)衣庫、蕉內之后。

出海的不確定性

如同許多國內迅速崛起的消費品牌一般，在國內經(jīng)過(guò)高速發(fā)展期之后，UR也在嘗試出海。根據UR官網(wǎng)，目前UR的門(mén)店主要位于東南亞，分別在新加坡、泰國、菲律賓有線(xiàn)下門(mén)店。

但東南亞市場(chǎng)不是李明光的終極追求。在之前接受采訪(fǎng)時(shí)，李明光表示，UR今年會(huì )發(fā)力歐洲和美國，“歐美才算我們真正的海外市場(chǎng),因為東南亞人的身材跟中國人接近，中國的貨能夠滿(mǎn)足他們。”而歐美在風(fēng)格和版型上會(huì )有很大的偏差，這是UR要突破的地方。未來(lái)在歐美實(shí)現規模開(kāi)店并實(shí)現盈利，才算真正實(shí)現國際化。

伴隨著(zhù)對海外市場(chǎng)的憧憬，UR更是立下高遠的目標。李明光說(shuō)，UR對標的Zara在全球的營(yíng)收應在2000億元左右，優(yōu)衣庫全球營(yíng)收應該也超過(guò)1000億元。他設想對標Zara的UR和對標優(yōu)衣庫主打“休閑輕戶(hù)外”的子品牌“BENLAI（本來(lái)）”在全球市場(chǎng)營(yíng)收可以突破2000億元。

理想是豐滿(mǎn)的，但現實(shí)需要UR進(jìn)一步去探索。一位服裝行業(yè)的人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“ZARA、優(yōu)衣庫等在境外市場(chǎng)的地位很難撼動(dòng)，而且市場(chǎng)份額已經(jīng)占比很高了。UR在國內能夠差異化競爭，但是在境外優(yōu)勢不是很明顯，而且服裝行業(yè)真正的巨頭很少，格局也很穩定。”

根據ZARA母公司Inditex集團此前發(fā)布的2023財年業(yè)績(jì)，截至2024年1月31日止年度，Inditex銷(xiāo)售額同比增長(cháng)10.4%至359.47億歐元，按固定匯率計增長(cháng)14.1%，凈利潤增長(cháng)30.3%至54億歐元。

UR并未披露去年及今年的銷(xiāo)售情況。李明光此前透露，UR在2017年開(kāi)始盈利賺錢(qián)。到2022年，UR品牌全年銷(xiāo)售額超過(guò)了60億元——當年ZARA在全球的銷(xiāo)售額是237.6億歐元。

資本的正反面

在業(yè)務(wù)希冀高增長(cháng)的同時(shí)，UR也獲得了一眾明星創(chuàng )投的青睞。UR正式引入融資是2010年，前后總共獲得5輪融資。

2010年當年，UR獲得戈壁創(chuàng )投的天使輪資金，投資額1000萬(wàn)美元；2012年，景林投資為之投出6000萬(wàn)元人民幣。此后五年，UR未獲新增投資，直至2017年，海瀾之家再為之投出1億元人民幣；2018年至2019年，紅杉中國、易簡(jiǎn)資本、黑蟻資本、星納赫資本以及比音勒芬等追加對UR的投資。

從資本的角度來(lái)說(shuō)，UR早期的投資人到了需要退出的時(shí)刻。一位國內私募機構的創(chuàng )始人在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“一些創(chuàng )投資本的錢(qián)也是募資而來(lái)的，所以作為財務(wù)投資人到期就有退出需求。”

以此看來(lái)，從拿到最后一筆融資至今已經(jīng)過(guò)去5年，UR尋求上市符合資本的投資邏輯，也順應企業(yè)的發(fā)展曲線(xiàn)。

至于UR上市的地點(diǎn)，業(yè)界則普遍認為UR或將首選港交所。

香頌資本執行董事沈萌在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此前另一家快時(shí)尚企業(yè)選擇境外市場(chǎng)時(shí)涉及數據跨境等問(wèn)題需要厘清，考慮到這一因素，UR大概率會(huì )選擇港股。

但對于一家尚未成為行業(yè)巨頭的服飾企業(yè)來(lái)說(shuō)，UR能否獲得投資者的青睞，仍然充滿(mǎn)不確定性。沈萌認為，如果無(wú)法突出差異化收益能力較強的特質(zhì)，投資者對傳統業(yè)務(wù)的興趣有限，原因在于缺少高成長(cháng)的價(jià)值空間。

一位長(cháng)期關(guān)注港股IPO的人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“UR此時(shí)尋求上市，并不是很好的時(shí)間節點(diǎn)，整個(gè)市場(chǎng)的估值都非常理性，而且傳統的制造業(yè)沒(méi)有什么想象空間，不會(huì )給太高的估值。”

從UR或將選擇的港股市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)表現也較為平淡。截至6月24日，今年新上市的27家公司合計募資111.75億港元，平均每家募資4.14億港元。這27家已上市企業(yè)，有7家破發(fā)，破發(fā)率為25.9%。去年同期，26家上市公司合計募資162.62億港元，平均每家募資6.25億港元。

平淡的市場(chǎng)下，UR正被推著(zhù)往前走。

來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：吳抒穎